Q1：最近朋友一直推薦我投資美國，說是歐洲、日本經濟復蘇前景沒美國那么好。但我覺得投資有時需要逆向思維，歐洲、日本是否存在抄底機會？

　　Q2：三年前，有第三方理財機構推薦我認購了亞洲新興市場國家的高收益債，年化預期收益率都在7%以上。但近期我發現這些國家經濟形勢不大好，尤其是美元加息預期給它們的經濟增長了造成不小的困擾。現在我該不該果斷放棄這份高收益率，賣掉這些債券？

　　浦永灝（瑞銀財富管理董事總經理暨北亞太區首席投資總監）

　　A1：近期，我們發現不少中國投資者正踴躍到歐洲購買房地產，其實我們內部也剛剛配置了歐洲股票。究其原因，盡管歐洲經濟正經歷殘酷的調整，但我們還是看到不少經濟復蘇的希望，比如法國等歐洲國家正討論要讓勞動力進一步彈性化，有助于讓歐洲經濟擺脫高福利負擔；其次是去年以來歐元兌美元已貶值25%，也會刺激歐洲商品出口；這些因素會成為歐洲未來經濟復蘇的驅動力。

　　我覺得你現在抄底歐洲，也許需要經歷一段時間的耐心才能看到投資回報，但這是值得的。

　　至于日本的抄底機會，我首先會想到中國游客大量涌入，激發日本馬桶蓋的銷售熱……日本長期面臨的通縮困境正在改善。

　　如果說，通縮期間最好的投資策略是儲備盡可能多的現金，持有高安全性的債券，那么隨著通脹預期漸行漸近，越來越多日本人正改變策略，通過購買日企股票與當地房產應對通脹壓力。這也會給抄底日本帶來可觀的收益預期。

　　從宏觀經濟而言，日本政府可能會采取新的改革措施，比如下降企業的稅率與增加員工收入等，如果這些措施行之有效，對日本經濟復蘇也是有利的。

　　A2：坦白說，亞洲新興市場國家債券已不具備足夠的吸引力。前些年，這些國家發行不少高收益債券，但世界是沒有免費午餐的，高收益往往伴隨著高風險。

　　目前，這些新興市場國家面臨的經濟風險不少，除了美元加息周期臨近帶來資本外流風險以外，過度依賴能源產業發展的經濟增長模式，也因為油價等大宗商品大跌而難以維系；而且這些國家的勞動力成本也在上漲，妨礙到某些產業經濟發展與外商投資。這些不利因素一旦疊加，很容易讓新興國家既要面臨資金去杠桿化的痛苦，又要投入必要的資金實現經濟發展模式轉型，相應的債務償還壓力自然不小。

　　相比而言，我個人更看好印度經濟。現在的印度就相當于中國改革開放初期，每月都有一百萬新增勞動力進入市場，具有良好的勞動力紅利提高生產效率；還有就是印度的原油80%依賴進口，若油價持續低于50%，印度就可能省出大筆用于原油進口的資金，用于基建項目，帶動經濟增長。所以未來一段時間，印度的金融投資品種會相對受歡迎。

　　陳植（21世紀經濟報道金融觀察員）

　　A1：3個月前，我曾與一家國際對沖基金的人士閑聊。他頗為神秘地透露，自己的不少美國客戶正出售20%-30%的美股資產，轉而購買歐洲股票與高收益債券。

　　我起初不以為然，還開玩笑說他們可能賺得太多了，內心反而擔心投資成果丟失，才考慮抄底歐洲。

　　然而，隨著“脫美入歐”式的投資近期越來越多，我意識到他們此舉是帶有戰略性的。一面是美股、美元經歷大幅上漲，現在市場擔心它們扭頭下跌的幾率正越來越高；一面是歐洲央行[微博]的QE措施，將給歐洲經濟復蘇帶來不小的推動。

　　更重要的是，抄底歐洲還有分散投資風險的考量。正如一位對沖基金朋友所言：美股、美元牛市行情的最大風險，未必是它們還能漲多久、漲多高，而是它們可能在某個時間點毫無征兆地大跌，投資者稍不留心，就將丟失此前辛苦賺得的收益。因此風險分散相當迫切，哪怕在牛市，也絕不把所有的錢放在一個籃子里。

　　A2：在你做出最終決定前，有必要先了解新興國家金融市場最新發展狀況。

　　事實上，很多新興市場國家都存在雙重赤字（即財政赤字與外貿赤字）風險，且股票債市還經歷了一輪炒作，比如印度股市債市上漲，就存在過度透支選舉的政策紅利；巴西股市債市則借世界杯舉辦有一輪短炒等。

　　如今，這些新興國家股市債市正經歷過度炒作后的價值回歸。能否重現前些年連續上漲的黃金歲月？相當不樂觀。主要原因是巴西、俄羅斯、南非、印尼等新興市場國家的相當比重財政收入，主要取決于能源產業出口收益，但隨著油價大跌，這些國家財政正捉襟見肘，很難通過國家主導型投資刺激經濟增長。

　　另一方面，這些新興國家之所以能推出高收益債券，還因為他們的通脹率比較高，導致央行不得不提高基準利率對抗高通(67.26, -0.05, -0.08%)脹。隨著油價大跌讓通脹率持續下滑，這些國家央行現在考慮的是多大幅降息，刺激經濟增長，這某種程度將拖累高收益債券的吸引力。

　　因此，我建議你拿出勇氣，果斷拋售新興國家債券。迷戀這些債券的高收益未必可取，反而容易讓自己陷入不可預知的投資風險。