從6月12日的5178點到7月9日的3373 點，上證綜指最大跌幅達到1805點或34.86%，這是典型的股災。從9日的3373點到昨日最高的4124點，上證綜指最大反彈幅度達到了751點或22%。所謂「大軍之后必有凶年」，投資者最該知道的是，股市反彈最怕回馬槍，因為現在還很難說股災已經是完成時。

　　搶反彈不可太投入

　　在不到一個月的時間里大盤暴跌接近35%，止跌之后進場博反彈是有道理的，半個月來進場搶反彈的人也有了不小的收獲。但是，過往行情的經歷告訴人們，在股災中搶反彈不可太投入。

　　2008年上證綜指從6124點跌落到3000點一線的時候，市場樂觀情緒上來了，鼓噪3000點是鐵底的大有人在，專家名家不計其數。說3000點之下只會輸時間不會輸錢的人也不少。但是，進去搶反彈的人很多被空方包了餃子，大盤反彈之后跌落到了1664點，以3000點計算跌幅又將近一半。

　　許多股民本來從6124點到3000點的這波暴跌中出來了，損失有限，但就是因為堅信3000點是鐵底了，再次進去且太投入太專一了，損失甚至大過第一波。

　　股市的頂和底一般都是很長時間過后才能知道的，所以，當出現股災就不要輕易地判斷市場的底，以免造成次生損失。搶反彈要短平快，不要以牛市思維來打陣地戰，更不要全部倉位往上頂，要保持可進可退狀態，進去之后要多想好后路才能不被動。

　　A股熊起來也很任性

　　A股去年7月21日開始的瘋牛行情現在已經清楚了，場外配資和場內融資是急先鋒，而今，場外配資進場的路已經基本上被封殺，場內融資的積極性也不高，所以，現在的內地股市少了發動行情的生力軍，對股災之后的反彈不可報太大的期望值。而且，一個月接近35%的暴跌已經讓場外配資和場內融資吃盡了苦頭，即使以后會卷土重來，也需要一定的時間。

　　本輪瘋牛讓內地股市形成很大的泡沫，本輪股災就是內地股市泡沫被擠破造成的。無論是國家經濟的大環境還是上市公司業績的小氣候，都不足以支撐內地長期牛市。這個大氣候并不會因為股災的發生而出現大的改變。所以，對股災之后出現的反彈不可掉以輕心，對市場潜伏的危險亦不可不防。

　　現在的市場指數還在4000點之上，也許是吸取了上次教訓，本輪股災中很少有分析人士作出4000點是鐵底的判斷，甚至現在都無法得出3500點是鐵底的判斷。近期的反彈更主要的力量來自國家隊的拉抬護盤，中國石油和中國石化的表現就說明了這一點。但是，國家隊的能量也是有限的，光靠「兩桶油」拉動的反彈能走多遠?券商股和銀行股都不配合，說明國家隊的步調也不一致。

　　內地股市至今仍是一個不成熟的市場，主要表現在市場基本上是靠炒作而不是價值投資。

　　美國納斯達克市場指數近期又創了歷史新高，很簡單，那是因為美國經濟恢復給力，市場的上市公司業績更給力。一個市場的牛與熊不能靠炒作，而應該靠價值發現和價值投資。一個不注重價值投資的市場，無論市值多大，都不是一個成熟的市場。這樣的市場牛起來會毫無道理可講，熊起來也是非常任性。

　　牛市信號是擴容重啟

　　現在投資者急切地等待牛市，而從過往行情來看，熊市結束牛市重來是有信號的，那就是擴容何時重啟。去年下半年內地股市牛市的確認是管理層恢復了新股發行。而今，內地叫停了新股發行，這無疑是管理層確認了市場的熊市狀態，所以，這個信號告訴投資者，股災之后內地股市現在已經是熊市了，否則就沒有必要暫停新股發行。

　　以前新股發行重啟需要很長時間，而本次暫停的時間應該不會太長，因為按公開的信息，內地要在今年年底或明年落實註冊制改革，如果擴容都停止了，何談註冊制改革?因此，投資者不用太著急，牛市去了還會再來，熊市來了還會再去，不要急一時，在信號沒有明確之前，最好是多看少動，即使搶反彈也要防止回馬槍。(王長久)