本周連續兩個交易日上演V型反轉，驚心動魄之餘人們發現，雖反轉都成功了，市場風格轉換也出現了，但與以前氣勢如虹的盤面相比，量能的萎縮十分明顯，這會制約市場風格轉換的進展，預示著接下來的反彈勢必會是一波三折。

　　擴容間歇十分有限

　　再有4個交易日內地股市就要結束今年上半年行情，尽管半年行情收盤前出現了一波幅度達到914點或17.65%的大跌，但這已經無法改變內地股市今年上半年牛冠全球的結果。更不會改變上半年IPO集資全球排名上海第一香港第二的結果。

　　去年7月21日開啟的本輪行情最大的受益者應該是國家。國際知名會計師事務所德勤24日公布的最新報告稱，今年上半年上海市場新股集資在全球排名第一。

　　據其公布的數據，上海和深圳市場上半年共有逾190隻新股上市，集資額1400多億元人民幣，大升超過3倍;單計上海市場就有80隻新股，集資額近1000億元人民幣，全球排名第一位。

　　本輪調整固然有國家降杠杆，封殺場外配資的影響，而擴容壓力過大也是不可回避的因素。好在到了年中，這一情况將有所緩解。隨著6月30日這個年中時點的臨近，首次公開發行(IPO)申報企業正面臨尷尬境遇。一個尷尬是：如果某企業是按2014年年報遞交的IPO審核材料，那6月23日就是該企業向發審委遞交材料的最后一天。另一尷尬是：如果某企業已處在IPO排隊候審階段，那麼再過6天，這家企業就必須在兩個月內補報2015年半年報，同時申請審核中止。

　　從半年報更新2個月的期限來算，進入6月30日后，企業需要更新財務報告，IPO審核和發行節奏理論上的確存在放緩的可能。現在市場都在炒作擴容間歇期的利好，但現在看來這個間歇期十分有限，企業補充審計報告快的話也就兩周，一般1個月也都可以補充更新完畢，進入7月份后即可徹底恢復正常。值得注意的是，按照慣例，6月將有第二批20家左右企業即將獲得證監會首發批文。

　　打新資抄底熱情不高

　　本輪暴跌，外資借道滬股通加倉A股非常踴躍，滬股通在6月19日及6月23日連續兩個交易日里累計净流入148.7億元。境外資金的涌入最終促成了反彈的風格轉換。港交所盤后披露的數據顯示，23日滬股通十大活躍股票分別為中國平安、招商銀行、中信證券、興業銀行、貴州茅台、民生銀行、工商銀行和伊利股份、中國中車及海通證券。若從資金净流入的角度來看，外資大舉買入的籌碼比較集中，23日最受外資青睞的個股是中國平安，以單日獲净流入10.62億元名列第一，中信證券以單日净流入3.55億元名列第二，工商銀行和民生銀行分別以單日净流入3.13億元、3.09億元緊隨其后。而最近兩個交易日護盤最給力的也是這些板塊。

　　但是上周天量打新資金本周解凍后抄底的熱情明顯不高。上周流出的4.7萬億元打新資金，於6月23日和24日回流股市，其中23日回流9000億元，24日回流3.8萬億元。從這兩日內地兩市的成交總量看，市場量能呈現萎縮的態勢。周二兩市成交1.29萬億元，昨日成交1.49萬億元，與調整前的成交量能不可同日而語。

　　反彈勢必一波三折

　　本輪暴跌大盤在4264點止步，到昨日收盤已經收覆了426點失地，接近本輪暴跌失地的一半。超跌反彈之后，又到了檢驗反彈成色的時候了。

　　現在消息面上利空因素不明顯，封殺場外配資利空基本消化，合規資金流入不受影響，融資盤買入依然凶猛，機構抄底依然強烈，境外資金流入依然明顯。而且，據說監管層并未就銀行渠道資金入市進行全面核查清理。當然，利好方面因素也不多，擴容間歇期不會很長，周小川最新表態或預示內地今年年內很難再降息。降準時間難說，即使降準了對股市的影響也不比從前。中報即將發布，上半年國家經濟情况會反映到上市公司的賬面，估計難有大的驚喜。所以，即使本周開始的反彈不會見到二次探底，但反彈也勢必是一波三折。

        王長久