央行降息，有關負責人表示，此次利率調整仍屬於中性操作，並不代表貨幣政策取向發生變化。但這句喊話沒有抑制住市場的熱情，全球股市與大宗商品大漲。有人進一步推測，這是降息周期的開始，遠不是結束。

　　央行降息是利率市場化的開端，2013年就有利率市場化路線圖，取消5年期存款基准利率，培育大額存單交易市場，建立債券收益率曲線，最終實現利率市場化。從民營銀行方面則是，建立存款保險制度，逐步放開民營銀行。

　　央行此次采取非對稱方式降息，取消了5年期的存款基准利率，放寬存款利率上限到1.2倍，此舉立竿見影，資金較充裕的銀行存款利率下滑，而一些地方銀行一步上浮到位，以爭奪存款。

　　存款利率總體下行，金融脫媒繼續，銀行存款將繼續下降。10月份金融機構人民幣存款減少1866億元，今年月度新增存款顯疲乏之勢。今年1至10月，月度平均人民幣新增存款約為8000億元，低於2013年的1萬億元和2012年的近9000億元的月度平均水平。

　　互聯網金融、債券回購、打新股等都占據了極大的資金量。僅P2P一項，根據P2P網貸門戶網貸之家的數據顯示，預計今年全年網貸成交量2400億元，是去年的兩倍多，貸款餘額預計達900億元。截至2014年1季度末，我國貨幣基金市場規模超過1.5萬億元。

　　貸款利率下降對大型企業想必大有好處，有些拆東牆補西牆的企業，可以從利息的壓迫下稍微喘口氣，以便宜的新貸款替代高昂的舊貸款。溫州等地中長期貸款以及一些地方的 “鐵公基”中長期貸款逾期，說明貸款利率下降緩解這些融資絞索非常重要。

　　另據融360網站徐瑾表示，購房者貸款100萬元，期限30年，下調利率後，按等額本息方式每月少還263元，按等額本金方式，每月少還300多元，省出了全家的電話費。而總計分別可省6萬元、9萬元，省出一輛家用小汽車的價格，對價格極端敏感的剛性需求購房者，利率下調是場及時雨，有助於房地產市場穩定。

　　利率下降並沒有辦法解決中小企業融資難、三農貸款難等問題，不管利率處於什么水平，傳統大中型銀行沒有針對中小企業信用控制的完整辦法，只能靠電商供應鏈金融、立足於當地的小微銀行來解決。

　　現在中小企業融資難、融資貴，但大型企業重點項目不僅能夠得到銀行貸款，還有上市融資渠道及債券渠道。債券交易規模今年同比大幅增加，2014年上半年，非金融企業通過債券市場融資需求強勁，銀行間債券市場共發行公司信用類債券2.52萬億元，同比增長36.5%，存量規模達7.89萬億元，同比增長18.7%。企業債券淨融資1.30萬億元，同比增加861億元，在社會融資規模中占比12.3%，同比增長0.3個百分點。今年前三季度，銀行間人民幣市場以拆借、現券和債券回購方式合計成交213.22萬億元，日均成交1.13萬億元，日均成交同比增長16.9%。資金不應該繼續輸送到低效大型企業與項目。

　　此次降息有利於利率市場化，有利於降低負債者成本，卻無助於降低整體交易成本，無助於建立創新者金融鏈條，這是實體改革的任務，跟銀行利率關系不大。

　　除美國外，全球主要央行都在寬松。11月21日，歐洲央行行長德拉吉表示，歐洲央行將采取必要措施抵抗歐元區當前長期低通脹形勢，包括擴大當前債券購買規模與頻率等。

　　中國央行降息可以視作針對美國加息周期的未雨綢繆，否則中國利率已經很高，美國稍微一加息，資金回流，中國央行只能幹瞪眼。

　　降息是普通工具，不是調控中國經濟的仙丹。 （葉檀）