7月15日，A股再現恐怖式暴跌，特別是中小題材股，跌停又成家常便飯。造成此次恐慌的原因，還是因為去杠桿。據稱目前不僅場外配資全部停了，連銀行和信托的配資也在清查，這就造成了市場的恐慌。

　　如果管理層鐵了心要卸掉除券商正常兩融的杠桿，會引發怎樣的情況呢？我們不妨從以下兩個方向去思考。

　　第一是卸杠桿對目前市場的實際影響與心理影響。華泰證券最新的研究報告顯示，前期場外配資規模峰值預計在1.2萬億至1.5萬億元左右，隨著前期市場調整和平倉逐漸爆發，中性假設下預計配資規模回落至8000億元左右，從結構來看主要包括三個部分：一是券商與信托對接的配資，以HOMS和券商資管結構化產品為代表，預計目前存量規模在1500億元左右；二是商業銀行對私募等機構進行的配資，同樣走信托通道，杠桿比例1∶3左右，目前規模預計在5000億元左右；第三是信托自身發行結構化產品進行的配資，預計1500億元左右。目前，這8000億左右的配資面臨清算出局的危險，也就是說，前期暴跌消滅了近7000億配資，現在還有8000億要逐步出來，難怪市場會恐懼，因為即便不會像前期那樣限期一刀切，但始終要你出來，這就是中短期市場的不確定因素。

　　更恐懼的，是市場目前信心未穩，配資資金只是一顆定時炸彈，或者說是蝴蝶效應的起始端，由此引發的信心與籌碼的崩塌效應，才最可怕，至少前期市場就是這樣跌下來的，哪有什么多陰謀論，自己嚇自己而已。大家可以看看，那些還套在4500點以上的籌碼，即便沒有加杠桿，跌的也是真金白銀呀，配資籌碼不跑大家相安無事，配資籌碼要逃跑，大家就會爭先恐后。

　　第二，就算是血洗了配資資金，嚇跑了投機資金，市場只保留自有資金和券商的正常兩融，市場會不會就真正產生慢牛呢？截止6月底，券商兩融余額為20493.86億元，這個規模其實比場外配資多不了多少，但它們幾乎全部沉淀在權重藍籌股里，所以難掀風浪。因此，今年前5個月上海單市日成交動輒上萬億的場面，創業板天天高歌猛進的場景，很多都是拜配資所賜，至少這些配資資金是最活躍的。一旦這些資金沒了，靠市場現有的存量，能支撐上海單日上萬億的成交？肯定不行。那成交量如果快速萎縮，市場活躍度會不會快速下降？比如萎縮到正常情況的2000-3000億的日成交，如何消化4500點以上的那些籌碼？消化不了，又怎么去實現慢牛？

　　從供求關系的角度看，限制資金入市，勢必影響股價，從而影響心理預期。2014年年中以前，市場就是靠著自有資金和部分兩融在維系，整個市場基本沒有生氣，在企業基本面繼續惡化，新增籌碼不斷增多的情況下，如果資金方面還在抽水，而且抽的是最有活力的水，我們怎么能對未來充滿預期？大家都知道A股沒有什么投資價值，要不然為什么5100點銀行股的整體估值依舊上不去？在這種資金決定行情的情況下，從各個渠道截斷流入資本市場的活水，牛市如何延續？

　　真是糾結。