上周內地公布之經濟數據好壞參半，A股未能成功納入MSCI新興市場指數，滬指卻仍然守穩5100點關口，上周五港股更有炒作深港通消息，大戶舞動港股突然上升，兩萬七點關口失而復得，港股全日升372點，助港股終能收復十天線（27272點）。上周恒指累升僅20點，收報27280點；國指亦升69點，收報13984點。滬綜指上周收報5166點，上周再累升2.85%，兩周共升超過11%，上周滬指升幅僅次於表現「標青」的俄羅斯市場。

　　來到這周，內地全周共有25隻新股啟動IPO，市場料凍資再創新股重啟以來新高，或達7萬億元人民幣。周一利淡因素交集下，滬深股市高開低走，滬綜指收挫2%，報5062點，失守5100點，創業板亦插水，收挫5.22%；周二A股亦續低走試底，收報4887.點，再跌3.47%。但若以平常心觀之，A股先前兩周沖升11%后，回檔約5.5%也屬正常，始終改革牛仍在，牛勢實不變，只是將狂牛教化為慢牛的牛回頭出現頻頻，大漲后回調已成這番牛市的新常態。

　　趁跌吸納招行

　　A股高位現整固，令本來已弱不禁風的港股再跟跌，跌幅更勝其他市場。招商銀行（3968）為內銀股改先驅者，亦受惠於今年降息降準的寬松趨勢，盈利創造能力亦較突出，減值撥備覆蓋率亦是同業之中最高。單看招行今年一季業績顯示，季度凈利潤172.20億元，同比增長15.22%，季度每股收益0.68元；不良貸款餘額為325.87億元，比年初只增加46.70億元；不良貸款率1.24%，比年初亦只上升0.13%;不良貸款撥備覆蓋率達223.77%;貸款撥備率升0.19%至2.78%。截至2015年3月末，招行資本充足率12.12%，一級資本充足率10.28%,較上年末分別上升0.19個和0.28個百分點，稅前風險調整后的資本回報率（RAROC）為29.47%，維持高水平，并明顯高於資本成本。招行2015年預期市盈為7.92倍，PEG（市盈增長率）0.87，其市盈率與盈利增長比對仍理想，并具投資價值。於50天均線約23.26元水平可續吸納作長線持有。證星國際證副總裁 孫瀚斌 逢周三刊出