子木

　　自6月15日開始的暴跌已經持續快三周了，上證綜指期間最大跌幅達到1331點或25.7%。從去年7月21日到今年6月12日，上證綜指累積最大升幅為3129點或152.7%。而短短兩周多，上證綜指最多的時候就把整個升幅的42.5%給吐出去了。

　　按照發達國家的標準，成熟的股市如果一次下跌20%，那就可以確定為一次股災。而新興國家，像中國這樣的市場，標準則要放寬一些，下跌超過30%就是股災了。而這次下跌應該是一次突如其來，類似股災的衝擊。

　　現在內地分析界都在檢討造成股市暴跌的原因，其中有一個觀點非常吸引眼球：一些海外做空力量在做空中國的股市。對此筆者實在不敢茍同。

　　靠賭維持牛市難長久

　　境外做空勢力是比較強大，在許多國家的股市興風作浪，所以被稱作大鱷。但蒼蠅不釘無縫的雞蛋，如果一個健康的股市，會怕嗎?會給他們做空的機會和空間嗎?所以，一個市場如果被嚴重做空，那一定是給了別人做空的理由，給了別人做空的機會和空間。

　　A股市場自1990年年底建立以來，26年了從來沒有徹底地告別賭風。這個市場基本沒有形成價值投資的文化，缺乏價值投資的土壤。2000年年初，吳敬璉斥責內地股市連規範的賭場都不如。15年之後，內地股市賭風依舊。

　　內地股市本來就該有一波牛市，這個牛市就是到去年年中美國、歐洲乃至日本股市都逐漸收復了美國次按危機以來的歷史失地，美國股市更反覆創出歷史新高，所以中國股市就該有一波對稱的行情，所以上證綜指站上3000點乃至4000點甚至更高本是合理合情的。

　　但本輪行情從一開始就走上了一條不歸路。行情一開始，這個市場充斥的是借貸來的資金，甚至是「高利貸」資金。1比2的槓桿融資的餘額有多少?據說餘額最高的時候已經超過2.24萬億元。融資條條框框的多啊，於是社會上開始蔓延更高的賭博遊戲——場外配資，1比4不過癮，1比9如何?通過券商的接口，場外配資蜂擁入市，規模是多少?據說有1.5萬億元。這不是健康的資金，這是賭資啊!所以本輪牛市被冠名為「槓桿牛」。

　　於是這個市場變成了賭市，兩市成交開始瘋了。去年12月9日兩市成交首次站上1萬億元就震驚世界，因為這是世界股市歷史上從未見過的。而今年3月17日開始，1萬億元成交居然成為常態;而從今年5月25日開始，兩市成交超過2萬億元竟然成為新常態。

　　在資金湧入推動下，市場開始發高燒，市場不再講究市盈率，而是講究市膽率、市夢率、市傻率。人瘋了，就會想把自己腳踩的地球吹上天。地球不會吹上天，摔死的只能是自己。

　　賭風不除後患無窮

　　本輪行情中，內地股市內在的痼疾全暴露出來了，最集中的體現是一個賭字。

　　本輪暴跌固然有外資機構在惡意做空中國股市的因素，但更主要的原因還是我們自己。這是一次綜合性風險的爆發。比如前期上漲過快;比如大股東瘋狂的減持造成失血過多;再比如，槓桿的融資比例過高。很多80後、90後沒有經歷過之前的金融暴跌，盲目跟風、跟莊等。

　　6月30日有國家隊進場托底，證監會、證券業協會、中國基金業協會、保險機構以及諸多知名私募機構連連出手，陸續加入救市大軍，市場V型反彈。但市場7月1日走勢並不樂觀，這說明市場能不能止跌，關鍵還要靠市場自身的力量。

　　現在的救市來得晚了一些，但來了總比不來好。無論用何辦法救市，有一條教訓是要汲取的，就是在救市的同時一定不能讓賭風再在股市蔓延。股市絕不是賭場，絕不允許創業板這樣的高泡沫再現。俗話說，十個賭九個輸，炒股一旦動了賭的念頭，那就是走上了不歸路。監管層現在封殺場外配資，在清理兩融中的違規，這是內地股市的一次戒賭風暴，賭博會毀了這個市場，這無疑是正確的，甚至是遲到的正確。

　　中國股市不能是賭市，股市的價值是投資而絕對不能是賭博。監管層在向市場賭風宣戰，本輪行情的賭博遊戲收場了，以後的行情還能不能持續?關鍵就看這個市場還有沒有投資的價值，還有沒有價值成長的空間。一個市場只有股票真正的價值的提升才能催生真正的牛市健康的牛市。股市終歸是市場，只要是一個健康的市場，永恒的就是真實的價值，價格只有圍繞價值波動，市場才是健康的，牛市才是能長遠的。