未來只有一條路，通過“降準”對沖美元加息造成的影響，并全面降息。在這種背景下，作者劉曉博認為要實現M2只增長12%左右的目標，難度其實非常大。如果中央最終確定M2增速目標為12%，那么意味著改革色彩更濃厚一些，這對于股市和樓市來說，是個偏空的消息。如果仍然是13%左右，則會讓樓市股市松口氣。這一管的值得關注。

　　11月12日，一則未經證實的傳言披露稱：據外電報道，12月份的中央經濟工作會議上，中國將討論維持2015年CPI目標在3.5%不變。政府還將討論把明年經濟增長目標訂在約7%或7%以下，調降M2增長目標，從13%降至12%。

　　這則消息靠譜嗎？如果是真的，它意味著什么？

　　筆者認為，這一傳言比較靠譜，顯然是熟悉經濟人士的預測。國務院每年會在3月初的全國“兩會”上公布該年度的經濟目標，這些目標一般會在前一年12月份的中央經濟工作會議上確定，但等到“兩會”時才正式公布。

　　中央經濟工作會議結束的時候，新聞稿里一般只會透露，會議對財政政策、貨幣政策確定的調子。比如去年中央經濟工作會議，確定的基調是“繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”。

　　筆者猜今年很有可能仍是這句話。但同樣一句話，每年的實際內涵卻可以不盡相同。

　　具體的經濟指標一般由4個主要數據構成，一是GDP增幅，二是CPI增幅，三是城鎮登記失業率，四是廣義貨幣M2增速。下面表格是最近幾年的目標：

　　通過上述表格可以看出，中國歷年的經濟指標帶有很強的延續性。其中城鎮登記失業率目標在2008年為控制在4.5%以內，隨后幾年不管實際完成情況如何，都將目標確定在了4.6%。

　　所以，這個指標在明年不會有什么變化，最多降低到4.5%。

　　CPI連續兩年目標都是3.5%以內，實際上2012年和2013年最終都是2.6%，今年估計還達不到，因此確定在3.5%也是沒有什么懸念的。畢竟，CPI不能定得太緊，要為貨幣政策留下操作的空間。

　　關鍵指標是GDP和M2。GDP歷來是定一個稍低點的目標，但超額完成。但從今年情況看，顯然很難做到了。弄不好，會是7.4%，略低于7.5%的目標，但也符合7.5%左右的說法。

　　因此，明年調低目標是必然是的。關鍵是直接調到7%，還是用7.2%之類的目標過渡一下。筆者認為很難將目標定在7%以下，這不符合以往逐步下調的慣例。一般來說，0.5%是標準的臺階。

　　M2其實是非常重要的指標，它直接反映管理層準備印多少“票子”。

　　2009年政府定的計劃是17%，但實際增長了27.7%，因為“四萬億”主要是在2009年實施的。此后，官方一直試圖緩慢收緊貨幣增速，從17%、16%到14%，步子一直不停，這其實是去年兩輪“錢荒”的基本背景。

　　說明在上屆政府的時候，就意識到廣義貨幣增長太快，投資率太高，企業負債率太高，已經開始著手遏制了。

　　2014年貨幣政策事實上出現過一次波折。二季度廣義貨幣一度增長偏快，達到了14.7%。隨后在三季度，央行踩了剎車，降低到12.9%。如果明年將目標定在12%，那么是繼續收緊。

　　2015年是美元加息之年，熱錢肯定要回流。最近人民幣通過升值，引入了部分熱錢，帶來了虛假貿易，外貿進出口看似繁榮，實際上制造業壓力沉重。因此，讓人民幣升值來留住流動性不可持續。

　　未來只有一條路，通過“降準”對沖美元加息造成的影響，并全面降息。在這種背景下，筆者覺得要實現M2只增長12%左右的目標，難度其實非常大。

　　如果中央最終確定M2增速目標為12%，那么意味著改革色彩更濃厚一些，這對于股市和樓市來說，是個偏空的消息。如果仍然是13%左右，則會讓樓市股市松口氣。

　　但筆者相信很難反彈，比如到13.5%或者14%。因為這個目標帶有強烈的導向色彩。