花旗銀行認為，2010年的債市閃崩和2013年美國QE退出就是典型的例子，市場陷入混亂，投資者蒙受巨大損失。

 

　　花旗銀行稱，這種風險在金融危機之后不僅沒有減小，而且正在上升。

 

　　花旗銀行的這份研報由分析師Matt King主筆，取名為“流動性悖論（The Liquidity Paradox）”。

 

　　King寫道，就像美元日元貨幣對常被外匯交易員用作做套利交易（carry trades）一樣，投資者這幾年涌入全球債市和股市，并做單向交易。

 

　　幾乎全部市場的投資者都向同一方向做交易，這種“羊群效應（herding effect）”將導致市場的趨勢過于集中，單日波幅減小，但這也意味著市場出現“氣囊（air pockets）”(注：氣囊指市場有潛在逆轉風險，非常脆弱。)，并最終崩盤。

 

　　King表示，過去四年，刺激市場的是央行加大流動性的預期，而并非經濟基本面的改善。也就是說投資者已對市場長期變化漠不關心，更別說實體經濟了。

 

　　但這一狀況危機四伏，其中一個就是美聯儲加息。目前市場普遍預計美聯儲將在今年年內加息，尤其是市場看到就業數據改善之后。

 

　　這與英國央行的處境一樣。卡梅倫贏得英國大選，利于提升英國經濟和消費者信心，英國央行收緊貨幣政策的時間點或與美聯儲不會相差太遠。

 

　　問題就是，目前市場在央行寬松的大背景下，交易方向過于集中，而且還期待各國央行繼續放水。這種風險已經被美聯儲主席耶倫看到，她此前表示，債市和股市都已經被高估。

 

　　King稱，如果央行收手，而且他們肯定會收手，市場將無路可逃。