美聯儲加息時間表再次變得撲朔迷離。
8月18日，美聯儲公布了7月29日召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要，市場普遍認為紀要措辭比市場預期偏“鴿派”，9月首次加息預期有所降溫。根據美國聯邦基金利率期貨價格顯示，美聯儲在12月份FOMC會議上首次加息的可能性上升至66.9%。
“由于油價持續低迷，低通脹壓力，以及全球經濟增長前景不明朗，市場預期12月加息的可能性更大。”摩根大通私人銀行亞洲固定收益主管兼董事總經理施俊斌向21世紀經濟報道記者表示。
FOMC紀要顯示，大多數與會者認為，收緊政策的條件尚未實現。但他們指出，條件正在接近。“幾乎所有委員”都表示，“他們需要看到更多的證據，表明經濟增長足夠強勁，勞動力市場狀況足夠堅挺，以令他們有理由相信中期通脹會重新回到美聯儲的較長期目標。”
最新美國的通脹數據亦差強人意。美國勞工部公布，7月消費者物價指數（CPI）按月上漲0.1%，市場預期為上漲0.2%；而按年則上漲0.2%，符合市場預期。至于上月核心CPI按月上漲0.1%，低于市場預期的0.2%；不過，按年上漲1.8%，則符合市場預期。
易信總部中國區副首席交易官朱文灝表示，市場可能會將“正在接近”理解為美聯儲官員暗示有在9月加息的可能。但會議紀要顯示，官員們對采取這一步驟有著廣泛的意見，并有一些恐懼心理。“一些與會者認為，目前的信息尚未提供合理的信心，中期通脹將重回2%，因此，通脹前景可能不會很快滿足美聯儲加息的這一條件。”
同時，部分美聯儲官員指出，過早加息會缺乏工具來解決經濟下行，以及應對國外尤其是與中國有關的經濟下行風險。
這份紀要首次提及中國股市震蕩的問題，并指出“這促使中國政府通過一系列政策和監管行為來支持股市，雖然這些發展引起了投資者的廣泛關注，但中國以外的資產市場的反應仍然有限。”
“針對中國和希臘面對的金融壓力，這對美國大型金融機構的影響目前來看還十分有限，這某種程度顯示了這些機構穩健的財務實力以及對此直接敞口仍然較低，同時，市場參與者認為海外政府會采取行動來防止風險蔓延。”紀要指出。
股市、債市連鎖反應
“美聯儲意識到了中國的經濟增長壓力、美元強勢、低通脹的壓力，如果他們按照之前市場預期于9月啟動加息，將有很大機會導致市場避險情緒激增，全球股市有可能下挫10%-15%。”阿聯酋第一大銀行阿布扎比國家銀行（National Bank of Abu Dhabi）首席投資官Gary Dugan在接受《21世紀經濟報道》記者采訪時表示。
美聯儲官員的表態立即在資本市場引發了一系列連鎖反應。8月19日，對美聯儲利率政策前景變化最為敏感的兩年期美國國債收益率收益率收跌6.1個基點，收報0.657%，創下今年5月以來的低位，而10年期國債則下跌6個基點，報2.12%。
“此次紀要盡管依然流露出了加息的預期，但是市場對此并不領情。美元出現全面回調，貴金屬則在黃金帶領下強勁反彈。一系列因素和跡象都顯示，美聯儲即便年內選擇加息，也將在12月。”易信朱文灝表示。
同時，當日美股全線下挫。8月19日，道瓊斯工業平均指數收市跌162.61點或0.93%，報17348.73點；標準普爾500指數跌17.31點或0.83%，報2079.61點；納斯達克綜合指數跌40.29點或0.80%，報5019.05點。
8月20日亞洲股市亦紛紛應聲而落。上證綜指下挫3.42%收報3664.29點，恒生指數下跌1.77%收盤報22757.47點，日經225指數亦跌近1%報20033.52點。
由于美聯儲9月啟動加息的機會降低，導致美元一度走軟。8月20日，衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化的美元指數未能守穩97關口，盤中一度跌至96.266的低點，創下自8月12日以來的新低。
“但整體而言，美聯儲議息會議后美元的下跌非常有限，主要是相對歐元、瑞士法郎以及日元而言，我相信美元仍有較大機會出現反彈。”一位銀行外匯交易員對21世紀經濟報道記者表示。
黃金空頭回補
由于全球股市震蕩，外匯市場頻繁波動，資金迅速流入黃金避險，沉寂多時的黃金市場有望再次受到投資者的青睞。
8月20日，紐約12月黃金期貨亞洲交易時段盤中一度觸及1141.8美元／盎司的高位，連續第二日錄得1%的漲幅，最新報1139.2美元/盎司。
