靈童

　　作為本輪A股行情的驅動器之一，銀行股前期的表現可圈可點，也是指數能大幅上漲的最大功臣。最近一次的降準，各方解讀首個受益者當然是銀行，正當大家都在期盼銀行股再發力的時候，銀行股卻疲軟了。

　　銀行模式與經濟脫節

　　疲軟有來自個體的原因，銀行股的政治風險在增大。比如說，民生銀行最近曝出的太太團，令計劃的妻子牽扯其中，這一個體事件，卻令人不得不讓人聯想到金融反腐。因為之前各家銀行都與上層有著或多或少的關聯，下一步會抓出什麼大魚還是未知數。在這樣的背景下，銀行股的投資者趨於謹慎，也是合情合理，况且前期漲幅過大，作為莊家也想利用這個機會調整一下。同樣對於銀行股構成壓力的是，今年開年李克強南巡深圳，首站就是到前海微眾銀行，并且寄語他們倒逼傳統金融改革。這傳達的是一個更清晰的信號，總理對現有金融系統改革、創新活力的不滿，希望新開的民營銀行走出一條新路，在普惠金融方面打出一片新天地，能真正惠及民生。確實，正如美國耶魯大學陳志武教授所言，中國的金融體系過往主要是為制造業服務的。在中國經濟越來越轉向內需驅動的今天，這些銀行的現有模式顯然不能滿足新時代的需求，也就是說，銀行與現有經濟有脫節之勢，更明白一點說，就是走在了時代的后面。任何改革都是兵馬未動，糧草先行，銀行在國家走出去戰略方面落到了后面，在配合內需轉型方面也落在了后面，這樣的金融體系怎能不讓總理擔憂。銀行股既然不能擔當經濟改革的先行者，那麼它就不配充當股市的龍頭。

　　盈利增長降速是根本

　　當然有人會說，你這說得太宏觀。那麼我們就來看點實際的數據，普華永道出具的報告顯示，在他們觀察的十大銀行(5家國有大行、5家股份制銀行)中，近5年來净利潤呈現逐年下降之勢，幾大行的利潤正在跌向個位數，前不久，工行公布的業績增速只有5%，可謂銀行股改以來的最低增速。實際上，幾大行的净利增速都在跌向個位數。盈利增長一向被視為銀行股之根本，業績在降，股價在漲，即便有降息、降準這樣的利好，但改變不了大勢，拿什麼去長期看好銀行股。對銀行股構成威脅的另一把利劍是，伴隨GDP增速的下滑，以及投資增速放緩，出口呈現負增長，銀行股的資產質量正呈現不斷惡化之勢。去年發生在青島的鋼貿風波，已掀開了其冰山一角。據普華永道新近發布的報告，其觀察的十家銀行不良貸款率增速同比超過了30%，而且由於有比不良貸款率更為龐大、以及增長更快的逾期貸款作基礎，未來可以預見銀行股的不良貸款率還會走在一條不斷上行的通道上。央行不斷釋放流動性，與其說是救經濟不如說在救銀行，但是像過往那樣通過在股市上的巨額融資，來填補銀行巨大資本缺口的年代，想必不會重來，因此，銀行進入結構調整期，已是不爭的事實。原有的盈利模式必須改變，正是基於這樣的判斷，靈童斗膽說一句，不論今年還有幾次降息或者降準，對銀行股來說，利好都有限。因為上一波的漲勢，已將這些利好預期都透支完了。餘下的是，我們想聽到銀行更多新的故事，期望是好的更多，但未必事如人願。