顏安生

　　前周四(7月9日)在內地政府強有力的干預之下，A股終於穩定下來，出現了止跌回升的局面。然而，對於內地所謂的救市，在許多投資者叫好的同時，也聽到幾乎旗鼓相當的負面評價，有聲音質疑，難道中國股市沒有政府的扶持就站立不起來了嗎?股市雖然救得了一時，但不可能一直依靠政府而上升，A股后市如何表現則成為了大家更加關注的問題。

　　監管不嚴做多「合理」

　　事實上，開始於6月15日之后的A股連續大跌，根本原因在於內地證券監管部門在放松對投資者管治的同時，沒有相應地加大監管力度，延伸監管領域和創新監管手段，結果許多社會資金以場外配資的名義通過融資融券槓桿進入股市和股指期貨市場，在今年五月份之前不斷拉高A股的同時，也在股指期貨市場進行布局，為了從期貨市場獲利，打壓股市以達至目標已經成為一些造市者的唯一選擇。顯然，如果內地的證券監管工作能夠及時跟上，便不可能出現自去年以來至今年五月間長達近一年半的暴漲，更不會出現近期的股災。

　　毫無疑問，內地的交易規則和交易制度給一些市場搞手留下了可鑽的空子，也即所謂的惡意做空。但從市場原則來說，只要符合游戲規則無論如何做多或者做空，都不應該受到懲罰，當然，違法交易行為理所當然必須遭受打擊，而且打擊違法交易對市場來說絕對是一個負面消息。然而，從近期內地的做法來看，似乎只對「惡意」做空者進行打擊和懲罰，而之前同樣是「惡意」的做多者則不被查處，至於是否違法則隻字不提。此種做法給市場傳遞了一個強烈的信號：股市交易也要講政治，要聽政府的話，否則就要受到查處。

　　正是由於內地的所謂救市，給市場留下了許多混沌的問題，人們紛紛提出質疑：今后A股還是一個自由交易市場嗎?A股是否只能做多不能做空?今后A股是否不能出現大跌?是否每逢大跌政府必會出手相救，并懲罰相應的做空者?更有長遠眼光的人士質疑：內地政府干預股市與其推行的資本市場國際化目標背道而馳，此輪所謂的救市是逆改革潮流而動，是一種倒退，那s，中國的股市還能夠與國際接軌嗎?人民幣還能夠國際化嗎?

　　讓市場「自掃門前雪」

　　內地股市近年來的規模擴張的確非常明顯，但毋庸諱言，在股市的市場化改造方面進展緩慢，差強人意，A股運行機制的行政化色彩十分濃厚。

　　近日，在前全國人大副委員長成思危逝世之際，有心人士將成思危生前對中國股市的建言翻炒出來，因為成思危曾強調，中國股市發展需要解決經濟發展方式轉變、上市公司品質、投資者素質、監管等四大問題。而且，成思危曾對以前政府若干次出手干預股市的做法不以為然，指出拯救股市要靠上市公司品質而非政府干預。2012年他出席財經年會時指出：「救市是政府對市場進行干涉，這并不是值得鼓勵的。而治理股市的關鍵是怎樣提高上市公司的品質，嚴格執行證券法，打擊虛假資訊、內部交易和惡意操作市場等不法行為。」

　　更多的專業人士則警告內地證監機構，市場的問題需要靠市場方法來解決，政府必須提升監管水平，同時還可以制訂更多更嚴厲的游戲規則，救市之措切忌濫用，萬不得已不可輕易出手救市，否則將后患無窮。如果所謂的救市不成功，那s政府的威信將會大受打擊，一旦市場懷疑政府的能力，那s，包括股市在內的整個資本市場有可能出現失控的局面，從而引發金融危機。還有專業人士指出，在上證綜合指數超過4000點時，官方媒體不但沒有警示市場風險，反而大肆唱好股市，起了誤導作用，可以說，有着不可推卸的責任。