【香港商報綜合報道】全球大宗商品去年飽受重創，油價在下半年出現階梯式暴跌，7個月時間下落了58%，即從2014年6月中的每桶107美元跌至如今的45美元。而根據世銀最新發布的《大宗商品前景》報告，能源、金屬礦產和農業原材料三項大宗商品價格指標在2011年年初至2014年年底期間經歷幾乎相同的下滑，所有產品一致下跌的局面在史上并不多見。展望2015年，鑒於全球需求疲軟、供應充足、美元升值態勢仍將持續，瑞穗證券首席經濟學家沈建光判斷，今年全球大宗商品市場仍將保持熊市，寒冬才剛開始。
經濟「弱增長」系最大利空
首先，需求疲軟，供給充足的經濟基本面將決定今年大宗商品價格的疲態。從歷史角度來看，供需變化對大宗商品價格的影響十分顯著。上個世紀70年代，國際大宗商品價格的波動多與供給驅動有關，如持續不斷的石油價格冲擊。而進入90年代，伴隨着新興經濟體工業化與城鎮化的快速推進，大宗商品需求增長迅速并引發價格大幅上漲的出現。
從需求端分析着手，今年全球經濟走勢十分不樂觀，將對大宗商品需求造成負面影響。不難發現，相比於金融海嘯之前(2006-2007年)全球經濟5.5%以上的增速水平，當前經濟雖然已經有所好轉，但比金融海嘯前增長仍下降約2%左右，呈「弱增長」的格局。
供給收縮乏灰天鵝事件
新興市場國家的增速放緩對大宗商品需求的影響將體現得更為直接，不難看到，當前新興市場整體增速已比危機前8%以上的增速明顯放緩，預計今年增速回落至原增速的一半將是大概率事件。大宗商品價格回落，亦令危機之后一度表現卓越的俄羅斯與巴西經濟如今令人擔憂，能源出口拖累經濟增長，兩國均已經陷入衰退。
而從供給端分析來看，當前也未看到有可能出現供給收縮的灰天鵝事件。特別是原油作為是大宗商品之王，美國加大頁岩油的開發，且油組(OPEC)宣布不減產均將使得今年石油供給保持充裕。
油價將帶動其他商品走低
總之，考慮到全球需求疲軟，非常規的原油產量增長、OPEC拒絕減產、美元走強等原因，今年石油價格仍將保持下降態勢，而上述供需基本面與美元態勢的分析對於其他大宗商品價格走勢都有類似影響。
另外，考慮到大宗商品價格之間存在聯動效應，即原油價格的不斷下跌能夠一定程度上帶動煤炭、天然氣等能源產品價格回落，且石油等化石能源價格相對低位運行會降低以農產品為原料的生物能源的需求，繼而壓低農產品價格，并對金屬等商品價格走勢產生負面冲擊，今年國際大宗商品價格仍將延續去年同步下滑的趨勢，再創新低。
市場對油價走向分歧嚴重
在從高位下跌將近50%后，油價近日顯著反彈。一些投資者認為油價已經觸底，而另一些人認為，油價的反彈只是暫時現象。由於全球供過於求，油價已經跌至近六年低點。不少投資者預計，因美國原油鑽井數量已經跌至三年低位，未來幾個月內原油產量可能有所下降，原油價格將在近期觸底。
經紀公司地球商品合夥人馬歇爾表示，沒有人想錯過這個機會。沒人想看着油價反彈20%，卻什麼都沒做。不過，也有一些分析師認為，原油產量和庫存目前依然處於高位，而預測巴西和伊朗目前的日產油量較一年前高出100萬桶，加劇了原油市場供大於求的局面。
不過投行哈伯特資深副總卻表示，油價很可能只是暫時性的反彈，他不認為之后油價會有大幅的反彈。
據數據提供網站Factset，CBOE原油波動率指數正處於2011年以來的高位。分析認為，投資者高估了沙特對原油價格的影響力。原油價格往往由不同原油的價格趨勢和煉油利潤率決定。周四，WTI原油走高，上漲逾2%。布蘭特原油周四上漲4.45%，至每桶56.57美元。但前一交易日，布蘭特原油下跌近8%。
沙特份額爭奪戰重心轉向
此外，在上月上調對亞洲售價和小幅下調對美國售價后，全球最大石油出口國沙特的主要出口商昨日又將3月銷往亞洲的官方原油價格降至至少12年來最低，同時上調了出口美國的價格。分析認為，這表明沙特在將市場份額爭奪戰的重心由美國轉向遠東。分析人士評論稱，沙特在歐洲市場降價旨在進一步保衛其市場份額，上調出口亞洲的油價意味着，沙特可能不再一味以低價保證市場份額。
鐵礦石料步油價大跌后塵
由於力拓、必和必拓、淡水河谷等國際礦業集團大幅增產，以及中國經濟增長放緩影響，鐵礦石價格2014年暴跌了47%，今年則延續了下跌趨勢。目前，中國的鋼產量約占全球的一半。
前摩根士丹利亞太首席經濟學家謝國忠表示，隨着供應的增加和中國需求的萎縮，全球鐵礦石今年將跌至每噸30美元水平。謝國忠認為，目前的情况是供應在增加，而需求下滑。中國對鋼鐵的需求下滑的趨勢將持續相當長一段時間。2011年2月，鐵礦石價格曾一度達到每噸191.7美元的歷史高位。周四，62%品位的鐵礦石價格下挫1.5%，至每噸61.64美元，為2009年5月以來最低。
四大礦商熱衷擴大規模
花旗集團在中短期仍然維持看跌鐵礦石價格的觀點不變，同時警告稱，該行業未能快速降低產量以遏制不斷加重的供大於求現象，可能因此在日后步原油價格大跌之后塵。
分析師詹森表示，大型開采企業不斷增加鐵礦石的供應，世界四大鐵礦石企業控制着全球10億噸的鐵礦石，相當於75%的鐵礦石海運市場。而且這幾家大公司仍然熱衷於從併購中不斷擴大生產規模。