易憲容
今年以來，內地豬肉價格一反過去3年的跌勢，大幅反彈。據國家統計局秦皇島調查隊7月5日市場調查，近期秦皇島市市區豬肉價格快速上漲。豬后丘肉、五花肉價格每公斤分別為28.69元、28.39元，與6月均價相比分別上漲16%、13%，與去年同期價格相比分別上漲35%、28%。
漲勢比2011年更凶猛
有內地券商指出，自3月18日生豬市場的拐點出現，中國已進入新一輪豬周期的周期性上漲期后，豬價已連續上漲了近4個月，全國瘦肉型豬出欄均價已經從拐點位置的每公斤11.6元左右漲至當前的每公斤17.3元左右，已累計每公斤上漲了5.7元，漲幅達49.1%，已近50%，也就是說，今年豬肉價格瘋漲比2011年更凶猛。
那麼，從豬肉的價格瘋狂上漲對國內經濟的影響會有多大?投資者如何來面對?由於中國居民消費價格指數(CPI)體系表面上與國際慣例接軌，但是實際上差异很大。中國CPI分類同樣是八大類，但每一類的權重與國際慣例有天壤之別。正因為這種每一類的權重差別，對CPI結果的影響會相當的大。
CPI料重返「3」水準
比如，中國是以食品為主導的CPI，即食品類占CPI的比重33%以上，豬肉又在食品類中占三分之一以上的比重，所以中國CPI是與豬周期最為關聯。也就是說，中國的CPI很大程度與豬周期成正比，豬肉的價格上漲，CPI也會上行;豬肉價格下跌，CPI也會下行。所以豬肉的價格對中國CPI漲跌有舉足輕重的作用。而美國是以居住類為主導的CPI，居住類占43%以上比重，核心CPI變化主要受居住類影響。
以此，我們先來看2011年的情况。內地CPI上漲為5.4%，最高一個月為6.5%;食品上漲了9.1%，影響CPI總體水準2.79%;其中豬肉價格上漲21.3%，影響CPI總體水準0.64%。而2011年CPI是年初開始逐漸上漲，到年中為高峰，年底開始回落。這些變化很大程度上與豬周期有關。
從今年豬肉價格上漲情况來看，這是從3月份開始，意味着今年的這個豬周期上漲周期至少要延續到明年3月。同時，今年豬肉價格上漲幅度遠高於2011年，從下半年開始豬肉價格上漲對CPI總水準影響可能會大於2011年。尽管今年石油價格下跌對這種影響有些許緩冲作用，但預期從下半年開始內地CPI會隨着豬肉價格上漲會逐漸上升。CPI重新回到「3」的水準可能是大概率事件。事實上，豬肉價格上漲在股市已經反映，與豬肉相關的上市公司的股票已經開始全面上漲。而且豬肉價格上漲對CPI的影響在下半年逐漸顯現出來。從今年上半年的CPI變化情况來看，已經現出上漲之端倪，即環比幅度由負轉變為正。
幣策受制寬松前提逆轉
如果下半年CPI開始逐漸上漲，甚至於如果央行預期下半年的CPI會快速上漲，那麼當前寬松的貨幣政策是否能夠持續是面臨較大的不確定性。因為，當前市場多數預測，今年央行仍然具有降息降準可能，但是這些預測前提是保持CPI在「1」水準。如果這個前提不成立，或豬周期逆轉導致CPI過快上漲，央行寬松的貨幣政策調整或至少保持當前這種狀態就也成為大概率事件。
如果央行貨幣政策在當前的情况下左右徘徊，那麼對正在下行的中國經濟會影響較大。因為就目前經濟增長的情况來看，尽管上半年內地GDP保持了7%的增長水準，但是這很大程度上依賴於上半年股市快速擴張。而下半年這個條件可能不存在，從而使得GDP增長下行壓力會增大。
或連帶拖累房市和股市
有分析指出，當前出台的房地產數據比預期的要好，這將對維持下半年的經濟增長穩定可能會起到不小的作用。但是從所發布的房地產數據來看，尽管6月份出現趨穩回升的苗頭，但無論是住房市場價格、住房銷售額，還是房地產市場投資，真正已見回升只是一線城市及少數二線城市，而這樣的回升或房地產市場開始好轉，很大程度上完成取決於央行寬松的貨幣政策，取決於央行貸款降低到近年最低水準。如果這個條件，內地房地產市場面臨的問題會更大。更為嚴重的是，其他尤其是三四城市與房地產去庫存化還差距甚遠，嚴重的「死城」現象到處都是。實際上內地市場根本就沒有走出當前的困境。也就是說，如果央行貨幣政策不再寬松下去，房地產市場要想走出當前之困境根本就不可能。而內地豬肉價格上漲并導致CPI的上升，央行的寬松貨幣政策將可能停止，這將是內地房地產市場再向好的最大障礙。
還有，如果CPI上升導致央行貨幣政策的轉變，這將對內地股市會造成不小的影響。因為，就內地股市來說，目前基本上處維穩康復階段，估計這個階段一直會持續到今年下半年。而要讓穩定后的內地股市上行走好，就得通過央行寬松的貨幣政策來支持。這是目前決定未來內地股市走勢最為重要的因素。如果豬肉價格上漲導致CPI上行讓央行貨幣政策轉向，那麼內地股市上行的動力就會完全減弱。
總之，就中國CPI體系來說，豬肉的價格上漲，特別是豬周期的逆轉上行，那麼這是嚴重影響內地CPI上行，因此下半年中國CPI上行將成為大概率的事件。如果CPI上漲，這對當前中國央行的貨幣政策造成冲擊及影響，以此來冲擊整個中國經濟。