美國國債的吸引力已經大不如從前，而根據各國貨幣政策的差異，美國第一大“債主”的地位也在發生變化。

　　美國財政部最新發布的國際資本流動報告(TIC)顯示，2月中國減持美債154億美元至12237億美元，為連續第六個月減持，也創2013年1月以來新低；日本減持美債142億美元，至12244億美元，日本2月超越中國成為美國最大“債主”。

　　此外，加勒比銀行中心則是第三大美債持有國，其2月增持美債105億美元；而俄羅斯持美債規模再度縮小，從1月的822億美元縮減126億美元至696億美元。

　　對此現象，分析人士指出，這種逆轉反映了中日兩國貨幣匯率走向的不同。其中日本政府正在實施創紀錄的資產購買計劃，從而導致日元自2012年以來貶值了27%；而與此同時，隨著經濟增長速度的放緩，中國則正尋求避免人民幣對美元過度貶值。

　　此前幾個月，中國和日本持有美債量的差距持續縮小。1月中日持美債的差距縮減到僅5億美元。2月，日本便超越中國，為金融危機以來首次。

　　日本方面，一方面國內日本央行[微博]繼續實施極為寬松的貨幣政策，直到通脹率最后達到2%的目標；另一方面，日本央行在國外大量購買美債，這將推升美元。實際上這兩項舉措均是為了促使日元貶值，從而增強日本產品在國際市場的競爭力，刺激出口。但投資者似乎并不看好，認為這并非應對經濟放緩的靈丹妙藥。

　　SLJMacroPartners的合伙人StephenJen向《華爾街日報》表示：“依賴廉價貨幣刺激出口的國家往往會被廉價出口牽制，從長期來看，這一做法并沒有效果。”

　　不過，中國目前仍然實施穩健的貨幣政策，同時也并不希望人民幣持續貶值。國務院總理李克強近日在接受英國《金融時報》專訪時表示，“一段時間以來，人民幣有小幅貶值，但這不是我們自身造成的，可以說是美元走強造成的。現在人民幣總體上處于基本穩定的水平。我不希望看到人民幣繼續貶值，因為我們不能靠貶值來刺激出口，不注重擴大內需，否則中國的經濟結構很難得到調整。”

　　而在日元、歐元大幅貶值，人民幣卻依然堅挺的情況下，市場十分關心中國是否會加入這場所謂的貨幣戰當中，對于這個疑問，李克強總理的回應稱：“我們不愿意看見貨幣競相貶值的狀態出現，那會出現貨幣大戰，逼著人民幣貶值，我覺得這對世界金融體系不是個好結果。”

　　與此同時，中國官方最新數據顯示，過去三個月時間里中國外匯儲備的降幅創下了歷史紀錄。具體而言減少了1130億美元，至3.73萬億美元，為連續第三個季度出現下降。

　　實際上，并非只有中國在減持美債，大部分的國家同樣有如此行為。根據美國財政部公布的相關數據，今年1月海外國家央行連續第三個月拋售美國國債，與此同時各國央行并未繼續購買美國國債。

　　有業內人士表示，一些國外基金管理人已經將投資目標轉移至收益率更高的歐洲股市，美國國債在其眼中正在逐漸失去吸引力。

　　歐洲央行此前啟動了價值高達1.1萬億歐元的貨幣量化寬松政策以盡力降低自身風險壓力，受此影響歐洲股市進入2015年以來的累計增幅已經超過17%。有投資者表示，大批海外投資者目前有意繼續持有歐洲國債以期望歐洲央行的貨幣量化寬松政策能夠提升前者的收益率。