【香港商報網訊】據中國物流與采購聯合會與國家統計局周一聯合公布的數據顯示，中國11月官方制造業PMI為50.3，較10月的50.8降低了0.5個百分點。
11月PMI指數低于市場預期。市場一直預期11月官方制造業PMI值為50.5
PMI指數高于50表明制造業活動較前月擴張，低于50則說明較前月萎縮。
國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河認為，我國制造業總體上仍保持擴張態勢，增速略有放緩。
他表示，近期PMI變動，既顯示出一系列穩增長措施使制造業總體上保持擴張態勢，也反映出我國經濟結構調整處在不斷深化過程中，一些產能過剩、高耗能等行業在轉型升級進程中明顯放緩了生產，特別是為治理大氣污染，京津冀、山西、內蒙古、山東等地積極作為，加大了治理力度。近兩個月中央多項深化改革、穩定增長政策措施的出臺，有利于穩定和增強企業信心。調查顯示，超過半數的企業對未來的生產經營活動預期仍持樂觀態度。
興業銀行資金營運中心宏觀分析師肖麗表示，11月上旬時因為APEC開會生產下降，供給減少，生產資料和主要工業品價格有所企穩，但到中旬又繼續加速下跌，說明還未看到需求端明顯的改善。
高頻數據顯示，受到APEC的影響，11月上旬粗鋼、鋼材產量同比大幅下跌近一成。“雙11”網購節可能會提振消費，但整體總需求改善不明顯。
廣發銀行分析師李海濤亦表示，整體經濟依然不景氣，還是一個偏弱的格局；降息對實體經濟的影響暫時還看不到，現在應該還是屬于觸底的階段。
受產出指數再度跌破榮枯線并創七個月低點拖累，匯豐11月中國制造業PMI初值下滑至半年來最低水平50。上月終值為50.4。
此前統計局數據顯示，10月工業、投資和消費同比增速齊齊下滑，其中工業增速再次回落至8%以下，投資增速受房地產市場疲弱影響更是錄得近13年最低，反映經濟下行壓力仍大，經濟調整態勢不改，料四季度將進一步放緩。
經濟下行壓力加大的形勢下央行終于決定降息。雖然央行表示穩健貨幣政策取向不變，但市場認為降息仍具強烈信號作用，緩解融資成本高已進入攻堅戰階段，新的降息周期料由此開啟。
制造業動能放緩中小企業經營惡化 寬松政策料續加碼
路透北京12月1日 - 受產出和新出口訂單指數下滑影響，中國11月官方和匯豐制造業PMI分別創八個月和半年新低，尤其中小企業經營持續惡化。這表明制造業擴張動能進一步放緩，經濟下行壓力依然很大。
業內人士預計，未來政策放松力度將繼續加碼，在財政領域加快基建投資、落實減稅等的同時，貨幣方面降息和調降存款準備金率的空間也已打開。
“從目前情況來看，由于地產調整的滯后影響，經濟再次呈現下行壓力加大的趨勢。無論是需求還是供給，無論是上游價格還是下游價格，都表明通貨緊縮壓力加大，”申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇稱，“在這種情況下，應該認識到‘經濟底’再次遭到嚴峻挑戰。”
他認為，需要通過引導預期把經濟工作的重點引導到穩增長上來，同時加大既有政策的落實，譬如加大基建投資、破除壟斷、穩定房地產市場等，來穩定經濟增長；與此同時，由于現在利率還是偏高、資金面還是偏緊張，應果斷通過大力度降息和降準來降低融資成本。
“考慮到貨幣政策已經開始從中間目標轉向CPI(居民消費價格指數)和GDP(國內生產總值)的最終目標，降息降準的空間已經打開，維持未來有三次降息、六次降準的觀點不變，”他說。
中國國家統計局和物流與采購聯合會(CFLP)周一聯合公布，中國宏觀經濟先行指標--11月官方制造業采購經理人指數(PMI)CNPMIB=ECI降至50.3，為今年3月以來最低水準。路透訪問分析師預估中值為50.6，上月為50.8。
匯豐(HSBC)/Markit同日稍晚亦聯合公布，中國11月制造業采購經理人指數(PMI) CNPMIF=ECI終值降至50的六個月低點，持平于初值。上月終值為50.4。
“國內需求擴張略放緩，新出口訂單也降至五個月以來的低點，”匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌評價稱，通脹回落的壓力仍然很大，就業市場也顯現出進一步走弱跡象，都預示著11月份制造業乏力，經濟活動趨弱。
