文/新浪財經專欄作家 向小田

　　大量人潮涌入股市，讓我想起2014年12月31日在上海外灘發生的踐踏事件。人潮的涌入和情緒的釋放已經到了臨界點，任何一個細微的擾動都可能導致踐踏事件的發生(股市中的表現為多殺多)，在牛市中破產的投資者比比皆是。

　　“我覺得要預測會發生什么比較簡單，但預測何時發生會比較困難。”——巴菲特

　　有媒體請我談一談對2015年中國股市的看法。說句老實話，這個難度非常大。一方面，你談的話題限于中國股市。眾所周知，在中國股市做預測，基本上等同于瞎掰。如果市場上有人說自己看得準，那十有八九是騙子。偶有一兩個看得準的，也經不起長時間考驗。

　　另一方面，談論的話題又限于2015年，如果你拿出一些宏觀的因素，比如改革紅利、地方政府債務危機的解決、資本市場的全面改革抑或者是房地產行業面臨去庫存壓力這些來說，沒有一個因素的影響僅限于2015年，它們的影響往往是中期的甚至長期的，這中間又或者略有反復曲折，總之無法在一個限定的時間段之內認認真真地拿出來討論。

　　那么，可能會有讀者要問，你寫這篇文章意義何在呢？實話說，有時候我們專欄作家寫什么東西不是自己能做主的。如果可以的話，我真不會對未來做出什么預測。然而不幸的是，我們的工作就是如此。

　　每天日復一日的對股票市場作出預測，長期來看正確率大約在50%——連一個比較強的負面指標都做不到。有時候我們還會對已經發生的事實作出分析，試圖找出其原因和運行規律。悲劇的是，大多數時候即便找出了原因和規律，這些結論也不能立即運用于股市的下一個階段。

　　在預測之前，我們首先來看一下2014年中國股市的基本數據。2014年滬市漲幅高達53%，是2010年以來首次實現全年大幅上漲，也是五年來首次跑贏全球其他主要股市。考慮到2014年股市如此強勁，我翻閱了二十余家券商的2015年策略報告——顯然，九成以上對于2015年的市場表現樂觀態度——正是這種情況讓我對于短期市場表現和當前指數點位所面臨的風險愈發擔心。

　　然而，從數學模型看，A股的確已經進入了一個奇點多發的區域——這個區域的特點是暴漲暴跌(波動率陡然增加)，因此后市漲跌實在難以預測。不過，從流動性角度來看，原油價格下跌導致通縮風險加劇，使得央行[微博]放松貨幣政策的概率增加，這一點無法回避。流動性寬松的預期存在，使得手持現金卻不知道如何投資的投資者大為增加，同時，這些投資者又有著強烈的追不上指數的痛感，這一切使得市場的表現一直出乎穩健型投資者的預期。

　　大量人潮涌入股市，讓我想起2014年12月31日在上海外灘發生的踐踏事件。人潮的涌入和情緒的釋放已經到了臨界點，任何一個細微的擾動都可能導致踐踏事件的發生(股市中的表現為多殺多)。在牛市中破產的投資者比比皆是，如果認為股市在這個階段風險不大那可真就天真了。

　　實際上，這些踐踏在創業板已經開始發生，部分創業板股票最近兩周已經下跌30%。由于藍籌股的大幅飆升，使得部分投資者出于各種愿望拋掉手中的創業板股票轉而追高藍籌股。在2014年整體市場上漲了53%以后，指數需要消化這些漲幅。消化的一開始，是從估值相對較高的創業板——創業板公司透支的樂觀預期，比藍籌股有過之而無不及。

　　創業板發生的事情也許會在藍籌股上重演。因為A股市場往往過于樂觀，尤其是在宏觀方面。過去的事實說明，投資者對于改革紅利、保險資金入市和銀行體系的風險控制往往有著不切實際的夢幻想象——A股市場往往也投桃報李，它在兌現承諾方面的優異記錄令人嘆為觀止。當然，即便如此，滬深300(3641.541, 107.84, 3.05%)指數已經保持較低的估值水平，目前市盈率12倍，市凈率1.6倍，從全球范圍內來看依然相對便宜。因此，藍籌股的調整可能會有，但不會如創業板那么深。

　　指望社保資金入市股市大漲的可能要注意了，在2007年六千點前的8月份，全國社保基金理事會副理事長高西慶先生也曾經表示過他看好股市；在更早之前的4月份，他也曾表示股市漲幅過大，社保基金會謹慎。三根陽線改變信仰，這種事情屢見不鮮。太陽底下無新事，請各位讀者牢記這一點。

　　(本文作者介紹：生于湖北省西南部。他的作品風趣幽默不拘一格，深受人們所喜愛。)