大家都知道不要跟央行作對的道理，但如果央行“背信棄義”呢？

 

　　上周瑞士央行“任性”地取消了瑞郎/歐元的匯率下限，瑞郎/歐元瞬間暴跌40%，這讓大量押注瑞郎下跌的投資者巨虧，多家外匯券商集體爆倉，德銀、花旗這樣的大投行也虧損過億美元。

 

　　現在，一直在擴大刺激的日本央行也出現了“轉向”的苗頭，有官員希望“能盡快縮減貨幣寬松的規模”。據日經報道，面對大規模購買政府債券所帶來的負面影響，一些日本央行官員越來越憂慮。

 

　　央行高級官員表示，金融行業的壓力正與日俱增。

 

　　日本央行大量購債計劃推動長期利率跌到創紀錄的低水平，這令一些保險公司難以通過國債投資的回報來支付投保人利息。

 

　　日本生命保險公司因此將在二月提高終身人壽保險的溢價水平，富國互助生命保險正在考慮暫停銷售養老保險和其他產品。

 

　　長期超低利率越是持續，其他保險公司就越有可能采取同樣的措施。日本的家庭財務狀況會受到沖擊。

 

　　另一個受到影響的是貨幣存款基金（MRF），其主要資金來源是證券經紀人處的留存閑置資金。這種基金將資金投向短期政府債券以及其他的安全投資品種。但隨著負的短期利率以及兩年期國債利率成為常態，這些基金想要通過債券投資產生正回報變得相當困難。

 

　　上周二，日本五年期國債收益率首次變為負值，一位MRF的經理稱，“現在想要提供正利率幾乎是不可能的事情。”

 

　　日本央行此前曾討論過這些負面影響。在去年10月央行委員會決定加碼寬松舉措的時候，一些委員提到這一舉措會傷害金融機構的盈利能力，并給公眾造成債券購買實際上是允許赤字支出擴大的印象。但是委員會權衡下來認為利大于弊，于是出臺了擴大QQE的舉措。

 

　　但從目前來看，這一舉措帶來的好處趨于黯淡，因為超低利率的影響，銀行貸款的收益已相當微薄，就算國債收益率進一步下沉，銀行也沒有降息的空間。

 

　　即使是在央行內部，越來越多的官員開始傾向于認為進一步降低利率通道的好處正在明顯消失。

 

　　上月日本央行委員會成員Takehiro Sato在解釋他為何反對10月央行擴大QQE的決定時表示，因為名義利率已經處于歷史創紀錄低位，進一步寬松的邊際影響并不強。

 

　　“我們已經給金融行業帶來了巨大的麻煩，”一位央行官員稱，“我希望通過實現原定的價格穩定的目標，我們能盡快縮減貨幣寬松的規模。”