過去，央行是主動追求人民幣低估，以刺激出口，但當人民幣真的出現貶值趨勢的時候，央行還是很緊張的。對付人民幣彙率貶值其實很簡單：紮緊印鈔的口子就行了。貨幣戰爭之類的思路完全沒有用。

　　《經濟學家》表示：“2015年7月，美國巨無霸的平均價格為4.79美元;按照市場彙率，中國的價格只有2.74美元。所以，‘粗略的’巨無霸指數表明，人民幣此時被低估了43%。” 英國《衛報》網站據此稱，中美新一輪貨幣戰爭可能就要爆發。

　　近些年來，關於“貨幣戰爭”已經爆發或者即將爆發的消息經常見於媒體。多數情況下，它是指各國競相對本幣進行貶值，以保護出口。《衛報》網站所說的“貨幣戰爭”，應該不是指這種情況。因為，美聯儲主席耶倫最近還剛放話說可能加息，沒有要和他國比賽貶值的架勢。《衛報》網站大概是指美國將要求人民幣升值。

　　巨無霸指數是由《經濟學人》於1986年9月推出，此後該報每年出版一次新的指數。這一指數的彙率理論基礎是“購買力平價”。而所謂“購買力平價”，是指貨幣彙率是由其購買力決定的。

　　購買力平價理論的根本缺陷是，同一地區的彙率肯定和購買力成正比，但地區之間的購買力不能作為比較的基礎，並且購買力本身也是難以判斷的。

　　舉例來說，同樣的一筆人民幣，在北京和在縣城，購買到的東西不一樣。以房子而論，北京可以買1平米的房子的人民幣，在很多縣城可以買10平米以上，難道說，縣城的1元人民幣可以兌換北京的10元人民幣?這是地區間的貨幣購買力無法成為彙率基礎的理由之一。其次，同樣的一筆人民幣，在縣城購買到的本地蔬菜比北京多，但購買到的醫療服務不如北京，究竟以哪個標准來判斷人民幣在不同地區的購買力呢?

　　對中國來說，有一個指標比巨無霸指數更能反映人民幣彙率的變動，那就是外彙儲備。因為央行收購外彙儲備。當人民幣彙率低估時(也即美元高估、高價收購美元)，把美元賣給央行是合算的，外彙儲備就會增加。當人民幣彙率高估時，把美元賣給央行就不合算了，外彙儲備就會減少。

　　外彙儲備由2015年5月的37111.43億美元降至6月份的36938.38億美元，這說明，市場在用買走美元來糾正人民幣高估。更值得注意的是，外彙儲備減少是在進口連續下滑的情況下發生的，這說明人民幣彙率的貶值趨勢更加嚴重。

　　過去，央行是主動追求人民幣低估，以刺激出口，但當人民幣真的出現貶值趨勢的時候，央行還是很緊張的。對付人民幣彙率貶值其實很簡單：紮緊印鈔的口子就行了。貨幣戰爭之類的思路完全沒有用。不過，說來容易做來難。當前股票救市需要央行提供現金、各省穩增長也需要央行提供現金，這就考驗央行能有多大決心來保持人民幣幣值了。(作者：淩書岩)