國金匯銀 吳連豐

　　進入2014年，美國經濟持續穩健復蘇，再加上美聯儲在10月30日宣佈結束寬鬆的貨幣政策，美聯儲加息預期再次喧囂塵上。但是隨著歐洲經濟復蘇的疲軟表現以及日本和中國經濟增長放緩，美聯儲推遲加息預期再次顯現。鑒於此，國金匯銀有理由認為，現貨黃金和現貨白銀或現階段性底部，現貨黃金和現貨白銀出現較大幅度的反彈應是大概率事件。

　　早在美聯儲10月30日議息會議之前，美國聖路易斯聯儲主席布拉德就曾經強調，儘管美國宏觀經濟整體表現強勁，但是通脹預期下行是一個非常嚴肅的問題，因此美聯儲不應該在10月份結束寬鬆的貨幣政策。如果經濟持續向好，那麼可以考慮在11月份全部結束QE。對於美聯儲結束QE本身或許並不重要，關鍵在於布拉德作為美聯儲鷹派人物的代表能夠發表這樣鴿派的言論卻是值得市場推敲。

　　另外，在近期發表講話的8位美聯儲官員當中，只有費城聯儲主席普羅梭發表了鷹派言論，其餘7位委員當中，有四位委員發表了鴿派言論，而另外三位官員或中立，或不予置評，或偏向鴿派言論。

　　波士頓聯儲主席羅森葛籣表示，若通脹過低，美聯儲應該果斷採取行動，並且在通脹實現2%的目標之前保持寬鬆的貨幣政策，同時呼籲美聯儲在通脹有明顯升至2%的跡象前保持耐心。羅森葛籣的言論明顯指責美聯儲不應該急於結束QE，對於加息的話更加持反對立場。

　　克利夫蘭聯儲主席梅斯特發表了較為中立的言論，該主席認為，美聯儲應該根據經濟資料決策，不應該過多地關注時間表。

　　而其餘三位官員當中，只有費城聯儲主席普羅梭發表鷹派言論，而作為美聯儲主席的耶倫對當前的貨幣政策不予置評。最後一位美聯儲理事鮑威爾的言論較為中立。

　　另外，值得一提的是，在11月20日美聯儲公佈的10月會議紀要的內容來看，儘管美聯儲內部對結束寬鬆的貨幣政策達成了一致。但美聯儲決策議會的委員們卻認為，歐洲、中國與日本的經濟前景疲弱，下行風險上升，委員們擔心美國經濟復蘇的勢頭會受到外部環境的衝擊。並且委員們還認為海外經濟與金融狀況進一步惡化，美國中期經濟增速可能會比現在預期的還要低。

　　此外，美聯儲的議會委員們還認為，美聯儲應就貨幣政策正常化的升息進程予以澄清，由於部分委員的反對，並沒有達成一致。不僅如此，對於維持“低利率政策在相當長一段時間”的措辭也沒有發生變化。

　　所以國金匯銀認為，一方面說明美聯儲在何時採取加息行動保持謹慎，另一方面也說明美聯儲的委員們在加息方面的分歧很大。而縱觀美聯儲10月會議紀要的內容來看，美聯儲既沒有給出明確加息預期的時間節點，保持低利率的措辭也沒有發生變化。

　　國金匯銀認為，即使美聯儲在12月16-17日召開的議息會議上的討論也不會有明確的指引，如果與10月份的會議紀要的內容出入不大的情況下，現貨黃金和現貨白銀必將出現較大幅度的反彈。