在各國政府刺激下，從去年初到今年三季度全球經濟再次好轉，各國股市大幅反彈，美國經濟更是捷報頻傳，美股、美元和美債在今年9月以前罕見地同時走強，美股還不斷刷新曆史高點，於是類似於“美國全面複蘇”、“美國引領全球複蘇”、“美國及美元仍將輝煌數十年”的觀點甚囂塵上。最近幾個月來，全球經濟數據開始有所反複，好壞參半，股市也隨之大幅震蕩。

　　一邊是跌宕起伏的全球經濟數據，一邊是迭創新高的各國政府和民間債務，即使最資深的經濟學家，想要看清前方的道路亦會覺得迷霧重重。那么過去的美好日子是否還能持續個二三十年乃至更長?很遺憾，我非常明確地告訴你，趕緊把現今的繁華世界，深刻地印在您的腦海中，因為它將變成未來很長很長一段時間裏的美好回憶，貌似繁榮的世界經濟已經不可阻擋地滑入崩潰之途。在這看上去總體向好的全球大勢中高唱反調，似乎不是明智之舉，因為此時唱多言論總會贏得更多的擁躉。然而我的良心不允許我這么做，告訴你殘酷的真相雖然帶給你不快，但它可以減少今後真正的痛苦。

　　要解釋清楚全球經濟何以崩潰，這個問題並不複雜，這需要你用心領會以下基本邏輯，理解了它們，才能扭轉被那些錯誤且複雜的經濟理論所洗腦了的慣性思維，回歸你的獨立思考。

　　先講一個簡單概念：“可持續”，這個概念雖然廣為人知，但在現實世界中，人們做得最多的卻是不可持續的事情，不論在環境上債務上還是其他。舉個最簡單的例子，甲乙兩人每月工作收入都是5000元，甲每月平均消費4000元，剩餘1000元用於積累投資，乙每個月平均消費6000元，其中借債1000元。那么很明顯，甲的財務就是可持續的，而乙雖然每月1000元借債似乎跟收入相比不是很高，但關鍵是債務是不斷“累積”的，最終必定是違約和破產。由此可見，“可持續”是一種良性循環，是一種均衡，而“不可持續”是一種惡性循環，是一種不均衡狀態，不均衡結構累積到一定程度，必定破裂。

　　個人如此，作為個人集合體的國家，其實質是一樣的。如果一個國家持續性地消費大於產出(支出大於收入)，債務就將不斷上升，最終也必定是違約和破產。

　　上述例子中，甲的消費需求是一種健康良性的需求，其每1元的消費需求，都有他的勞動產出(收入)作保證，因此有自身勞動產出(收入)作保證的需求，才是一種良性健康的可持續需求，而乙的消費需求中，每月都有1000元消費需求屬於典型的不可持續扭曲需求，需要不斷攀升的借債支撐。

　　印鈔和赤字財政政策所憑空創造的需求就是兩種典型的不可持續的需求，因為這種政策支持而產生需求的主體沒有自身的產出作保證。印鈔本身不創造任何財富，它何以拉動所謂的“經濟增長”呢，很簡單，印鈔通過稀釋現有持幣者的購買力，將本來歸屬於他們的部分需求，轉移到新增印鈔的獲得者身上。這其中有兩個關鍵點：第一點是原持幣者因購買力下降導致的需求減少是個緩慢的過程(因為貨幣的貶值效應是逐步傳導的)，而新增印鈔產生的大量需求卻是很快實現的，這樣會造成總需求在印鈔初期大增的現象，等印鈔的貶值效應完全體現時，因印鈔拉動的需求會被原持幣者因購買力下降所減少的需求抵消掉，此時，印鈔對經濟的毒品刺激效應就會消失;第二點更為關鍵，持幣者因購買力下降所減少的需求與印鈔拉動的需求，其內容結構是不一樣的：原持幣者購買力下降減少的需求是一種影響所有民眾的整體性需求，主要是消費需求，而印鈔拉動的需求是受到政府引導驅動的少數行業和優先獲取印鈔的少數人。少數行業和少數人的新增需求跟原有全體持幣者減少的需求內容自然是完全不同，這種需求的不可持續性很容易理解，不印鈔或印鈔下降了，需求就會減少或消失，所以它是一種扭曲的需求。印鈔累積到一定程度，隨著新增印鈔不斷疊加式地循環派生，通脹終將飛速飆升，那時就會被迫減少刺激，這個時候經濟危機就會到來。

