本周三亨氏（Heinz）和卡夫（Kraft）兩家食品巨頭合并的案例，可能預示巴菲特以往“無為而治”的投資風格正在發生轉變。

 

　　昨日在巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司與巴西私募巨頭3G資本的推動下，亨氏與卡夫宣布合并組建新公司卡夫亨氏（The Kraft Heinz Co），新公司將成為北美第三大、世界第五大食品飲料公司。

 

　　以往巴菲特收購一家企業前必須先認同其經營策略（基于“價值投資”原則），而收購后則采取管理上不干預的做法。只要管理人明白自己的期望，巴菲特在過程中絕不會扮演主動的角色，巴菲特更注重的是激發旗下公司管理團隊的創造力和熱情。

 

　　巴菲特個人也許從未用過“重組”或“裁員”這樣的術語，但如今他找到了一種將這樣的“臟活”外包出去的方法，在這一過程中他也找到了伯克希爾未來發展的新動力。

 

　　與以前專找低價公司的公司進行收購，然后“放羊式管理”，巴菲特如今也對完全定價的公司收購感到滿意。自上次和3G資本一起收購了亨氏食品后，通過3G資本進行的裁員、關閉工廠等改善運營的操作可能即將發生在卡夫食品身上。

 

　　3G的領導者是三個巴西人，他們的投資資金是從全球最富有的家族募集的。3G將目標鎖定于難以保持增長的美國大型消費者產品集團，這些集團如果采取積極的削減成本措施，就能迅速提高盈利能力。

 

　　過去7年里，3G策劃的收購活動包括亨氏、快餐連鎖店漢堡王(Burger King)和Tim Hortons，以及啤酒巨頭安海斯-布希(Anheuser-Busch)。

 

　　3G的記錄和風格令巴菲特稱贊不已。在近期三筆食品行業大規模收購交易中，巴菲特每次都與3G聯手。

 

　　“巴菲特的投資風格進化了，”野村分析師Cliff Gallant表示，“他一直將自己視為一個資產組合經理以及一個無為而治的首席執行官。但如今從3G資本那里，他學到管理是可以深入下去的，改變一個組織并增加其價值。”

 

　　事實上是，伯克希爾從亨氏的投資中已經賺取了一倍以上的回報，至少賬面價值上看是這樣。伯克希爾這次在收購卡夫的交易中出資52億美元，在和合并后的公司中共投入了95億美元，占3200萬股，按周四卡夫的收盤價計算價值220億美元。

 

　　野村分析師Gallant認為，收購卡夫是一樁合算的買賣，因為伯克希爾52億美元的投入換來卡夫四分之一的股份，再加上3G資本降低成本的改革，股價還有上行空間。

 

　　巴克萊分析師Jay Gelb稱巴菲特與3G資本的合作為他的繼任者鋪好了路，未來巴菲特不用擔心他的繼任者面對大量的資金不知該如何是好。