所謂中國版的“旋轉門計畫”，其實在學界早有探討，主要是為了解決日益嚴重的地方債問題。經濟觀察人士劉曉博對這個話題發表了自己獨到的看法，認為中國的“旋轉門計畫”是必須要有的。關鍵是規模多大，央行必須控制好。而且這個計畫，主要是用來救命、救急的，而不能形成依賴。否則，政府轉型和經濟轉型，都無法順利進行。

　　從3月10日晚到11日上午，一個驚人的消息在迅速擴散：中國可能推出自己的“旋轉門計畫”，中國版的新一輪量化寬鬆規模可能高達10萬億!

　　所謂“旋轉門計畫”，是美國第一任財政部長漢密爾頓提出並實施的。

　　美國獨立戰爭期間，借下了大量外債。戰爭結束後，應該如何償還這些沉重的短期債務?有人提出了讓美元貶值的辦法。但漢密爾頓遠見卓識，他堅決否定了這個方案。在他看來，建立一個有信用的國家比什麼都重要。國家有了信用，貨幣就有信用，將來發行的國債必定就有信用。

　　漢密爾頓首先發行新的美元，取代信譽不佳的舊美元;然後，通過談判將短期外債轉換為中長期的新的、規範的國債。“旋轉門計畫”不僅解決了燃眉之急，為美國贏得了國際信譽，也為後來美國的崛起奠定了基礎。

　　所謂中國版的“旋轉門計畫”，其實在學界早有探討，主要是為了解決日益嚴重的地方債問題。

　　最近之所以傳聞四起，不僅跟一些經濟學家的建議、猜測有關，也跟財政部長樓繼偉在“兩會”新聞發佈會上的答記者問有關。在回答地方債問題時，樓部長傳遞了以下幾個資訊：

　　1、根據2013年審計署的地方債務審計情況，地方負有直接償還責任的債務10.9萬億。

　　2、地方債的問題是一個客觀現實。必須開前門、堵後門，同時還要防止出現系統性風險。

　　3、對於地方債投資的，有收益的專案，可以轉為企業債。

　　4、完全公益性平臺借的“地方負有償還責任”的債務，通過發債替換原來的平臺債務，這樣可以使債息降下來。

　　5、一些由銀行貸款形成的歷史債務，按照契約原則，貸款的合同不能廢除，借人家的錢還是應該還的。

　　3月6日的《經濟觀察報》也報導說，財政部已經批復了3萬億的存量債務置換，其中1萬億的額度已經批復到各省財政廳，西南某省獲得300億的額度。

　　這也就意味著，未來地方政府將在存量債務甄別的基礎上，將存量債務中屬於政府直接債務的部分，從短期、高息中解脫出來，變成長期、低成本的政府直接債務。

　　但消息演進到今天，就有了兩個版本。

　　一個版本說，債務置換規模是3萬億，估計指的是“公益性平臺借的地方負有償還責任的債務”;另一個版本說，債務置換規模是10萬億，也就是樓部長透露的“地方負有直接償還責任的債務10.9萬億”。

　　那麼，還有一個問題需要解決：中短期的債務變成中長期債務，利率還要降下來，債主不同意怎麼辦?解決的辦法只能是，由央行認購新債，地方政府或者融資平臺獲得了資金，償還給原來的債主。

　　如果上述消息屬實，對中國經濟來說將是重大利好。尤其是方案二，置換規模達到10萬億，那將是規模超過2009年“四萬億計畫”的更強刺激。

　　其實，無論是3萬億債務替換計畫，還是10萬億債務替換計畫，都將降低市場利率水準。這對於股市、樓市和實業，都構成比較大的利好。

　　我的看法是，“3萬億”是非常可能的，“10萬億”最多是萬不得已時的預案，應該很難推出，因為這會影響中國的改革和經濟轉型升級，後遺症恐怕比較大。

　　為什麼“3萬 億”可以有?

　　第一，隨著外匯占款減少，人民幣發行方式已經出現重大變化，不再被美元推著走，可以有自己的選擇。其實，早就有人提出用購買國債和地方債方式，發行貨幣。這樣，比簡單降低存款準備金率要好，可以實現更精准調控。

　　第二，土地財政萎縮了，房產稅遲遲出不來，地方政府要穩增長、保就業，在地方債問 題上開一個門是必然的。

　　第三，地方債融資平臺是對利率最不敏感的，也是爭搶資金的黑洞，讓他們拿到央行的低息資金並規範起來，可以有效降低市場利率，從而引導資金流向實體經濟。

　　所以，中國的“旋轉門計畫”是必須要有的。關鍵是規模多大，央行必須控制好。而且這個計畫，主要是用來救命、救急的，而不能形成依賴。否則，政府轉型和經濟轉型，都無法順利進行。