他認為，央行此前降息有助于未來幾個月房地產市場和制造業的投資趨穩，預計會有進一步貨幣和財政寬松舉措來應對經濟下行的壓力。
中國央行11月22日時隔逾兩年后重啟不對稱降息，將一年期存款和貸款基準利率分別下調25和40個基點，并擴大存款利率浮動上限。此舉旨在更有效降低融資成本提振經濟，新的降息周期料由此開啟。[nL3S0TB41X]
低于預期的制造業PMI公布后，國內金融市場反應冷淡，滬綜指.SSEC延續此前漲勢，并再創逾三年盤中新高，早盤最新漲幅0.78%；人民幣/美元CNY=CFXS則小跌。但亞洲股市受到沖擊，MSCI明晟亞太地區(除日本)指數.MIAPJ0000PUS最新下跌1.55%。
制造業動能放緩 中小企業經營惡化
國家統計局公布數據顯示，11月制造業生產指數回落至52.5，創七個月最低水準；從業人員指數至少在過去一年中一直處在50下方的萎縮區域，11月降至48.2；當月新出口訂單指數降至48.4的九個月低位，且是連續第二個月處在50下方。
Markit提供的新聞稿亦顯示，11月PMI產出指數降至七個月低點，且為今年5月以來首次跌入50下方的萎縮區域；新出口訂單指數亦降至五個月低點。
“（PMI）最近兩月連續回落，降至去年同期水平以下，與一季度平均值基本相當，反映出當前經濟運行仍有下行壓力，”CFLP在新聞稿中稱。
國內大型投行--中金宏觀研究團隊也在點評報告中指出，官方數據低于市場預期并創下八個月低位，顯示11月增長動能弱；再考慮到APEC會議期間停產、11月工作日天數比去年同期少一天等因素，該投行維持11月工業增速進一步放緩至7.4%的判斷。
“11月中小企業PMI低位顯著下滑，仍處于收縮區間，大企業景氣度相對較高，大中小企業分化明顯，中小企業經營繼續惡化，”中金稱，而且官方從業人員指數在50下方進一步滑落，也表明就業壓力增加。
國家統計局新聞稿顯示，11月大型企業PMI為51.6，比上月回落0.3個百分點，繼續位于臨界點之上；中、小型企業PMI分別為48.4和47.6，比上月下降0.7和0.9個百分點，仍處于臨界點以下，是本月PMI回落的主要因素之一。
這和更側重中小企業的匯豐制造業PMI走勢一致。匯豐11月制造業PMI就業指數也已經連續13個月在50下方徘徊，投入和產出價格指數則持續處在萎縮區域。
亞太經合組織（APEC）領導人會議11月上旬在北京舉辦，為確保會議期間空氣質量有保障，北京及其周邊河北、山西、山東等省逾千家企業紛紛采取停產限產等措施，北方地區工業大面積受影響，亦加大經濟短期下行壓力。
寬松政策料繼續加碼
經濟下行壓力不減，促使政策宏觀調控“精灌滴灌”擴內需。10月以來，國務院召開五次常務會議，每次都有穩投資或促消費的政策出臺。與此同時，國務院還發布四個促進產業發展的意見，涉及內貿流通、體育消費、科技服務業和進口等領域。
基礎設施投資步伐也在加快。國家發改委11月中旬批復了新建銀川至西安等五條鐵路項目的可行性研究報告，總投資超過1,500億元人民幣。這是10月以來發改委第五批集中批復鐵路投資項目。
“制造業景氣繼續轉差，官方生產、訂單、新出口訂單均繼續下滑，顯示供需狀況惡化，”海通證券首席宏觀債券分析師姜超稱，這與11月以來發電耗煤和粗鋼產量的負增長一致，預示短期經濟下行及通縮風險依然較大，存準下調等寬松貨幣政策或隨時加碼。
民生證券宏觀研究團隊也指出，經濟內外需均放緩，APEC停工對企業生產產生不利沖擊；新出口訂單下行，人民幣升值和海外經濟復蘇無增量抑制出口；而在終端需求連續走弱后，企業由被動庫存回補演變為主動庫存去化。
“降息有助于化解存量金融風險，但房地產庫存壓頂難以刺激房地產開工，且反腐和43號文抑制地方基建擴張，經濟下行壓力猶存，貨幣寬松還會繼續，”該券商稱。
為降低全社會融資成本，中國央行在不對稱降息后，公開市場操作正回購利率亦進一步下調；而上周末存款保險制度征求意見稿的出臺，也意味著利率市場化在加速推進。
“后續的利率市場化進程將不會改變流動性格局。從供需來看，2015年流動性將持續寬松：央行的降準降息將為流動性寬松局面提供基礎，”中信證券首席經濟學家諸建芳表示。