本港金融市場自由開放，資金進出乃是正常不過，惟面對今輪又強又快的「狂牛」市況，有關方面實須高度關注，以免金融體系出現過度動蕩。雖然，與金融海嘯后流入的千億美元相比，當前的熱錢規模實難相提并論，而且資金主要集中到股市方面，暫時并未構成嚴重兼之影響民生的泡沫問題；然而，展望未來，中短期內不排除續有熱錢流入，也不排除股市暴漲會引發財富效應，或恐進一步加劇本港通脹及資產泡沫的風險。事實上，即使當局推出多輪「逆周期」調控措施，本港樓市依然愈升愈有，2月份樓價指數便按年升近兩成之多，按月也升2.3%。縱使，股市與樓市的投資性質和價值不盡相同，但資金流入及四處竄動的風險還是不容輕視；所以，不論監管當局抑或投資者，均須密切留意最新市況和資金流向。

 

　　更何況，內地最新數據顯示，即使通縮風險有所緩和，最新CPI止跌回穩維持1.4%，PPI降幅更自去年中以來首度收窄，可是這跟中央所訂的3%通脹目標，仍然存有相當距離，故此市場普遍預期，內地貨幣政策尚有調整空間，例如今年內或會進一步「雙降」降息降準，意味更多熱錢可能會南下香江。事實上，港股今輪升市，很大程度便由A股帶動H股所致，而「滬港通」開通也為北水南來增辟了新的渠道；觀乎現時AH溢價仍有逾兩成差距，恒指市盈率亦較內地為低，未來資金的可能流向實在不言而喻。再加上，兩地資本市場進一步互聯互通份屬必然之然，港交所行政總裁李小加昨便透露，一方面滬港通額度將來一定上調，另方面深港通的準備工作也在穩步推進，這當然為本港金融發展帶來機遇，有利進一步鞏固及提升作為國際金融中心的地位，但同一時間也存在一定的挑戰與考驗；為了更好迎接有關發展，本港方面也有需要作出一定的適應與調整。

 

　　其中之一，相信是聯繫匯率的優化工作。毋庸置疑，聯匯乃是本港金融體系的定海神針，一直以來均發揮了穩定市場的正面作用。然而，近期經驗似乎反映，港元掛恥美元的操作，未必完完全全地穩定市場，反之可能是加劇了市場風險，例如見諸物價及樓價等，畢竟港美經濟情況不盡相同，難以將美國幣策照單全收。另一方面，隨著香港和內地的金融及經濟聯繫日趨密切，尤其證諸今輪「狂牛」市況，縱然這可能是短期性或周期性的，但長遠而言，適時檢討優化聯匯實乃在所難免，人民幣日漸國際化也提供更佳條件。當然，無論聯匯制度何去何從，也不代表市場可以永遠穩定、甚至無風無浪；說到底，唯有居安思危，小心管理風險，因時、因市制宜，才能夠靈活地適應時勢。

 

　　香港商報評論員李明生