在政府打出穩定市場組合拳之后，近日不少中小股票連續漲停。筆者認為，在市場恢復正常后，政府穩定市場的舉措應點到為止，不宜設定指數目標點位，更不應干預太深。

　　前些天，市場下跌較為慘烈，導致部分配資盤和券商融資盤出現爆倉危機，并可能引發金融系統風險，在此緊要關頭，政府出手是必要的。證金公司承擔了類平準基金的角色，通過向券商和公募基金提供流動性等，為急速下跌的市場踩了剎車。

　　不過，若管理層出手的目的是希望市場重回牛市，這就值得商榷。假若希望市場走牛并為此采取系列舉措或者對未來牛市背書，市場又有暴利機會，這可能又會激起部分投資者的賭博心理。

　　盡管證監會發布了《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，再次要求派出機構和證券公司加強對場外配資業務的清理整頓力度，但不管怎么整頓，場外配資可能會以新的形式再度死灰復燃。管理層出手的目的應重點破解流動性困局，目前來看這個目的已經達到，不宜再矯枉過正。

　　應該說，此前中小股票急跌，有部分原因是其估值太高，尤其是那些估值炒到令人不可思議的上市公司，缺乏內在價值支撐的股票下跌自然容易引起投資者恐慌。

　　此次證金公司為緩解公募基金流動性緊張的局面，出資申購公募基金，可見其部分資產將配置到那些被爆炒過的中小個股。證金公司需要為此承擔較高的投資風險，而且由公募基金來操作，這期間容易滋生內幕交易、老鼠倉、市場操縱等問題。因此，監管部門不能缺位。

　　證金公司及央行為市場提供流動性支持，也是羊毛出在羊身上，假若救市資金出現虧損，這或許需要全民來買單。沒有理由讓央行被股市問題拖入深淵，也沒有理由讓沒有參與股市的老百姓為其買單。因此，監管部門需把握好度。

　　此輪股市下跌，不少投資者損失較重，這其中有投資者自身投資決策失誤的原因，但也有不少股票存在莊家操縱行為。

　　筆者認為，除了打擊惡意做空行為，對多頭連續拉漲停的操縱行為也不能忽視。當然，這需要視情況而定：一是投資者沒有持股，但在期指市場持有空單，通過發布煽動性、恐慌性等信息，誘導股價暴跌漁利；二是投資者持有一定數量現貨股票，但在期指市場持有更為巨量空單，為了獲利，在現貨市場以涉嫌操縱手段蓄意打壓股價，以現貨小的損失來獲取空單更大盈利。但對于正常的做空行為，應該得到有效保護。

　　或許正是因為之前中小創的做空機制缺失，才導致其產生較大泡沫。此輪牛市藍籌股沒有吹起多大泡沫，這或許應有滬深300股指期貨的功勞。盡管今年4月中證500股指期貨推出，但這畢竟還是有些晚。

　　筆者建議，在股市企穩后，應完善中小創股票的做空機制，辦法是推出涵蓋所有中小板和創業板股票的股指期貨。另外，建議推出迷你型股指期貨，大幅降低投資者入市門檻，讓中小投資者也能利用股指期貨對沖風險。