今年以來，中國股市氣勢如虹，在最近短短兩個月時間內，滬綜指上漲逾30%，上周新增股票賬戶數達326萬戶（今年第一季度新增逾795萬戶）。本周一，滬市成交金額不僅突破萬億人民幣，更導致上海證券交易所交易系統顯示失常——最初的程序設計沒有考慮到上證成交單日破萬億的情況。

　　與股市火爆形成鮮明對比的是，一季度中國經濟數據繼續疲軟。一季度GDP同比增長7.0%，創出六年來低點。3月份出口同比下跌近15%，月度貿易順差降至13個月內的最低點。3月份發電量再度出現負增長，并創出五年多新低。再加上整體消費處于偏弱水平，房地產銷售數據表現不佳，都說明中國經濟仍處于下行通道中。

　　股市與實體經濟形勢出現歧異，讓指數未來走勢充滿未知數，也使得投資者心理忐忑不安。作為經濟晴雨表，火爆的股市是不是如實反映了中國經濟疲軟的走勢？

　　按照經驗，股市一般會提前6至18個月反映宏觀經濟走勢。隨著中國政府一系列“穩增長”措施出臺，且刺激力度呈加碼態勢，不得不讓市場對未來經濟階段性回暖充滿信心。再加上上周末央行意外大幅降準，更是沖銷了之前中國證監會提示風險和監管通報的“負面影響”。從這點看，股市只是對經濟前景和監管層態度做出了正確反饋。

　　那么未來市場真的能如預期的那樣繼續走下去嗎？回答這個問題之前，應明確一點，中國股市仍有強烈的“政策市”特征。

　　今年“兩會”上，央行行長周小川明確表示，資金流入股市也是對實體經濟的一種支持。4月17日，證監會宣布規范兩融通知，一度使市場膽戰心驚，但在一邊倒的看空聲音中，證監會又迅速于兩日后發布澄清公告，告訴市場不宜過度解讀。再加上此次降準，都可以解讀為政府對股市持支持態度。

　　實際上，監管層這種種行為背后的邏輯是，在間接融資仍支撐中國實體經濟主渠道的當下，政府更希望通過股市這一直接融資渠道，解決企業融資難、總體債務率高的難題，同時緩解銀行為實體經濟輸血的壓力。

　　過去，銀行信貸融資在經濟發展過程中具有舉足輕重的作用，而國有企業（大都屬于強周期行業）成為銀行信貸的主要受益者。隨著經濟增速持續放緩，這些企業普遍產能過剩，對經濟增長的貢獻也日漸削弱。更重要的是，中國企業債務占GDP比重已經很高，如果繼續按過往方式維持生計，則企業的債務壓力會越來越大，“僵尸企業”就會越來越多。這顯然是政府不愿意看到的。

　　因此，中國不遺余力改革的同時，也需要找到新的經濟增長點，讓就業人員比例超過90%以上的中小企業、民營企業，將成為未來經濟持續發展的關鍵。如何滿足它們迫切的融資需求？通過股市融資，將是一個不錯的選擇，而股市繁榮也將成為經濟穩定的必要條件之一。