人民日報刊文論當前股市三大焦點問題，稱股市走向取決于我們的信心。

　　6月以來，我國A股市場劇烈震蕩。從“跑步入市”到“一片慘綠”，短短不過二十余日，不少投資者的賬面財富已是大幅縮水。今天，滬深兩市仍雙雙低開，滬指收跌近6%，逼近3500點，兩市近千股跌停。

　　連續暴跌后，市場上也出現了一些真偽難辨的傳言，有說境外資本“做空中國”的，有說“救市”已經失敗的，甚至出現了一定的恐慌情緒。

　　越是在這樣的時間點上，越應該冷靜。中國經濟形勢到底怎樣？為何會出現暴跌？穩市政策真的沒用了嗎？先厘清這三個焦點問題，你才不會亂了方寸。

　　焦點問題1:中國經濟基本面如何？

　　股市怎么走？短期內很難有準確的判斷，因為影響它的因素太多。但就其長遠走勢而言，還是要取決于中國經濟的發展。

　　以前段時間波瀾壯闊的上漲為例，一個普遍接受的投資邏輯就在于看好中國經濟轉型升級，以及將由之帶來的企業利潤上升。另一個托起牛市的邏輯則是資金面是寬松的，隨著居民投資集中轉向資本市場，股市自然水漲船高。

　　那么，現在這兩個支撐因素變了嗎？從宏觀層面來看，我國一季度GDP增長7%，仍處于合理區間。素有經濟運行“晴雨表”之稱的用電量在5月份同比增長5.3%，折射出經濟向好的趨勢。另外，結構調整步伐的加快，前5個月網絡零售增長38.5%，5月當月新能源汽車、工業機器人產量同比分別增長2.8倍和1.3倍。可見，當前宏觀經濟企穩向好的勢頭沒有變，改革開放紅利繼續釋放的趨勢也沒有改變。

　　另外，從市場流動性來看，貨幣信貸和社會融資規模合理增長，銀行體系流動性保持充裕，社會融資結構有所改善，總體充裕的基本面也沒有變。

　　對中國資本市場下一步的發展，李克強7月2日舉行的中法工商峰會上也給出了回應，表示要“培育公開透明、長期穩定健康發展的資本市場和貨幣市場，不斷鞏固中國經濟向好基礎。”

　　焦點問題2:為何會出現暴跌？

　　既然支撐此前上漲的基本因素沒變，中國仍處于向好的長期發展通道。那么，當前股市的暴跌和恐懼從何而來，該如何解釋？

　　1、過快上漲之后出現回調

　　7月5日，《經濟日報》刊發署名“葉瓣”的評論文章稱，從以往經驗來看，股市大漲之后容易出現快速回調，這種現象并非第一次出現。這種觀點，也有歷史數據的支撐。比如，上周的5個交易日內，滬指共跌去12%，而歷史上滬指單周跌幅超過12%的多達11次。

　　面對這些波動和震蕩，投資者尤其是中小投資者更需要調整的應該是心理預期，而不是恐慌；是耐心的投資而不是驚魂未定的投機。否則，極易陷入“追漲殺跌”的誤區，產生不理智、不理性的投資行為。

　　2、降杠桿的影響

　　市場分析認為，本輪牛市與以往的不同點之一就是杠桿交易。在分析暴跌原因時，新華網就稱，“回顧今年以來的市場走勢，不難看出，近期的快速下跌既有前期快速上漲的因素，也有降杠桿的影響。”目前，滬深300平均市盈率為15倍，上證50為12倍，中小板為56倍，創業板為93倍。

　　由于A股沉淀的杠桿較為普遍，因此，平倉機制和監管層近期對杠桿的規范對市場造成的影響也不容低估。

　　3、信心受挫

　　除此之外，還有一個原因，那就是人們的信心受挫以及出現的恐慌情緒。

　　回頭來看，當上證指數從2000多點一路狂飆至5000多點時，民眾的預期已經被完全點燃，入市甚至成了一個不需要用大腦思考的決定。

　　但隨著各大指數的持續下跌，尤其是在穩市政策頻出但仍“跌跌不休”的現實下，人們的耐心和信心似乎一下子消失不見了，取而代之的則是恐慌性殺跌。就這樣，信心成了中國股市當前最稀缺的資源。

