6月25日，南方某信托公司。收盤後，風控部的電話鈴聲便此起彼伏的響起，電腦屏幕上一長串的賬戶已被標紅——這意味著，當天又有一些傘形信托子單元觸碰預警線甚至是平倉線。

　　當天，A股再次大幅回調，其中上證綜指下跌162.37點收於4527.78點，深成指下跌619.87點收於15692.44點。來自多家信托公司的消息顯示，繼上周五後，25日部分傘形信托再次告急。一位不願具名的傘形信托業務負責人表示，經過最近市場的連續回調後，目前在5000點左右建倉的場外配資已基本被清理，4500點建倉的大半已觸及預警線。

　　“今天被爆倉的還不是很多，但如果明天市場繼續大幅下跌，估計就比較嚴峻一些。”前述人士如是說。

　　平倉隱憂

　　收盤後，這家信托公司的風控人員開始電話通知相關客戶補倉。按照慣例，信托公司在交易日收盤後，會對每一個子信托進行監控，如果發現客戶達到預警線，會通知對應的劣後委托人在一天時間內追加保證金，客戶如果不追加保證金，信托公司會對相應的子信托進行強制性減倉，以保證優先級資金安全;同理，如果達到平倉線，要求客戶必須在一天時間內補足保證金，否則要求客戶自行止損或由信托公司強行平倉，這意味著產品將清盤。

　　相關業務人士透露，一般信托公司會要求客戶在第二天上午前完成補倉，但實際上目前多數信托公司強制減倉或平倉的時間是在下午兩點前。該人士解釋說：“這樣做也是為了給客戶更多時間，畢竟信托公司也不願意動客戶的股票。”

　　“今天被要求補倉的客戶還不算多，不過有一些是這周剛剛補過的。”某信托公司相關人士說。實際上，在上周五收盤後，一些信托公司的傘形信托就出現不同程度的觸及預警線甚至平倉線的現象。不過，中國證券報記者從多家信托公司了解到，由於絕大多數客戶及時補足保證金，大規模傘形信托平倉現象並未發生。某傘形信托規模排名前三的信托公司相關人士透露，上周五該公司傘形信托基本沒有被平倉。某南方信托公司人士亦透露，其公司在當日只有一個子單元被平倉。

　　但短短幾天之後，傘形信托就再次面臨平倉隱憂。在一些傘形信托業務人士看來，如果後面市場繼續大幅下跌，將會有更多的傘形信托觸及平倉線。某信托公司傘形信托業務負責人透露，就其了解，經過最近市場的連續回調後，目前在5000點左右建倉的場外配資已基本被清理，4500點建倉的大半已觸及預警線。

　　不過，這位負責人同時也表示，在3000點建倉的大批場外配資賬戶，由於安全墊較高，目前來看並沒有太大危險。此外，隨著指數走高，信托公司和一些民間配資公司早前也收緊業務量和杠杆率，所以杠杆資金的風險或許並沒有預想的大。

　　光大未上調傘形信托杠杆

　　實際上，助漲助跌的杠杆資金早已被監管層所關注，而監管機構清查場外配資亦被認為是誘發此輪調整的一個重要原因。中國證券報記者了解到，作為場外配資重要一環的傘形信托，其展業難度已經加大。目前，在監管重壓之下，新增傘形信托業務已經基本暫停，但傘形信托子單元還能夠繼續做。據業內人士介紹，其原因則在於，在傘形信托業務中，除了停止介紹客戶，券商再沒有任何辦法來控制新增子信托。

　　作為傘形信托配資資金重要來源的銀行資金，亦在此前開始收緊這一業務。據悉，光大銀行從上月18日起，將傘形信托的配資比例由此前的1:2.5降為1:2。值得注意的是，近期市場消息稱，光大銀行將部分客戶的配資杠杆由1:2提高到1:2.5。對此，光大銀行資產管理部總經理張旭陽對中國證券報記者表示，這一舉措是針對單一賬戶的結構化信托，不包括傘形信托。一家與之有合作的信托公司傘形信托業務人士亦表示，目前其公司尚未收到這一通知，上述通知可能只針對單一賬戶的配資。業內人士介紹，上述兩類業務均為結構化信托，但與傘形信托不同的是，單一賬戶結構化信托沒有下設的子單元，且要求劣後級資金規模起點較高，一般為陽光私募基金所采用。此外，由於受年中流動性趨緊因素的影響，近期一些銀行對傘形信托的配資進一步收緊。前述信托公司人士說：“目前小單業務配資比較緊張，但還在做，沒有停下來。”