【香港商报网讯】中国股市上周延续了近期的疯涨趋势，上证综指周涨幅达8.92%，深成指更上升9.62%。不过在香港，市场情绪则没那麽火爆。英国《金融时报》近日分析称，上周恒生国企指数不升反跌，凸显了内地和香港股市行情的日益背离。恒生AH股溢价指数显示，对於在两地上市的企业而言，A股价格通常比H股价格高出30%。估值严重分化是因为两地投资者结构完全不同，在香港，散户仅占约五分之一，但在内地，散户却占到八、九成。

 

　　A股乏基本面支撑堪忧

 

　　数据显示，上周四，沪指突然跳水，继而大幅反弹。同时，市场成交量也升至新高点。上月，沪市成交量达2.6万亿美元，比纽交所高出5倍。而估值水平也在上升。沪市股票的平均市盈率为当前年度收益的19.7倍，为2008年以来最高水平，而深市股票的平均市盈率已升至44.5倍。创业板的平均市盈率已达到令人炫目的84倍。

 

　　瑞士宝盛银行的分析师说：「中国内地股市的上涨令人难以置信。估值完全得不到基本面的支撑，泡沫肯定正在形成中。」不过在香港的情况却完全不同。在香港表现最好的比亚迪，今年H股升幅为86%，深市A股却急升了120%。在恒生国企指数中表现最差的煤炭生产商中国神华，H股下跌了17.4%，沪市A股却升了8%。但这一估值落差并未大到令内地投资者对港股表现出强烈兴趣。内地投资者购买港股（透过沪港通）的金额在4月突然增大之后，5月又大幅下降。

 

 

　　上月，通过沪港通机制南下的买单数量骤降60%，南下总交易额下滑56%。其中交易最活跃的国美电器遭到了内地投资者的净卖出。港交所的平均日交易额也从4月的1980亿港元萎缩至5月的1400亿港元。尽管许多人在谈论中国股市的泡沫，但分析师们表示，相对来说，港股没有泡沫。除了个别引人注目的股票，按市盈率衡量，在香港上市的中国内地股票仍是世界上最便宜的股票。

 

　　恒生国企指数的市盈率仅为10.1倍，尽管比一年前的7倍升了不少，但仍远低於全球其他主要市场。如标普500指数的预期市盈率为17.8倍。施罗德资产管理的分析师在报告中写道，「由於估值相对内地更便宜，香港股市或许有更大上升空间。」但他们也警告称，得不到盈利改善支撑而股价上涨的公司，「最终会受重力影响而跌落」。

 

　　与沪市和深市的A股相比，H股收益一直不高，但仍好於其他任何市场。尽管与深成指今年超过五成的升幅相比毫不起眼，但今年恒生国企指数近20%的升幅仍胜过中国以外所有主要股市，包括复兴中的日本日经225指数。值得注意的是，内地股票价格受到了数百万新增散户的影响。许多散户认为，政府将以减息等提高流动性的措施为股市上升背书。仅在上周，两市新开股票帐户总数达到440万，创下了新纪录。