　　焦點問題3:穩市政策真的沒用嗎？

　　除了近期的股市暴跌，監管層一波接一波的利好舉措也令人印象深刻。但股市并沒有出現有些人預期大漲，甚至還出現了小幅下跌。于是就有人發出“救市”無用論，覺得不用再對穩市政策抱希望了，沒用的。

　　事實果真如此嗎？首先需要說明的是，“救市”并不是為了帶來股市的暴漲，而是防止發生系統性金融風險，防止這個市場陷入惡性循環。

　　最近一段時間，中國人民銀行運用降息降準、連續逆回購等多種貨幣政策工具，促進市場流動性保持在合理水平；證監會及相關機構密集打出的“組合拳”；證券金融公司大幅增資擴股等等，這些無疑都對股市的穩定形成強有力的支撐。但正如有評論認為的，各種利好釋放通常需要一定的過程，效果往往也不會立竿見影。

　　另外，不可否認的是，一波接一波的穩市舉措所釋放的，是各方維護資本市場穩定運行的決心，是為了提振市場信心。在這個意義上，股市的最終走向，仍取決于我們對國家的信心和對自己的信心。

　　附：今日股市9個重要信息

　　1、全體央企三大承諾：共同維護資本市場穩定

　　①主動承擔社會責任，作負責任的股東。在股市異常波動時期，不減持所控股上市公司股票；②加大對股價嚴重偏離其價值的央企控股上市公司股票的增持力度；③繼續采取資產重組、培育注資等方式，著力提高上市公司質量。

　　2、國資委：股市異常波動期央企不得減持

　　國資委要求：央企應承擔社會責任，作負責任的股東。在股市異常波動期間，央企不得減持所控股上市公司股票，支持增持股價偏離其價值的股票，要努力維護上市公司股價穩定。

　　3、財政部：承諾不減持所持有上市公司股票

　　股市異常波動期間，財政部在履行出資人職責時，承諾不減持所持有的上市公司股票，并要求中央管理的國有金融企業不減持所持有的控股上市公司股票，支持國有金融企業在股價低于合理價值時予以增持。

　　4、證監會：證金公司今日提供2600億元用于自營增持股票

　　中國證券金融股份有限公司已獲得人民銀行充足流動性支持，并持續通過多渠道向證券公司提供足額資金。今天，通過股票質押的方式，向21家證券公司提供了2600億元的信用額度，用于證券公司自營增持股票。

　　5、證監會：鼓勵上市公司增持股票穩定股價

　　為維護資本市場穩定，支持上市公司控股股東、持股5%以上股東(以下并稱大股東)及董事、監事、高級管理人員通過增持上市公司股份方式穩定股價，切實維護廣大投資者權益。

　　6、中證金融公司將加大購買中小市值股票力度

　　中證金融公司將在繼續維護藍籌股穩定的同時，加大對中小市值股票的購買力度，緩解市場流動性緊張狀況。

　　7、中金所：提升中證500股指期貨賣出保證金

　　中國金融期貨交易所發布：自今天結算時起，中證500股指期貨各合約的賣出持倉交易保證金，由目前合約價值的10%提高到20%(套期保值持倉除外)；明天結算時起進一步提高到合約價值的30%(套期保值持倉除外).

　　8、保監會：提高保險資金投資藍籌股票監管比例

　　保監會發布提高保險資金投資藍籌股票監管比例通知：對符合條件的保險公司，將投資單一藍籌股票的比例上限由占上季度末總資產的5%調整為10%；投資權益類資產達到30%比例上限的，可進一步增持藍籌股票，增持后權益類資產余額不高于上季度末總資產的40%

　　9、央行：提供充足流動性維護股市穩定

　　中國人民銀行：積極協助中金公司通過拆借、發行金融債券、抵押融資、借用再貸款等方式獲得充足的流動性。中國人民銀行將密切關注市場動向，繼續通過多種渠道支持中國證券金融股份有限公司維護股票市場穩定，守住不發生系統性、區域性金融風險的底線。