多年以後，當投資者回憶起從2014年7月到2015年6月的這一段A股行情，也許會想起一個新詞“國家牛市”。在短短的11個月內，上證指數從2000多點逼近了5000點的邊緣，上漲1.5倍，創業板從1300多點躍上3900點，上漲2倍。滬深股市的日成交量從1000億元上下猛增到2萬億元。

　　面對如此迅猛的增長速度，沒有誰能坐得住。根據中國證券登記結算公司的統計，在5月25日到29日這一周，滬深兩地交易所新增A股開戶數高達442.8萬戶，再創曆史新高。3、4月裏還在吐槽“俠之大者，為國接盤”看客們，轉眼就成了國家牛市的堅定捍衛者。

　　問題是，本來漲跌應該為常態的資本市場，變成了背負“國家意志”的單邊牛市，真的會讓投資者無憂無慮發財致富嗎?

　　瘋牛狂奔，搶奪實體經濟發展資金

　　正如前證監會常務副主席、中央彙金公司副董事長李劍閣最近在媒體上的表態，國家需要一個健康的資本市場，市場不會按照個人的主觀意志去發展，一味強調“國家牛市”是危險的。

　　股市走牛，無疑激勵了更多的創業創新。去年下半年開始，還有越來越多的傳統行業企業高管辭職後到新興產業中創業。從中長期看，資本牛市和實體經濟轉型互為行情，有力地推動了中國跨越中等收入陷阱，進入高收入國家行列，開始新的發展局面。

　　這當然是一個理想的狀態，不失為一個長期發展趨勢。但是在短期之內，市場在自我預期實現的效應下總會過度強化。股市投資者都明白這樣一個道理，瘋漲之後必定狂跌，狂跌之後又導致報複性反彈。

　　瘋狂上漲，意味著A股市場繼房地產市場和地方債融資平台之後，成為新的無風險利率的領域。單邊牛市讓進入當前股市的投資者都大賺一筆，當前的股市正在變成多數人追求短期回報的投機工具。資本市場上的資金很少甚至幾乎不會回流到實體經濟，從而導致這些企業特別是創新型企業無法獲得發展所需要的資金。

　　暴風科技目前的市值高達300多億元，超過優酷土豆和迅雷總和，但是IPO實際募資總額只有2.14億元，這對以燒錢著稱的視頻行業可謂杯水車薪。縱使暴風科技意圖通過資本運作迅速擴大規模，能用的彈藥寥寥無幾。天價股票別人會收嗎?相比之下，樂視網要幸運得多，創始人能在不失去實際控制權的情況下減持套現百億元，所得資金零利率借給上市公司。先不談其財技巧妙，這種瘋牛市場與實體經濟爭奪資金局面可見一斑。

　　而資本市場一旦瘋狂下跌，則意味著失去中國經濟調整的重要動力。總之，人為破壞市場法則，市場風險會更高，只不過目前潛伏在繁榮之下，什么時候爆發出來還不確定。

　　牛市不是目的，創造國民財富才是

　　從另一個層面看國家牛市，這不是高層無端用行政之手幹預市場，而是資本市場作為配置資源的重要工具，承載著很大的政策使命。

　　在21世紀的第一個十年，房地產帶動了鋼鐵、煤炭、石油石化、建材、家電、汽車等行業的高速增長。從2013年開始，這些需求的曆史峰值已經出現並開始回調，這也是增長階段轉換和經濟結構調整的最重要的原因。而資本市場的快速上漲，背後的曆史任務就是中國經濟的快速轉型。

　　納斯達克市場是一個重要的參照——1971年成立，但是直到上個世紀80年代中後期才開始真正地大幅度上漲，90年代納指上漲了20多倍，到2002年因為泡沫破滅回到1200點。在這個過程中，以互聯網和計算機的消費化為代表，美國得到了全世界最發達的高科技產業，誕生了全世界最值錢的科技企業，一舉甩開了日本和歐洲的競爭。

　　當前中國大量的全民創業、萬眾創新需要大量的資金支持，甚至還需要資本市場泡沫創造的繁榮。如果資本市場還像傳統制造業一樣來估值，也許永遠就沒有中國自己的優步、穀歌和特斯拉。別忘了，中國互聯網三巨頭BAT，都是靠國外的資本快速發展的。

　　從這個角度出發，國內的投資者，特別是具有風向標作用的機構投資者，應該有大局觀，能更好地把自身發展融入國家利益和戰略意圖之中，以期待更長久、均衡地獲得更大的利益。投資者要反思“熊市三年不開鍋，牛市開鍋吃三年”的投機是不是還要繼續;放棄一時貪婪的短期利益，是不是會贏得更大機會?就目前的情況來看，投資者還是謹慎點好，還是讓“國家牛市”遠離資本市場，只當作是都市傳說吧。(作者：馬建勳)