　　赤字財政實際是種隱形的印鈔，赤字財政刺激後，後續刺激一旦減少，扭曲需求就會消失，經濟於是下行，就會逼迫政府持續地刺激，政府債務就會持續攀升，最終按現有稅率征收的稅收無法償還時，只能靠印鈔解決。

　　如果用一句話來概括經濟危機的根源，那就是“因政府擴張貨幣政策和赤字財政政策的幹預所導致的經濟結構扭曲(資源錯配)”，而經濟危機則是經濟扭曲的清算過程。

　　現在看一下美國情況，美國是不可持續需求的最大來源國，從整體看一目了然，美國持續地經常帳赤字幾十年(主要是貿易逆差)，通俗地說就是美國持續透支消費了幾十年，債務快速上升，最後債務出現問題了，就只好大規模印鈔了，QE1、QE2和QE3由此誕生，在如此天量的數輪印鈔面前，經濟出現所謂的“好轉”很正常，即便是不創造任何財富的龐氏騙局，在其資金鏈即將斷裂前注入部分資金，它也會貌似“好轉”地再支撐相當一段時間，但是我們也一定知道，這種模式終歸難逃崩潰的結局。美國在QE3刺激後，經濟再次“好轉”，而透支消費依舊穩步進行(年經常帳赤字僅比危機前略為減少)，正如我以前分析過，這種毒品刺激的典型症狀，就是一旦停止刺激一段時間以後，經濟又會回歸疲軟。美國危機的最大根源在於其貨幣和財政政策支撐下的透支消費，而美聯儲、美國政府開出的藥方則是提供更多的印鈔和更多的借債來維持透支消費，這跟病人毒癮發作時，采用加大劑量吸食毒品來治療如出一轍，也跟龐氏騙局即將破裂前忽悠更多的金主來投資沒有兩樣。美國式透支消費經濟和歐洲經濟模式有著本質不同，透支消費型經濟不印鈔借債就沒法生存，這也正是歐洲主張緊縮而美國卻總在寬松且不斷批評歐洲政策的原因所在。現在美國在數輪大印鈔後，美聯儲負債表規模已經達到4.5萬億美元以上，而2008年危機前才僅僅0.93萬億美元(同期歐洲央行則僅僅從1.44萬億歐元增長到2萬億歐元)。最為關鍵的是，這些新增印鈔會逐步大規模地派生存款。在美國，法定存款准備金率很低，各種存款的法定准備均在0-10%之間，平均不到5%(即派生總倍數可達20倍以上)，以目前其商業銀行在美聯儲中尚有超額准備金2.688萬億美元計算，這部分最終還將派生出超過50萬億美元的貨幣出來(到目前為止三輪印鈔的派生規模還不大)，而美國現在的貨幣總量M2才11.5萬億美元，因此後面美國的惡性通脹可以說是板上釘釘，而目前看似不高的CPI則完全蒙蔽了大家的眼睛。當然美聯儲不斷地宣稱以後終歸收縮其負債表規模，那么我明確告訴你，永遠不要有這種期望(除了它做秀式地減一丁點)，因為如果實質性收縮，靠它支撐的扭曲需求馬上崩潰。不但不會收縮，經濟一不行，新一輪QE大印鈔很快會再來的。美聯儲主席耶倫近期在“美國經濟機遇的不平等”演講中重點關注了民眾貧富差距的擴大，卻決不會提到，美聯儲大規模印鈔正是貧富差距不斷擴大的核心原因。

