自上周一開始回調以來，中國A股走勢猶如過山車，融資盤的不斷平倉開始產生滾雪球效應，這給已開設20多年的中國股市帶來一個新課題，融資盤的平倉時點是否有規律可循？

　　自去年A股走出一波大牛市行情以來，包括融資融券、傘型信托及民間配資等融資盤日益膨脹，令大盤的波動性明顯加大，在跌勢中因平倉盤壓力導致的大盤波幅就更大。例如自上周二至今五個交易日的日間波幅均超過3.5%，其中今天的波幅更高達7%。

　　有些投資者于是揣測每個交易日的上午十點左右是融資盤強行平倉點。不過，無論從券商融資融券業務規則還是民間配資業務操作實踐來看，目前業內尚沒有一個相對統一的平倉時間點。

　　例如民間配資業務，一旦股票價格盤中觸及平倉點，很多是由程序自動執行強行平倉的動作，平倉時間較隨機。而融資融券業務，在客戶未能如期追加保證金后，其股票即由券商在第二天選擇合適時機拋售，不少券商會選擇在開盤前的集合競價時段，也有券商選擇在開盤初段。

　　而其他蛛絲馬跡亦有可循，如在大盤或有巨大影響力的個股跌破關鍵技術位后，民間配資和融資融券等融資盤將會主動平倉，這種做空力量將進一步觸發部分杠桿率較高的民間配資的強制平倉點，隨后再引發其他融資盤的平倉，所以這些關鍵技術位將成為市場關注焦點，也是多空雙方爭奪最激烈的位置。

　　另外，按以往慣例，開盤后一小時和收盤前一小時，是觀測大盤短期走向的好窗口。一些融資盤會根據早市或尾市表現，來決定是否需要主動平倉。由于目前市場上的融券規模基本可忽略，因此這兩個時間段場內的拋壓主要集中于融資盤平倉。

　　由于目前民間配資業務的杠桿比例相當高，較常見的1:4或1:5，有時可高至1:8。這意味著一兩個跌停就會觸發強行平倉點，沒有預留多少追加保證金的時間。一般而言，民間配資公司會將每筆融資盤的虧損額設置在客戶本金的90%或更低一點，從而保證配資公司的出借資金及利息的安全。

　　目前大量參與配資的是資金實力不強的年青人，本著搏一把的心態，將手中流動資金全線押上，大多沒有追加資金的實力。這兩個因素使得民間配資帳戶的籌碼非常不穩定，股指連續下跌將引發一輪又一輪的平倉盤。

　　A股經歷上周慘烈的下跌后，以創業板為代表的前期熱炒個股累計跌幅達四至五成，民間配資的融資盤已被擠爆不少，一些仍維持著的融資帳戶亦有一些浮虧。未來若股指繼續大跌還會引發更多民間配資的融資盤出局。

　　而券商的融資融券業務相對較為規范，首先杠桿率較低，滬深證交所要求客戶維持擔保比例不得低于130%，這等于是為客戶預留了至少兩個跌停的空間。

　　根據證交所相關規則，維持擔保比例的計算公式是(現金+信用證券賬戶內證券市值總和)/(融資買入金額+融券賣出證券數量×當前市價＋利息及費用總和)

　　其次，券商會給券商留下追加保證金的機會。在當天收市清算后，若客戶維持擔保比例低于130%(有些券商要求是140%)，就會要求客戶追加擔保物，例如現金、基金、國債等。在客戶未能按期追加保證物后，那么其融資帳戶的證券將由券商來強行平倉。平倉后仍不足，券商還會向客戶追索。

　　據國內媒體此前估計，目前國內股市的民間配資規模約1萬億元，再加上2.3萬億元的兩融規模，融資盤合計占目前A股市場流通市值的近7%。（來源：路透中文網）