盧布今年以來已經貶值50%，人民幣匯率也開始承受很大的壓力。人民幣匯率即期昨天盤中大跌近200個點，連續跌破6.20和6.21兩個整數關口，截至收盤，人民幣兌美元即期匯價報6.2163，貶值188個基點，創下近5個月收盤新低。而美元/人民幣即期有望2009年以來首次實現年度上漲。受隔夜國際美元指數上揚影響，近期一直堅挺的人民幣中間價周四也明顯回調，報6.1195，較周三調低58個點。

 

　　筆者認為，外匯市場出現的新情況將讓中國央行在是否降息降準問題上陷入兩難境地，市場熱切盼望的降息降準等釋放流動性節奏，恐將會被外匯市場出現的變化打亂。

 

       香港商報記者王長久

 

　　美加息人幣勢承壓

 

　　剛剛結束的12月份美聯儲FOMC會議備受關注，會后的解讀也見仁見智。但從一些會議聲明之外的細節來看，美聯儲已經釋出迄今為止最明確的加息信號。不僅如此，與何時開始加息相比，本次會議透露出的關於未來加息的軌跡則更為關鍵。

 

　　而美國若加息，勢必會讓人民幣匯率承受更大的壓力，因為與美國加息預期形成鮮明對照的是，中國內地現在承受著越來越嚴重的降息降準壓力。而美國加息，中國降息會讓人民幣匯率承受壓力。

 

　　綜合內外經濟金融形勢看，人民幣短期仍面臨一定貶值壓力。一方面，國內經濟增長放緩，增長動能不足，物價通縮風險上升，貨幣政策仍有放松可能。另一方面，美國經濟增長較為穩健，市場對美聯儲調高利率存在較強預期。因此，中美經濟和中美利率都可能進一步產生相應的變化，使人民幣對美元匯率存在重估需求。

 

　　當俄羅斯苦戰貨幣戰爭之際，美國對人民幣的態度也很有戲劇性，一方面美國總統聲言還會施加壓力督促人民幣升值，一方面外匯市場上推升國際美元指數。而中國央行正在以加大人民幣波幅空間來應對。但在美國加息后，這種貌似均衡的態勢是否會被打破，值得深思。

 

　　內地降息會更謹慎

 

　　11月中國內地CPI、PPI數據公布后，內地對降準的預期迅速升高，有財經界人士曾預測，當周內地就會宣布降低銀行存款準備金率的消息。但現在看來這只是其一廂情願的事情。

 

　　從各種數據可以看到，內地有不少降息降準的理由，如經濟處於下行通道，實體經濟融資成本高企，融資難達到嚴重的程度，但內地在降息降準問題上一直態度審慎，核心問題是降息降準都無法擊中經濟疲弱的要害。如11月的降息對樓市利好被迅速消化，購房者仍在觀望；央行降息后股瘋、樓暖、融資仍難，資金僅少量流入實體，融資成本降低的目的遠沒有達到。而降息后人民幣匯率出現明顯的震盪，近期更反覆出現大幅回落的情況。

 

　　為了提振出口，中國越來越願意讓人民幣溫和貶值，但外匯市場的變化讓北京警惕，近期外匯市場上的人民幣表現說明，做空人民幣的力量還是不可小覷的。俄羅斯盧布近期深陷貶值狂潮之中所引發的一系列負面效應也說明，一旦貨幣貶值失控，其對經濟和社會的沖擊是很嚴重的。

 

　　今年上半年人民幣對美元匯率一度貶值超過3%，低見6.2676，然后逐步回升，從而使得今年內人民幣貶值幅度收窄至1%左右，即從6月底以來到10月份，人民幣對美元匯率基本上維持在6.14的水平。不過，最近幾個月國內外形勢發生巨大變化。先有美聯儲10月底宣布退出量寬政策（QE），后有日本央行隨即加碼QE。這不僅導致了美元匯率快速上升，美元綜合匯率上升至89的水平，也導致日圓快速貶值，及非美元貨幣大幅貶值。人民幣雖然長期與美元掛鉤，但是，隨著非美貨幣大幅貶值（歐元與日元今年分別貶值了9.3%以上和12%以上），人民幣走弱的態勢也已顯現。在各方預期人民幣將進入一個貶值周期的大背景下，內地事實上要做好兩手準備，一是定向寬松刺激經濟，二是要保證人民幣匯率波幅可控。

 

　　面對盧布劇烈貶值引發的國民恐慌性搶購，俄羅斯央行緊急加息至17%，俄財政部決定向市場出售70億美元外匯，并表示如需要會一直向市場出售美元。而在這種復雜局面下，內地在降息降準政策的選擇上會更加的謹慎。