網曝月虧6億元 投資人稱不便回應
美團模式遭質疑 燒錢能否燒出門檻
7月初，一條不脛而走的“接洽10億美元融資”消息，讓近年來一直高調的美團再一次站在了漩渦中心。一周后，美團CEO王興和各事業群負責人傾巢出動召開媒體溝通會曬出半年業績成績單，并回應網上傳言，被有心人戲謔為“逼上梁山”。有意思的是，王興的溝通方式，一如梁山好漢般簡單粗暴——開口即以上半年靚麗的業績堵住悠悠眾口。
本來，事情就此打住。可近日，知乎上一紙美團傭金率已降至2%，月均虧損6億元左右的曝料，讓這個梁山故事有了新的劇情。
就此，記者多方求證，美團的投資方之一紅杉資本表示不方便回應，美團公司則表示，曝料純屬子虛烏有。一邊是公開資料顯示的半年交易額470億，一邊是網上曝料的全線虧損、資金流告急，事實到底如何？
公開數據存疑
網曝美團每賺1元凈虧2.7元
曝料引述一位參與美團最新一輪融資的投資者的原話稱，美團各條戰線虧損嚴重，最近的融資材料中傭金率已經下降至2%，上半年，其月均虧損額大約6億元左右，相當于每進賬1元就同步凈虧損2.7元；而高交易額之下，是低收益低含金量，美團新一輪融資疑似受阻。
根據坊間傳言，知乎上的曝料數據來自于美團為新一輪融資而提交給相關參與機構的材料。記者就此采訪了從A輪開始一直參與美團融資的紅杉資本，對方稱自己只是小股東，對美團的事情不方便回應，建議直接找美團求證。
而當記者撥通美團電話時，美團表示曝料完全沒有事實依據，是競爭對手惡意策劃的謠言。美團法務部已對此事展開調查，并搜集到相關證據，下一步將采取法律行動來維護美團的合法權益。美團的傭金率雖然低，但不會2%那么離譜，現在的傭金大概在5%- 10%之間。
去年5月，王興在接受媒體采訪時表示，美團交易額將預計由2013年的160億元人民幣增長到當年的400億元人民幣。同時，美團營收預計將增長兩倍，達3億美元(19億元人民幣)，以此數據推算，其2014年的傭金率也僅為4.75%，并未達到5%，而在2013年的傭金率則為5.9%，數字上出現了下滑。在百度[微博]入局、大眾點評猛攻三四線市場的情況下，美團傭金率不降反增的說法，顯然需要拿出更具有說服力的證明。
事實上，在重點城市，美團一直在進行大手筆的 “保底貼補”。有媒體報道，在上海，美團曾6000萬元簽下了小輝哥火鍋，1400萬元簽下“很高興遇見你”；在北京，美團則花了1500萬元簽下了俏江南[微博]。
根據美團公司7月13日最新公布的數據，截至6月底，公司員工數超過15000名，其中線下地推團隊人數超過10000名，覆蓋城市達到1100個，相比去年8月翻了三番還多；1-6月，美團總交易額達到470億元，比去年同期增長190%，也超過去年全年的總和460億元。這其中，酒店旅游業務交易額71億元，電影60億元，外賣42.5億元，純團購296.5億元。
“這一數字不得不說亮眼”。但記者發現，這些靚麗數字背后，也有不少疑問。
首先，一個粗略的對比是，美團人力成本今年是去年的三倍，但交易額僅增長190%。實際人均產出，即每個人創造的交易額在無形中下降。而在年初，王興就表示，今年要重點提高公司員工的人均產出。如今看來，效果差強人意。
其次，易觀國際[微博]最新報告顯示，今年上半年團購市場累計成交額約為770億元。美團自稱團購市場份額占比62%多，超過第二、三名2-3倍。就按62%計算，上半年其純團購交易額應為470億元左右。但顯然，美團所謂的62%加上了所有事業線的業績。而易觀國際在上述報告中稱，美團上半年占團購市場的份額為51.9%。
拿外賣事業線來說，美團7月13日的數據提到，上半年的外賣交易額中僅6月單月就達到12.44億，日均訂單199萬。以這個數字計算，6月美團外賣平均每單價格僅20元多一點，可以說，全是“超低價”訂單。這也讓人對其其他業務的含金量存有疑慮。
實際上，單從賺錢角度講，交易額數字的含金量本身就不是太高，營收和凈收入才是關鍵。知乎曝料中提到，美團上一輪融資時傭金率是5%，最新一輪的融資材料中已經下降到2%。拿傭金率2%測算，上半年，美團營收僅9.4億元(美團營收主要為傭金)。
而凈收入情況，甚至沒有被美團的業績報告提及。但知乎曝料中，同樣有一組數據可窺一二。曝料顯示，美團的幾塊主要業務——到店事業群、美團外賣、貓眼電影、酒店，上半年虧損狀況大致是：到店事業群：3億/月、美團外賣：1.5億/月、貓眼電影：1億/月、酒店：0.5億/月。保守估算，美團一個月虧損大約6億元左右，上半年虧損大約36億元左右。一個形象點的說法是：美團每進賬1元錢，就同步凈虧損2.7元錢。
一位O2O行業高管表示，這一結果和其內部研究推算的美團單月虧損差不多。但一直致力于互聯網商業研究的上海交通大學[微博]學者魏武揮認為，每月虧損6億元確實比預期多了點。不過，他強調，美團投資方也沒想讓其立馬賺錢。
外擴內充
