股指再起升勢，A股兩融余額也重回快速上沖態勢。然而，一面是A股融資融券突破1.5萬億元的新高；另一面卻是兩融監管風暴年內二度來襲，證監會[微博]上周五通報了6家券商因業務違規而被采取監管措施。這場杠桿牛市，行情或正駛入強化規范運作的新階段。
金融股強勢“吸金”
A股融資融券余額在4月1日突破了1.5萬億元大關。
Wind資訊數據顯示，上周三4月1日收盤A股兩融余額為15183.91億元，較前一交易日14939.16億元環比增加了244.75億元。具體數據方面，滬深兩市當天融資買入額達到1786.70億元，占全部A股成交額的近15%。當天融資償還額為1545.96億元，融券賣出量為217304.22萬股。
市場行情一直是刺激兩融發展的最直接推手。數據顯示，兩融余額在去年12月19日首破萬億時，之前15個交易日內上證綜指快速拉升15.87%。而今年4月1日當天，上證綜指漲幅達1.66%，此前15個交易日累計漲幅則為15.78%。
雖同受行情助推，但增長態勢不可同日而語。2014年8月21日A股兩融余額突破5000億元，歷經4個月才增長至1萬億。而兩融余額從1萬億到1.5萬億，同樣的增長量這次只用了三個半月時間。“兩融余額正呈現越來越快速的上揚態勢”，某券商分析師指出。在突破1.5萬億大關后兩融余額增速絲毫未減。4月2日的數據顯示，A股融資融券余額當天再新增199.06億元，余額達到15382.97億元。
從兩融余額突破1.5萬億后的兩個交易日數據來看，金融股再次強勢復蘇，重獲融資客青睞。
4月1日當天融資買入額最高為中信證券的48.64億元，占流通市值的1.42%；中國平安、海通證券融資凈買額也超過30億元，占流通市值比例超過1.7%。而海通證券當天的融資凈買入額居首，達到10.73億元。中信證券緊隨其后，融資凈買入額近9億元。
這個融資買入的個股排名延續至4月2日，中信證券、中國平安[微博]和海通證券仍“霸占”前三。截至2日收盤，這3只股票最新的融資余額占到各自流通市值的11.37%、8.32%、9.01%。而融資余額前十的個股還包括浦發銀行、興業銀行、中國銀行、華泰證券、招商銀行，金融股再現強勢吸金。
監管常態化熨平市場心態
而兩融業務發展的另一個關鍵詞即是監管收緊，監管層對各家機構的現場檢查在按部就班地推進。
證監會4月3日通報2015年第一季度證券公司融資類業務現場檢查情況。證監會新聞發言人張曉軍在例行發布會上表示，在2月2日起為期兩周的現場檢查中，證券公司融資融券等融資類業務總體規范，未發現重大違法違規行為；但部分公司仍存在向不符合條件的客戶融資融券、為到期融資融券合約展期、違規為客戶與他人之間融資活動提供便利等違規問題。
其中，長城證券、華泰證券、國信證券(24.46, -0.07, -0.29%)“違規情節較重”，分別采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月、責令限期改正、責令增加內部合規檢查次數的行政監管措施。五礦證券、華西證券、中金公司存在向不符合條件的客戶融資融券、為到期融資融券合約展期等問題，對這3家公司采取警示的行政監管措施。
對券商兩融業務例行檢查的情況通報，市場仍心有余悸。今年1月16日，證監會曾公布對45家券商兩融業務現場檢查和違規處理情況，12家券商被點名受處罰。市場情緒急轉而下，上證指數在1月19日周一暴跌7.7%，券商股連續兩個交易日領跌；其間，兩融余額也出現年內環比首跌。而不久之后的1月28日，“再查兩融”的消息在坊間快速傳遞。對此，證監會澄清稱，僅是近期對剩余46家券商的融資類業務開展現場檢查，是日常監管工作，不宜過分解讀。而1月29日大盤再現疲態，滬深兩市大幅低開，全天呈橫盤震蕩態勢。
在1月的兩融監管風暴中，最為極端或者悲觀的觀點已駛向“本輪由增量資金加杠桿助推起的行情或要結束”。但隨后多位分析師便強調，兩融監管收緊及相應券商的處罰，在業績層面實質性影響有限，更多是市場心理的沖擊和波動；且監管本意上實為強化兩融業務規范，長期看利好行業發展。
相比前次，本次兩融業務檢查情況通報后市場反應平靜，多位策略分析師周日發布下周點評，“兩融監管”并未被提及和強調。兩融業務的嚴格監管，或已被市場視為常態化。
而華泰證券首席分析師羅毅還從目前1.5萬億反推，對于兩融余額創新高后的A股后勢做預測。其指出，由國際資金、居民資產及社會資產的重新配置中進入股市的資金約有5萬億，而未來五年進入股市的資金將會有30萬億，“不要擔心資金量，不要輕易說牛市結束。對應目前20萬億左右的流通市值，未來的資金將推動大盤每年上漲20%至30%。藍籌整體穩健向上走勢不會有大改變，但小股票整體會向個股分化進行。”
附表 兩融余額關鍵突破時點
重要關口時間余額（億元）滬指（點）
百億關口2010-12-9102.152810.95
五百億2012-5-7502.772451.95
千億關口2013-1-141002.972311.74
五千億2014-8-215009.412230.46
萬億大關2014-12-1910070.113108.6
一萬五千億2015-4-115183.913810.29