有關中國股市正在形成泡沫的擔憂再度浮現，但國際投資者似乎并不擔心發生回調的可能性。

　　他們對中國內地股市抱有信心，盡管該市場呈現爆炸性增長——其規模在過去12個月里擴大了一倍以上。同期，香港上市的H股的市場規模擴大了三分之一。

　　基金公司天利投資(Columbia Threadneedle)亞洲股票主管瓦妮莎?多尼根(Vanessa Donegan)承認，鑒于中國股市估值迅速攀升，該市場可能潛存危險。她說：“海外投資界認識到這里正在形成泡沫。投資者必須非常小心。”

　　中國股價上漲有一部分是受中國散戶投資者的帶動，去年監管部門整頓國內理財產品市場后，這些投資者將目光轉向了股市。另外，由于擔心中國住房市場供應過剩，投資者不得不將資金轉向別處，這進一步推動了股市的上漲趨勢。

　　今年3月，中國的“滬港通”計劃擴大了范圍，將5萬億元人民幣(合8060億美元)的中國公募基金涵蓋在內，這已幫助將更多資金輸運到香港。該計劃于去年11月出臺，允許香港股市和上海股市的投資者在對方市場上進行交易，但最初只開放給富有的散戶投資者。

　　多尼根說：“通常情況下，流動性上升趨勢可拉升所有的公司，不管是好的還是差的，而且中國(國有企業的股價)光靠改革的題材就能出現相當明顯的上漲。”

　　不少國際基金經理與多尼根觀點一致，他們相信中國的股價反彈還有一定空間，盡管中國經濟增長速度正在放緩。

　　至于哪支股便宜哪支貴，現在很難說，而房地產板塊可能會遭遇不測。

　　許多投資者提到醫療保健、制藥、新能源以及科技——尤其是電子商務和機器人——板塊，認為它們不那么容易受到潛在泡沫破裂的沖擊。

　　全球最大基金公司貝萊德(370.27, 1.63, 0.44%)(BlackRock)的中國股票主管朱悅(Helen Zhu)尤其看好香港上市的中等市值銀行，以及房地產和公用事業公司。她對建筑、資本品、運輸和能源板塊比較缺乏信心。

　　支撐投資者信心的一個事實是，預計中國政府將對國有資產實施大刀闊斧的改革，強令石油和銀行業等領域的企業進行整合、而后公開上市。馬丁可利(Martin Currie)大中華區主管莊明(James Chong)表示，中央政府掌管的國企的總數可能會從目前的約140家降到十幾家。馬丁可利是一家總部位于愛丁堡的基金公司。

　　莊明補充稱，中國的貨幣政策了增強了股市的信心。上月，中國央行[微博]將存款準備金率下調1個百分點，至18.5%。莊明相信，中國央行很可能會進一步下調存準率，使銀行更容易向企業放貸，這反過來將支撐股票的估值。

　　舊金山基金公司馬修斯亞洲(Matthews Asia)的首席投資官何如克(Robert Horrocks)稱：“(中國股市的)某些板塊肯定是過熱的。

　　“然而，考慮到我們進入這波牛市時對中國所持的強烈悲觀看法，以及中國為改善經濟和市場而采取的實際舉措，我對眼下一些人希望把這輪反彈貶為只是另一個泡沫的做法持懷疑態度。如果你選對了股票，仍可挖掘出大把的價值。”

　　其他投資者要更謹慎一些，但已不再表現得那么緊張。英國財富管理公司Brooks MacDonald的投資策略主管杰瑪?戈弗雷(Gemma Godfrey)稱：“中國股市還有進一步上漲空間，但前路崎嶇。在美元堅挺、大宗商品價格下滑以及美國最終將加息的情況下，新興市場的前景充滿變數。”

　　瑞士私人銀行寶盛(Julius Baer)的新興市場策略研究主管海因茨?呂提曼(Heinz Ruettimann)補充稱：“在經歷如此好的漲勢后，每個人都在預期股市會發生回調。問題是這次回調會有多嚴重？對投資者來說，現在弄明白哪支股便宜哪支貴真的很難，而房地產板塊可能會遭遇不測。”

　　他相信，中國政府有相應的可信度和回旋余地來避免股市發生重大負面事件。他表示：“(北京方面)已積極采取養老金和醫療改革，并(徹底改造)國有企業。你確實可以看到，這個規模達10萬億美元的經濟體正在不斷取得進展。”（FT中文網）