7億美金只夠燒半年？
實際上，一向以穩準狠著稱的美團這一年來已經讓公眾越來越迷糊。
2014年，其為了沖擊400億的銷售額，開始瘋狂的燒錢運動。美團外賣大客戶經理張楠楠接受媒體采訪時表示，今年以來，除團購外，又在酒店、電影、外賣幾條事業線同時發力，暑期檔還做了為期兩個月的外賣平臺補貼活動，投資額達3個億。
“O2O本來就是燒錢的行業，現在的市場格局中，美團并沒有壓倒性的優勢，拿錢火拼很正常。” 魏武揮分析道。
“美團的T型戰略決定其在每個業務領域都需要大量補貼。他的業務模式很簡單，幾乎全部采用自營，然后巨額投入進行訂單補貼，用低價出擊，快速攫取用戶和市場份額，宛如一個攻城掠地的狼性殺手。”另外一位不愿透露姓名的業內專家指出。
值得注意的是，除了大規模擴展業務線，美團后方的招兵買馬動作也非常大刀闊斧。數據顯示，美團員工數目前超過1.5萬人，全年將超2萬人。而去年8月，其員工僅僅5000人。這意味著，一年來，美團公司人力成本急劇上升。
因此，美團再求新一輪救助似乎有些無奈和被迫。 “‘內憂外患’嘛，無外乎7億美金只夠用半年。”上述業內專家指出。
但實際情況好像比外界想象的復雜得多。“王興的新一輪融資目標不止10億美元，但因為虧損，進展不是很順利。”知乎上的曝料文章稱。
據了解，該輪融資如若成行，將是美團第E輪融資。
但在魏武揮看來，美團有自己的顧慮。而且，美團公司能夠走到今天，看的已不是現在，而是未來，也不會因為一時虧損就致再融資受阻。
這與美團內部人士的想法頗為相似。美團一位前員工告訴記者，“美團的模式跟京東很像，連續融資、連續燒錢、大打價格戰，這種公司不能看盈利，要看現金流。手握現金可以做很多事。” 他透露，美團商家從美團提款的周期最少15天。記者查閱資料發現，王興此前也坦言，美團平均賬期為十幾天。
但業內人士認為，美團和京東并不一樣，京東只聚焦于電商一點，美團卻是四處出擊。同樣是虧損和燒錢，京東放在物流上，這是電商行業的核心競爭力，而美團則把燒錢的重心放在補貼商家和用戶。“燒錢要視市場情況而定，該燒還得燒，但要關注誰燒得更有效率，而不是單純地換流水。”有專家直言。
有媒體早前指出，美團的“獨家”、“最低價”政策是典型的“雙刃劍”，在成就美團平臺、數據的同時，也在透支未來，商戶的不滿情緒已經越積越多。不少商戶反映美團服務差、對商戶掠奪式開發。美團經過燒錢培養出對價格敏感的普通消費者，對美團又完全沒有忠誠度，消費的投機心理很強，似乎又隨時準備背離美團而去。而美團也罕見地在行業里普遍樹敵。為了討好資本，美團不得不在多個行業尋找自己的立足之地。在交易額重壓下，原本踏實穩重的美團被迫進入了超高速、超負荷運轉的狀態，只求拿出方便展示的交易額數字。但因為成本太高，又背負上了沉重的資金壓力，并在這樣一個發展怪圈中無法自拔。
甚至有消息稱，今年年初宣布新一輪7億美金融資的背后，美團與投資人簽訂了“對賭協議”，一旦在一定時間內，美團的業績達不到投資人要求，投資人將有權在投資額基礎上加上一定的溢價抽回資金。
對此，美團在回應記者的采訪時表示，美團從未跟投資方簽署類似條約，不足為信。而融資情況在沒有落地之前，也無相關信息可披露。
強敵環伺
離規模化盈利越來越遠？
目前，百度大舉向生活服務O2O進軍，李彥宏宣布未來向百度糯米投入200億元，針對美團網[微博]的意圖十分明顯。而與美團網有股權關系的阿里巴巴[微博]在2013年11月上線淘點點發力外賣O2O后，近期又把淘點點整合到螞蟻金服，并上線新口碑網。另一方面，騰訊入股大眾點評和58同城，加上京東和餓了么，騰訊系的O2O大網也已經鋪開，社交+支付+應用場景主線相對清晰。
而在細分領域，貓眼電影、美團酒店、美團外賣的競爭對手們也都在用價格戰的方式與美團網正面貼身肉搏。微影與格瓦拉、攜程與藝龍、餓了么與到家美食會等O2O玩家正在竭盡全力，阻擋美團網在這些細分領域一家獨大。
“多方夾擊，雖然美團網在交易額上依然高歌猛進，但毛利也在被一步步拖低，離規模化盈利越來越遠。” 魏武揮表示。
而一向被認為高格調的美團能通過燒錢和低抽成構筑門檻、拖垮對手嗎？
業內人士認為，這種可能性并不大。第一、百度和阿里入局，爭奪的重點就是高頻價格敏感型的美團用戶，競爭壓力更加空前；第二、因為用戶黏性低，平臺的價值想象空間有限，即便走廣告模式，難度也很大；第三、高頻帶來巨額沉淀資金。百度、大眾點評等競爭對手喊出T+O的方式，這直接切斷了美團的后路，資金沉淀成為泡影。
看來，未來之路，還得期盼王興能創造更加具有門檻的新的收入模式與對手競爭。
事實上，王興和他的團隊從來都不是坐以待斃之人。聯想樂基金高級投資經理張少謙向記者透露，業內有傳言美團欲發展類金融模式。記者對此求證，美團方面坦言，確實有進入互聯網金融的規劃。
“他們現在體量已經足夠大，互聯網金融會使其業務模式變輕，對估值提升也有利。” 張少謙指出。