美國金融危機已經過去6年多了，但是無論是發達國家的央行，還是新興國家的央行，其基本的思路就是通過過度量寬的貨幣政策讓本國經濟走出困境，先是美國與中國，後有日本等，最近，採取過度量寬的貨幣政策成了各國央行所採取政策的一個基本選項。

　　比如，最近，在中國央行降息之後，接著有澳大利亞、印度、墨西哥、土耳其等20多年國家央行都降低了本國的利率。丹麥把官方存款利率降為負值。即使是最重視穩定的國家也採取了出人意料的動作。除了降低利率，瑞士央行還突然宣佈“脫歐”。幾天後，新加坡也出人意料地改革匯率制度。隨後，歐洲央行採取了規模龐大、相對限制更少的大規模資產購買計畫。對於中國，要求央行降准降息的呼聲更高。反正，全球所有的央行都在採取過度量寬的貨幣政策。

　　至於全球央行都這樣做，目的是什麼?是救本國之經濟嗎?如果是救經濟，那麼這種經濟又為了什麼?對誰有利?對誰無利?對誰利大?對誰利小?是政治上的因素還是出於經濟上考慮?應該看到，各國央行作為一個公權力機構，它的基本功能就是達到控制通貨膨脹目標，保持貨幣穩定，化解融資產出缺口及維持金融穩定等，即如何讓公共利益最大化。但是當前各國央行的行為與其基本的職責在偏離。

　　正如現任印度央行行長的拉詹所言，當前的各國央行政治化的傾向越來越嚴重。從上個世紀90年代以來，不少國家政府為了化解居民收入不平等及民眾對未來不確定性焦慮和不滿，紛紛採取過度寬鬆的信貸政策，因為這是一條障礙最少的路，也不會如再收入分配稅收制度改革爭議巨大。而且這種過度信貸擴張政策不僅可推高房價，也可以增加住房持有財富增長之幻覺，同時又可推動其他消費。也就是說，這種信貸過度擴張，收益大，見效快，受益面廣，而且成本又在未來支付。因此，過度量寬的信貸政策是政府一本萬利的政策。事實上，美國與中國等，就是通過這種過度擴張的信貸政策，吹大兩個巨大的房地產泡沫。現在不少其他國家也是如此。美國的房地產泡沫破滅了並引發了金融危機，中國的房地產泡沫什麼時候破滅也是遲早的事情。

　　而從2009年以來美國量寬鬆政策，及當前全球各國央行的量寬政策，同樣是另外一種形式的信用過度擴張。在短短的幾年的量寬鬆政策，美聯儲的資產負債表的資產規模擴大4倍以上，但是不僅沒有引起物價水準上升，反之整個物價水準還面臨著通貨緊縮的風險。本文認為這裡既有統計指標的問題，更是大量的貨幣流出是進入實體經濟還是在金融體系內迴圈的問題。目前全球許多國家的情況也是如此。

　　實際上，可以看到美聯儲大量的貨幣發行，但是這些貨幣讓美國的股市一直在創造奇跡。美國股市自2009年3月大奇跡日見底反彈以來，標準普爾指數666點漲到當前2115點，道鐘斯指標也是如此。而美國股市的走勢幾乎與美聯儲的資產負債表的規模增長成正比。也就是說，美聯儲量寬發行了大量貨幣，但這些貨幣都流入美國股市，最大受惠者正是美國的股票市場而不是實體經濟。在這個時期，美國證券按揭業務也創新高。同樣最近歐洲與日本的情況也是如此。

　　也就是說，當前全球央行都在採取過度擴張的貨幣政策，實際上最為受益的股市及房地產市場，是推高各類資產價格，對拉動實體經濟或説明實體經濟好轉方面的作用則是十分有限的。如果量寬政策是這樣，這裡就有一個問題來。當前各種資產價格全面飆升時，最為受益的群體又是誰?儘管其受益面會不小，但是它是普惠性的嗎?如果不是，那麼這種貨幣政策又對誰有利?事實上，有研究表明，美國金融危機以來，美國社會財富分配不公的越來越嚴重，社會極少人的財富增長越來越快，但絕大多數人的財富增長少甚至於沒有增長。如果加上貨幣對內貶值，那麼絕大多數人財富的相對擁有會越來越小。

　　美國的情況是這樣，中國的情況下也是如此，而且中國情況比美國更為嚴重。可以看到，就在這十年的時間，政府通過信貸過度擴張來推高房價，讓整個社會的財富越來越向少數人集中，絕大多數人的相對貧困越來越嚴重。看來，這就是當前全球央行都採取過度量寬鬆的貨幣政策一個重要結果。如果是這樣，這種量寬政策不僅對絕大多數人利益小，而且也可能是另一場全球金融危機的根源。因為，任何過度的信貸擴張，最後結果一定是資產價格泡沫吹大，及最後破滅並引發金融危機。