　　本文的標題是全球經濟，但這裏重點談的是美國，這是因為美國是全球經濟扭曲的最大影響國和經典縮影，政府印鈔和借債是經濟扭曲的兩大根源，而美元和美債的全球流通性，使得其對經濟的扭曲輻射到全世界。伴隨著美國實施QE3這兩年來的經濟反彈，幾乎囊括所有的頂尖投行不斷推崇的就是，美國經濟將持續複蘇，美元將再度輝煌，並極度看空貶低歐洲經濟，他們似乎早就忘記QE1和QE2停止後經濟很快重回疲弱的昨天，而我幾年前就說過，美國在通脹飆升前，印鈔刺激不會真正停止，經濟“刺激-反彈-停止刺激-轉弱-被逼再刺激-再反彈”，這是條再清晰不過的趨勢了，為何都經曆過幾個輪回了，人們還是悟不透呢?在不斷地刺激下，同等印鈔規模的刺激效益將呈邊際遞減趨勢，但是印鈔基礎貨幣的存款派生卻將不斷疊加，並最終大爆發的。現在美聯儲以及幾乎所有的主流經濟學家不是都在擔憂“通脹太低”嗎，但我想說的是，未來將是世界性的嚴重通脹，而美國將是惡性通脹，概率是100%，原因仍然在於如果不到這一步的話，全世界央行特別是美聯儲將無法停下瘋狂印鈔的腳步，只有嚴重乃至惡性通脹才能鎖住印鈔機，要不然總有一萬條理由開動它。在嚴重通脹以及全球經濟崩潰面前，各種資產會有什么樣的市場表現其實不難判斷，美國股市崩潰、美元及美債暴跌這個你在夢中都不會想到的景象，會慘烈地展現在你面前。我不能精確認定崩潰在哪一刻發生，是下一刻還是明年後年，但不會太久了，無論目前看上去還不錯的市場可以殘喘多久，崩潰的結局絕對無法改變，上帝都拯救不了。美國相較於其他大國特別嚴重依賴於印鈔維持經濟的情況下，居然有那么多國內外所謂的經濟學家都在推崇美元和美國經濟，這些人要么愚蠢要么陰險。

　　雖然美國透支式經濟將是崩潰時最嚴重的國家之一，但同樣的，其它國家也好不到哪裏去，因為它們是一枚硬幣的兩面，有透支消費者就會有生產消費結構畸形的提供者。這次崩潰屬於全球性的，沒有哪個國家可以置身事外，現在任何國家都是不可持續的經濟結構，因為印鈔政策和赤字財政全球通用，只是從2008年金融危機至今被用到了極致而已，一百多年以來，全世界印鈔刺激的力度從來沒有這么瘋狂過，這也是債務不斷累積和經濟扭曲到一定程度的必然結果，也是崩潰前的典型信號。

　　既然崩潰無法避免，是否意味著我們沒有什么出路可以選擇，當然不是。經濟危機是對經濟扭曲(資源錯配)的清算過程，各國政府應該做的是，減少刺激，接受衰退，讓市場有序展開清算過程，如果在刺激下，所謂的GDP還在“增長”，那么實際上它不是真正意義上的可持續增長，而是在進一步地加深資源錯配，這樣的話清算不可能得以真正展開。崩潰遲早要來的，越晚越嚴重，刺激越久，扭曲程度就越深，清算就會越痛苦。這就好比那半山腰終將滾落的巨石，如果害怕它滾下來，不恰當地用力把它推得更高，實際上制造了更大的危險(更大的勢能)，最終因力氣用光扛不住而崩落時，傷害最重，而如果接受它終將滾落的事實，一開始就讓它滾落，但將力氣用在控制它的滾落速度上，那么傷害就會降到最低。

　　這次崩潰是對過去數十年全球經濟扭曲的大規模清算，但是危機終將會過去的，最重要的是，人類要從這次大崩潰中總結教訓，在經濟全球化不可逆轉的當代，建立健康可持續的以恒定的世界統一貨幣和財政平衡為基礎的世界經濟新秩序，這也是拯救地球和人類的必經之路。

　　要想透徹了解經濟崩潰的根源和出路，參看作者文章《洞悉經濟危機的真相》。 作者：何修毅