昨日A股再次跌穿4000點，上證版一片汪洋綠海，收報3912點；惟港股抵住震蕩，未受影響，恒指漲0.12%，收報26282點。對於A股股災，中央已有一系列政策出臺救市，然而短期內似未見成效，下半年股市形勢愈發撲朔迷離。渣打銀行執行董事梁振輝表示，A股流動性升勢雖已結束，未來增長動力冀經濟轉強與企業盈利；惟港股下半年可穩中求勝，有機會再試28000點高位，8月業績期或將成為催化劑。

　　香港商報記者 李映萱、王理琪

　　星展：長遠港股跑贏A股

　　據星展銀行研究報告，港股市盈率現仍被低估，甚至低於10年平均值，與A股市場80%投資者均為散戶相比，香港有超過70%投資者為機構投資者，再加上隨著人民幣國際化，內地資本市場不斷開通，這些因素都會使港股受惠，故張宏浩預計，從長遠來看港股將跑贏A股，對於投資者而言港股更有投資價值。

　　渣打銀行執行董事梁振輝亦指出，A股市場下半年波動仍將持續，屬於高風險投資，資金或將選擇穩定市場，而港股或將被選中。他並表示，恒指有望衝28000高點，國指則將維持12000點水平。

　　減息效果不能立竿見影

　　A股方面，渣打方面看法仍然正面，雖然表示A股實際已步入技術熊市（高低位跌幅超20%）。梁振輝指出，近期央行減息，效果不可能立竿見影，需一段時間才見成效。他並表示，除減息降準等被動性措施，內地經濟形勢主動向好趨勢明顯，仍看好A股，並預計上証指數或將返5100點，但下半年仍會大幅波動。

　　星展香港財富管理投資產品及諮詢部主管張宏浩對此亦表示，降息的作用表示內地政府此次「出招」將在一個月後對市場出現效果。對於此次對於之後政府是否還會有新的政策，他認為首當其充，政府會加快深港通，「內地政府也許不會有很多新政策，只要基於現在的政策，加大力度，影響力會很大，」他說道。

　　星展銀行報告顯示，A股的市盈率略高於過去10年的平均值，所以張宏浩認為，目前A股還不算貴，在A股調整之後，還會有一個上升的空間。

　　隨著A股市場的不斷波動，市場上不斷流傳A股出現泡沫，對此張宏浩表示，A股會有強烈的起伏是因為市場上太多散戶，但在A股市場中，上海仍然存在一些盈利比較穩定的大企業，反而是深圳股市推得太快，在討論A股是否出現泡沫的問題上，不可將深圳與上海混合，一同而視。他預計A股將不會出現V型反彈，只會穩步上升。

　　加息前3月利股市

　　美國市場方面，對於美國即將加息，是否會終結美國牛市的問題，張宏浩表示，加息周期前3個月，由於政府要證明市場是向上的，再加上股市通常看前景的緣故，所以股市會上升。但在加息周期，因為融資成本增高的緣故，所以股市會下跌，但不代表牛市完結，6個月後會有回升。

　　對此，星展銀行提供報告顯示，在加息前3個月標準普爾指數平均上升3.4%，而在加息之後3個月標普平均下跌3.8%，加息6個月後標普又平均上升4.5%，最後等到加息12個月後，標普上升6.1%。

　　下半年投資新重點

　　對於港股，業界常稱其為「估值窪地」，今年復活節大漲過後，亦未再有太大動靜。然而，現各大行普遍唱好下半年港股市場，價格低、價值高就是最有力理由。但渣打銀行執行董事梁振輝同時也指出，港股下半年表現應考慮希臘債務危機問題與美國加息，認為如美國9月未能加息，則利好股市，故此之前，要警惕加息所帶來的風險。

　　避開息口敏感個股

　　板塊方面，梁振輝認為，傳統藍籌股應給予重視，因恒生指數連續第二季升逾5%，表現勝過國企指數，表現穩定。此外，投資者應避開息口敏感個股，如房地產類股份。而減息降準政策下，受惠於資金流鬆動的股份亦被看好，如銀行、金融、內房股份等；他並指出科技及非必需消費品類亦可多加關注，因其不受經濟周期影響。

　　王理琪