人民幣匯價於本周二至昨晨共貶值4.6%，昨天早上人民幣中間價報6.4010，以人民幣匯率機制及近10年匯價的表現來說，這個幅度及速度實在足以令市場吃驚。人民銀行官員於昨天就人民幣貶值解畫，人民幣匯價料暫時可紓一口氣。

　　出口股逆市造好

　　雖然人民銀行只是將人民幣兌美元中間價報價方式，改由造市商在每日銀行間外匯市場用盤前，參考上日銀行間外匯市場收市匯率及國際主要貨幣匯率變化，向中國外匯中心提供中間價報價，此舉可令人民幣匯價更能反映市場價值，但由於不少國家早已透過增加貨幣供應，減息而壓低了匯價，因此，人行改變人民幣匯價中間價報價方式，已足以即時令人民幣貶值。其實，面對歐洲、亞洲大多數國家經濟表現疲弱，中國經濟增長亦持續受外貿增長倒退所影響，而人民幣貶值望能對內地產品在外銷方面增強競爭力，因此，大家亦不難發現人民幣貶值2%當天，出口相關股份卻是逆市造好。

　　但今時今日內地與各國的經濟及資本市場關系與2005年匯改前的情況已截然不同，過往，人民幣匯價升值或貶值對內地及本港企業，以及兩地經濟的影響也有很大的分別，同時也較復雜，筆者估計人民幣貶值對不同板塊及股份的影響仍在發酵。

　　從整體大市來看，港股近三個交易日受今次人民幣貶值的反應似有點過籠，但筆者相信大市其實是反映人民幣進一步下跌的機會甚高，另一方面，中港經濟活動及關系較過往密切，例如：本港地產發展商中大多有在內地投資商場、住宅等，加上四地居民來港消費意欲亦會隨人民幣貶值而降低，發展商在港的商場租金收入亦將受影響，因此，在近日跌市之中，已不但只包括美元負債較重的航空、電力、造紙股份，本地地產股亦無可避免受影響。

　　入市仍宜審慎

　　另一方面，持有人民幣現金多的企業，亦有機會受人民幣貶值而有虧損，昨天I.T（999）突然發盈警，原因是集團持有的11.87億元人民幣定期存款，於本周三以現貨及遠期合約兌換為港元，估計錄得匯兌虧損6000萬元，換言之，本以為持有人民幣作定期存款可平穩賺約3厘利息，但這原來也非如意算盤，筆者估計人民幣貶值對公司的影響，仍將有不同的消息出來。入市仍宜審慎。

　　而早前受人民幣因素影響而作了較大幅度調整的內房股可博反彈。

　　友達資產管理董事 熊麗萍