“黃金在7月遭遇一輪拋售，現貨價格甚至下挫至1080美元左右，但由于美聯儲偏鴿派的言論以及人民幣匯率調整，股市波動等各項因素疊加，黃金價格有望企穩，如果價格能夠繼續突破至1157美元的關鍵位置，我們或許可以看到黃金市場的情緒發生逆轉，正式告別底部。”丹麥盛寶銀行首席大宗商品交易策略師Ole Hansen表示。
他指出，目前的金價上漲主要由過度的空頭持倉使得空頭投資者們正在積極進行空頭回補（short-covering），因此仍然需要密切關注股票市場的情緒變化以及債券收益持續下滑等因素。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）近日公布的最新持倉數據顯示，7月28日當周COMEX期金的投資多頭頭寸減少13%，至106284手。然而，空頭仍占據主導，當周整體空頭頭寸增加1064手，至120917手。
然而，截至7月21日當周，對沖基金和基金經理大幅減持Comex黃金期貨及期權凈多頭頭寸，轉而成為凈空頭合約11345手，創下自2006年以來的首次凈空頭狀況。
同時，截至8月19日，全球最大的黃金上市交易基金（ETF）——SPDR Gold Trust 黃金持倉量連續第五日持平，仍然維持在671.867噸的水平。
“一旦全球金融市場動蕩加劇，更多的投資者將會回歸黃金市場，我們認為黃金繼續下跌的空間非常有限，如果避險情緒持續發酵，有望升至1300美元的高位。”Dugan 表示。
此外，美銀美林于8月18日公布的基金經理調查結果顯示，大部分基金經理們認為黃金目前屬于被低估的投資產品。這已經是黃金連續第二個月被基金經理們普遍認為被低估，而巧合的是，上一次黃金連續兩次被低估也是發生在2009年雷曼兄弟倒閉之后。
新興市場貨幣“骨牌”暴瀉
然而，人民幣匯率近期的大幅波動引發市場恐慌，全球資金加速撤離新興市場回流美國，導致新興市場貨幣出現“骨牌式”暴瀉。
8月20日，哈薩克斯坦總理Karim Massimov 宣布，哈薩克斯坦將取消匯率波動區間限制允許堅戈自由浮動，因為該國目前的調控目標是通脹而不是匯率。隨后，堅戈兌美元匯率由197貶至256，貶值幅度為30%。哈薩克的主要貿易伙伴包括中國、俄羅斯。
同時，南非蘭特兌美元自2001年12月以來首次跌破13， 而贊比亞克瓦查兌美元則跌至8.0772的歷史新低。
前一天，越南央行也將越南盾兌美元貶值1%，并將交易區間擴大至中間價的上下3%。今年上半年，越南面對經濟增速放緩、多國貨幣競相貶值帶來的出口壓力，越南央行今年第三次主動貨幣貶值。同日，土耳其里拉兌美元再創歷史新低至2.92水平。
中國人民銀行于8月11日調整每日中間價，至今人民幣匯率累計下跌近3%，引發新興市場貨幣進入貶值潮，如俄羅斯盧布與馬來西亞林吉特，同期貶值逾4%。
“這些新興國家普遍面臨資本大量外流，經濟增長放緩，而作為全球增長引擎的中國亦出現了不明朗因素，大宗商品生產國由于商品價格暴跌而大幅萎縮，未來預計更多新興市場貨幣面對貶值的壓力。”施俊斌表示。
根據投資銀行NN（NN Investment Partners）對官方數據的整理和估計，在截至7月底的13個月里，19個主要新興市場經濟體的資本凈流出總額達到9402億美元，大約是2008-2009年金融危機時3季流失4800億美元的2倍。
富達國際投資固定收益投資總監Andrew Wells表示：“雖然由于避險情緒升溫，新興市場債券在6月曾遭拋售，但投資者應該留意新興市場債券的機會，尤其是一些硬貨幣企業債券。
“在目前的低收益環境中，新興市場硬貨幣企業債相比其他資產的存續期較短，波動性和違約率較低，并能提供不錯的收益率，這對投資者來說非常具有吸引力。”他表示。
根據國際清算銀行統計數據顯示，新興市場國家美元債務5年間翻了一番，達到4.5萬億美元。市場普遍認為新興市場貨幣貶值會增加這些國家企業的美元融資成本。
然而，Wells卻認為，目前新興市場主權國家債券發行者的外債水平遠遠低于1990年代末的貨幣危機時期，同時，美聯儲能否成功向市場傳遞加息步伐的速度和利率上限的設定，這在加息啟動時可以減少對新興市場債券的影響。
他建議，投資者可以通過“策略性”債券組合，降低過分集中個別市場的風險，從而有效對沖市場波動。
此外，8月20日，在岸人民幣在尾盤時段兌美元出現迅速拉升，收盤上漲0.1%報6.389元，當日中間價上調48個基點，漲幅0.08%，創兩個月的最大上漲。根據中國外匯交易中心數據顯示，20日在岸人民幣成交額增加10%至388億美元。