天量长阳彰显牛市信心

　　今年1月，中国CPI跌至1%之下，PPI目前已经连续3年负增长。尽管李克强在15日的记者会上表示，不能说中国已经出现了通货紧缩。但种种迹象已经表明，中国内地结构性、局部性通缩的苗头已经出现。

　　中国内地如何遏阻可能出现的通缩和萧条？总理说，如果中国经济增速放缓影响了就业收入等，逼近合理区间的下限，中国会在稳定政策与稳定市场对中国长期预期的同时，加大定向调控的力度。他更强调，「我们这几年没有采取短期强刺激的政策，可以说运用政策的回旋余地还比较大，我们『工具箱』里的工具还比较多。」

　　「工具箱」里的工具，财经界基本上都知道，如降息、降准等。但人们忽视了还有一个工具，就是过去多年内地股市熊冠全球，而政府一直没有进行干预，这也为内地抗击通缩留下了政策的回旋余地。内地可以通过政策性鼓励推动形成牛市，让牛市成为内地抗击通缩的一个重要工具。

　　遏阻通缩牛市先行

　　中国确实尚未进入实质性通缩阶段，更不是世界经济通缩的输出者，这一点，总理的答覆客观而严谨。然而，全球通缩走向的苗头是显而易见的，尤其是去年以来世界原油等大宗商品价格的暴跌以及主要经济体增速的继续放缓，值得中国政府重视和决策者反思。毕竟，通缩比通胀对社会经济的伤害更大，同时治理难度也大。总理说中国是「被通缩」，而「被通缩」又何嚐不是通缩的影子呢？

　　为遏阻通缩苗头，中国已经积极应对，一直战略从紧的货币政策从去年11月正式进入宽松周期，预计年内还会有降息和降准。两会前后财政政策有了非常积极的变化，财政投入增加2700亿元，赤字率相应提高。另外，1万亿元的地方政府债务置换措施积极实施，为进一步的全面宽松打开了希望之门。

　　而遏阻通缩见效最快的莫过於发动牛市。去年11月以来内地对於股市不问死活的态度出现转变：沪港通去年11月17日开启；今年两会期间周小川为股市正名，为牛市正名，指出资金流入股市也是实体经济的利好，因为股市的主体就是实体经济的企业，资金流入股市可以为实体经济融资，牛市可以让实体经济企业市值增加，获得更多贷款支持，牛市可以刺激消费。笔者认为，这无疑是内地股市的一次思想解放。由此，各路资金本周蜂拥入市，本周内地股市连续逼空，两市总成交连续两个交易日突破1.12万亿元。而今，牛市正在兴头上，官方又放话，将推动养老金入市。今年内地还将推动深港通，推动内地股市纳入全球性指数。

　　一片绿色唯股市长红

　　现在内地持续端出来的数据多不乐观。今年一季度内地经济增速回落基本上已经成定局。全国70城市房价继续回落，已经没有上涨的城市。人民币汇率承受空前的压力，今年以来贬值幅度扩大。国际资本流入下降，而境外投资输出激增。

　　一片绿色中，内地唯独股市长红。从去年7月21日开始，上证综指累积上涨1528点或74.5%。

　　可以预见的是，牛市将成为内地遏阻通缩的利器，或者说是春药。因为牛市让管理层扩容大跃进计划得以实施。去年以来内地扩容紧密，为实体经济为创新企业输送宝贵的资金支持；牛市让证券行业赚得钵满盆满，昨日东北证券就传出赢利翻倍的消息。牛市让上市公司扩张业务有了动能，因为不少公司市值激增，在并购为王的时代，市值的增长对於企业来说腰杆子就硬朗，并购起来就能任性。当然，牛市刺激消费的效果还不明显，但相信用不了多久，这个效果就会显现。而更重要的是，牛市重振了各方的信心，在这个时候，信心比货币和黄金更宝贵。

　　春药会变成毒药吗

　　经济一片低迷，而股市长红，挽救信心意义自不可低估。但内地的牛市是在基本面持续没有改观的情况下形成的，遏阻通缩，牛市可以先行，但只有牛市是不够的。如内地创业板市场，现在的平均动态市盈率已达到90倍，牛市已经严重透支了发展空间。沪市的动态平均市盈率虽然目前仅14倍，但照目前的走势，用不了多久内地股市市盈率就会高企，积聚风险。而市场泡沫积聚到一定程度，遏阻通缩的春药还是会变成毒药，给内地经济留下隐患。所以，内地在推动牛市的同时也要留一手，防止出现大热倒灶的情况发生。  王长久