有此能耐，不是小事，有傳深港通一事，已有眉目，快將落實云云，由此看來，港交所（388）或券商股，以至一眾大藍籌發力齊升，不是不合理，而是之前悶局維持幾周，令3月底公募基金后，於4月初的氣氛都不復見，難免令人納悶，尤其成交已由當時的2900多億元，回落至如今不足一半，投資者的情緒是相對保守，不言而喻，如無更多資金炒作、如無真正有力的動作，難以令人情緒持續高漲矣。

　　當然，不高漲又有不高漲的好，事實上，內地A股就是情緒太高漲，創業板當然是勢不可擋，但這對於內地的資本市場而言，又未必一定是好事，尤其長遠而言，更是如此。此話何解？

　　配合改革A股看漲

　　從中國經濟改革的大方向看，增長速度不可能一直快，無止境保持在高水平，反而要從過往追求數字的思維，轉為追求增長質素，但這一點知易行難，當中涉及的不同行業板塊的體制改革，不同的利益，都是考慮因素。

　　但是，方向正是如此，難也得行，只是要行得更有技巧，不要讓經濟增長的速度一下子滑下來，過程之中，尤其留意到，以往老百姓的資金，集中在房地產，從財富儲存的角度看，無可厚非，但房地產除了是投資工具，亦是社會民生以至民心之所在，故此，真正重要的，是有另一可供選擇的替代。股市，正是這樣的一個出路。

　　A股要看漲，皆因股市可以為結構改革帶來貢獻。試想像，A股持續穩步上揚，老百姓財富增加，不必擠滿在房地產，又可以為人口老化問題提供解決方案，再者，減少了對房地產的依賴，減少了對政府的公共財政依賴，反貪腐和相關的體制改革，自然較易推行。是的，三中全會有個關鍵信息，投資者不可或忘，就是市場是作為資源配置的決定性作用，這一點，說明了很多變化的本質。

　　正因如此，官方要做的，是鼓勵一種可持續的升勢，既有來自政策的推動，也有來自投資者本身的自我實現預言，而過程中，必不可少的，是風險管理。放眼目前A股炒風之盛，萬一影響波及大盤的氣氛，便不太好了。

　　不過，話說回來，港股才剛剛回勇，短期內，反而不太擔心A股的走勢，試試看5月底前，可否重回二萬八，才再有新看法。當然，短期而言，不能太冒進，皆因外圍市場，債息急升，非同小可，表面無甚大礙，實則大有古怪，注碼宜分散，分段入市才可。

　　永豐金融集團研究部主管 涂國彬

　　電郵：markto@wfgold.com（筆者為證監會持牌人）逢周六刊出