今年5月，伴隨著降息，存款利率上浮區間擴至基準利率1.5倍；6月2日，央行[微博]更是決定推出大額存單產品。至此，中國利率市場化就差放開存款利率管制這最后一躍。

　　無獨有偶，央行調統司司長盛松成近日稱，“給予中國下一步利率市場化改革的建議是，應適時放開存款利率上限管制，當前再擴大存款利率上浮區間已無意義。”

　　盛松成是在出席由上海發展研究基金會、第一財經研究院、《比較》雜志共同舉辦的“貨幣政策與金融改革”讀書研討會時作上述表示的。

　　此外，盡管名義利率幾度下調，但有人指出實際貸款利率并未下降。對此，盛松成表示：“降息配合降準既能增加實體經濟融資需求，又能增加實際貨幣供給，長遠看更有利于穩增長。”

　　應適時放開存款利率上限管制

　　對于央行推出大額存單，民生證券固收分析師李奇霖分析稱：“作為銀行主動負債管理工具，其推出意味著銀行負債端自主定價能力增強，下一步是放開存款利率浮動上限，先大額后小額，先長期后短期，實現利率市場化。”

　　盛松成則在上述研討會上表示：“我相信存款利率浮動上限的放開將為時不遠。”

　　其實，這從最近一次降息及擴大存款利率浮動上限后的銀行表現便可見端倪。

　　人民銀行[微博]5月決定，自2015年5月11日起對稱降息25個基點，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍。

　　然而，降息及擴大存款利率上限決定正式實施以后，截至5月26日的數據顯示，主要商業銀行存款利率并未一浮到頂，上浮幅度在0～30%左右；半數以上的城商行存款利率上浮區間在20%～40%之間；少數城商行的部分種類存款利率上浮40%以上，如盛京銀行兩年期以內的定期存款。

　　可見，正如盛松成所述，“當前再擴大存款利率上浮區間已無意義”。

　　盛松成也表示，中國利率市場化同時面臨著有利和不利因素。就積極面而言，當前中國經濟增速較之前有所放緩，CPI持續回落，通脹壓力明顯減輕，有助于降低市場利率波動，防止出現惡性(攬儲)競爭，是進一步推進利率市場化改革的較好時機。

　　就不利因素來看，當前信貸風險上升，不良貸款增加，存貸款利差縮小，銀行利潤增速下降，商業銀行特別是中小金融機構的定價能力和風險管理能力面臨考驗。

　　盛松成介紹，據存貸款綜合抽樣統計，2015年3月末，金融機構存量存貸款利差比去年同期縮小0.3個百分點。一季度，商業銀行不良貸款率比去年同期高0.35個百分點。受存貸利差縮小、信貸風險上升等因素影響，銀行盈利水平下降。2014年商業銀行凈利潤同比增長9.65%，比2013年下降4.83個百分點。今年一季度商業銀行凈利潤同比增速僅為3.73%。

　　降息配合降準穩定經濟增長

　　另一方面，盡管近期央行降準、降息，但實際利率仍然高企，市場對于再度降息的呼聲漸長。

　　國務院發展研究中心金融研究所所長張承惠近期更是指出，當前實際利率已經升至2008年來最高點，對工業企業形成了進一步壓力。

　　張承惠表示：“過去6個月央行三次降息，但是目前實際利率水平已經飆升到2008年以來的最高點。在實際利率水平上升的情況下，對工業企業形成了進一步壓力。”就具體數據來看，張承惠指出：“今年一季度工業利潤是下降了2.7%，全行業的利率水平約1.25萬億。如果說按照平均貸款利率6.58%來計算，企業大概今年需要支付5萬億的利息，按實際利率水平來算恐怕要達到8萬億，而2014年全年的供應企業利潤還不到6.5萬億，這對企業來說壓力無疑是巨大的。”

　　摩根大通亞太地區副主席李晶近日預計，“如果5月份經濟運行數據沒有明顯改善，未來兩月可能會有25個基點的基準利率下調。此外，我們在預測中新增了一輪50個基點的存款準備金率下調，時間可能在三季度初。”

　　而盛松成在研討會上指出，4月降準的實際效果有待進一步觀察，較高的超儲率或是抑制降準效果的主因。“超額準備金率提高，將抵消降準對貨幣乘數和貨幣供給的影響。而通過降息降低實體經濟的融資成本，刺激融資需求，可能使降準真正起到提高貨幣乘數、增加貨幣供給的作用。”

　　4月末，我國銀行業金融機構超儲率為3.3%，比上月末提高1個百分點，銀行體系流動性總體寬裕。在實體經濟融資需求萎縮、銀行出現“惜貸”傾向的背景下，降準的實際效果有待觀察。

　　盛松成稱，降息配合降準既能增加實體經濟融資需求，又能增加實際貨幣供給，長遠看更有利于穩增長。他強調，在經濟增速持續下行、全社會投資回報率下降的背景下，實際利率較高是制約實體經濟投資意愿和經濟增長的重要因素。