導讀：MarketWatch專欄作家高德(HOWARD GOLD)撰文援引專家意見指出，考慮到強勢的美元，疲軟的盈利，以及加息的前景這三大潛在的利空，美股投資者現在最好對可能的盤整有所準備，至少也該變得謹慎一點。

　　以下即高德的評論文章全文：

　　我們似乎已經習慣了這種模式——凡是美國三大主要股票指數創下新高之時，就是市場拋售發生之日。

　　過去半年時間當中，道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數都一直是窄幅震蕩的行情。牛派一次又一次看上去像要獲得最終勝利，但卻又總是受挫于價格的迅速回撤。

　　這次，你當然可以把問題歸結到美元和美國經濟上。

　　上周三，商務部發布報告稱，2015年前三個季度當中，美國的國內生產總值增長幅度只有區區0.2%，只達到了經濟學家們預測區間的底部。

　　造成這一局面的主要原因有兩個，一個是糟糕的氣候，一個是受到強勢美元打壓的出口。在此之前，令人失望的經濟數據其實也頗有一些了，首先是3月就業報告，顯示經濟其實要比華爾街所預計的疲軟得多。

　　美元也在損害企業的利潤。諸如美國運通(AXP)、寶潔(PG)、輝瑞(PFE)和聯合科技(UTX)等跨國企業，都出現了盈利或者營收沒有達到分析師們預期的情況，而罪魁禍首正是美元的強勢。

　　與此同時，聯邦公開市場委員會在上周三的會議后發布聲明，稱經濟近期的疲軟都是“暫時性因素”使然，并不排除今年晚些時候經濟實現更強勢增長，以及聯邦基金利率提升的可能性。

　　可是強勢的美元，疲軟的盈余，以及加息的前景這三者，現在已經讓美股的一個長期牛派變得謹慎許多了。

　　紐約投資公司Richard Bernstein Advisors旗下資產超過30億美元，其首席執行官、首席投資官伯恩斯坦(Richard Bernstein)在本世紀第一個十年擔任美林首席投資策略師時，以萬年熊派的立場而聞名。他2009年離開了美林，創建了自己的公司，而且對美股的看法轉向了樂觀。

　　事實上，伯恩斯坦堪稱是美股最早的，也是聲音最響亮的牛派之一。我2011年和2012年采訪伯恩斯坦時，他都曾經強調，美股正處在一個長期牛市當中，而新興市場的牛市則已經終結。這確實是個逆勢的判斷，因為當時，那么多大名鼎鼎的投資人都憎恨美國，熱愛金磚國家，但是時間證明了誰是正確的。

　　可是，伯恩斯坦對美股的熱情最近卻已經冷卻了一些，他開始將自己委托人的資金轉移了一部分到別處，這倒是和另外一位較早看漲美股的專家，BMO Private Bank的阿布林(Jack Ablin)頗為相似，后者我們在今年2月曾經介紹過。

　　近日接受采訪時，伯恩斯坦表示，他依然覺得美國是處于長期牛市當中，但是對于強勢美元、疲軟盈利和更高利率，他卻不能不感到憂慮。

　　“如果聯儲真的要讓利率‘正常化’”，加息對股市“從來都不是好事”。他表示，“市場非常在意利率的變化。市場終究不是不受任何干擾的……”

　　如果是聯儲在經濟和市場都根基更加牢固的情況下加息，那倒沒什么好過分擔心的，可是，如果是美元強勢導致盈利疲軟的情況下，再加上一個更高的利率，那則是另外一回事了。

　　“如果他們是在盈利增長大減速的前提下做這樣的事情，那就很值得擔心了。”

　　伯恩斯坦已經在將客戶的資金從美國跨國大企業股票中轉移出來，這就是原因之一。

　　“我們持有美國股票的力度很大。”他介紹說，“兩年前，我們的資金大約四分之三都在美股里。現在，大致是55%到60%的樣子。”

　　在具體的美股配置當中，他逐漸放棄一些受到強勢美元打壓最厲害的跨國企業股票(標普五百強近半的銷售額都來自海外)，轉向專注于美國國內的企業。

　　在過去一年半時間當中，他還將一些資金投向了日本和韓國。

　　“這個世界已經被淹沒在產能過剩的海洋之中。這就是全球市場泡沫的結果。”他解釋道，“因此，當你擁有過多產能的時候，你就只能削減價格。如果你是一個國家，你就會貶值你的貨幣。日本正是最先明白這一點的。”

　　日本央行[微博]目前正在進行所有重要央行當中最大規模的量化寬松計劃，相對規模超過聯儲曾經的相同政策的兩倍以上。

　　結果就是，2012年年中至今，日元對美元匯率下滑了大約三分之一，而日經225指數上漲了137%。

　　伯恩斯坦對新興市場股票持中立態度，他認為這些市場依然處于長期熊市當中，同時他不持有任何新興市場債券，因為他相信后者也將成為強勢美元的犧牲品。

　　整體而言，他依然看好美國市場，因為“這里的估值還是合理的水平……情緒面也較為理想”。

　　或許吧，但是，當伯恩斯坦這樣一位長期美股牛派都開始將眼光轉向別的地方，我們就不能不琢磨琢磨——是不是美國市場是最好賺的錢都已經被賺走，大家是時候做點新打算了呢？