上周，中亞石油國家哈薩克斯坦貨幣貶值的消息震動全球。

　　“全球經濟基本面出現不利變化，需要新的貨幣信貸政策確保經濟增長與物價穩定間的平衡。因此，哈薩克斯坦政府和國家銀行決定，從2015年8月20日起，基于通脹目標制實施新貨幣信貸政策，并轉向匯率自由浮動。”

　　伴隨著哈薩克斯坦總理卡里姆·馬西莫夫的上述表態，8月20日哈薩克斯坦取消匯率走廊制度，該國貨幣堅戈兌美元的匯率由197∶1驟貶至256∶1，貶值幅度達30%。突然放棄匯率上下限導致堅戈暴跌，哈薩克斯坦政府究竟是受到周遭國家貨幣貶值影響被逼無奈，還是深謀遠慮地在下“一盤大棋”？

　　哈薩克斯坦世界經濟與政治所主任艾達爾·安列巴耶夫（AidarAmrebayev）告訴《第一財經日報》記者：“自今年年初俄羅斯盧布開始貶值后，哈國內對于堅戈貶值的呼聲再度高企。許多專家都預計到了現在的情況，所以對我們而言并不意外。”

　　結合哈政府的表態以及一系列舉措來看，堅戈貶值確實并非政府的“一時沖動”，而是有更深層的考慮。

　　都是低油價惹的禍？

　　8月20日當天，哈薩克斯坦總統納扎爾巴耶夫與哈企業家代表會談時表示：“政府和央行做出的決定是出于我國出口商和中小企業的共同要求。只有國家競爭力恢復，我們才能保全企業勞動者的工作崗位。”對于以石油出口為支柱的哈薩克斯坦經濟而言，堅戈貶值顯然會對該國的石油出口起到積極效果。

　　作為中亞最大的原油出口國，哈薩克斯坦在過去25年中成功走出獨立初期的“休克療法”之痛，人均GDP于2014年達到1.2萬美元。

　　哈薩克斯坦可謂“成也石油，敗也石油”。根據哈國家統計委員會的數據，2014年哈石油天然氣行業增加值占GDP比重達20.3%，礦物燃料占到出口總量的76.3%，石油收入也占到了國家預算收入的接近一半。但隨著石油價格從2015年1月2日的56.3美元/桶，下降到8月22日的45.43美元/桶，已經歷慘跌的布倫特原油價格又下降了24%。

　　就在貨幣新政出臺前一天，8月19日納扎爾巴耶夫與政府各部長舉行會談，討論針對世界石油市場的下行狀況，政府如何出臺系統性的經濟應對政策。哈財政部長蘇爾坦諾夫坦言：“進口規模下降了38%，這導致關稅收入減少；石油價格下跌，導致出口關稅收入下降1/3，預算收入收縮了22%。但同時財政支出的增長速度超過去年同期的3.4%，主要是由于國民福利基金的擔保轉移支付。”

　　對于國際油價的未來，納扎爾巴耶夫的判斷也并不樂觀。他曾預言：“哈薩克斯坦的主要出口產品（石油和礦物）的低價行情還會持續數年時間，投資和資本的可得性將受限，預算會出現缺口。哈薩克斯坦需要適應石油價格在30~40美元/桶徘徊。”

　　因此，盡管財政收入已經吃緊，哈政府仍計劃出臺稅收減免政策，鼓勵油氣行業發展。8月20日，哈副總理巴克讓·沙金塔耶夫表示：“我們與行業協會‘哈薩克能源’共同對所有石油、天然氣開采企業進行了深入分析，最終選擇了39家低盈利的企業。對這些企業而言，礦產開采稅將從10月1日開始有所降低。”沙金塔耶夫表示，最終這類企業的整體稅收負擔將降低3/4，礦產開采企業也將享受到類似的稅收減免。

　　和盧布競相貶值？

　　除了低油價，鄰國貿易伙伴的貨幣貶值也給哈薩克斯坦出口帶來了壓力。根據哈國家統計委員會的數據，2015年1~6月，哈薩克斯坦與最大貿易伙伴俄羅斯的貿易額占哈外貿總額的19.1%，對俄出口占哈出口總額的9.7%。

　　作為哈薩克斯坦在歐亞經濟聯盟中最大的貿易伙伴，俄羅斯盧布同樣飽受原油價格跌跌不休之苦。5月中旬起，盧布貶值風暴卷土重來。8月20日，莫斯科交易所盧布兌美元匯率跌破67∶1整數關口，兌歐元匯率跌破75∶1整數關口，均創半年新低。

　　俄羅斯盧布的貶值也是同理。因此，在最大出口市場貨幣貶值的情況下，哈薩克斯坦唯有貶值本幣才不至于失去出口競爭力。一位從事中哈貿易十多年的商人周科對《第一財經日報》記者表示：“哈薩克斯坦還是歐亞經濟聯盟中的一員，盧布從去年下半年到目前跌了72.3%，堅戈才跌了30%，算是很‘穩定’的。”在周科看來，考慮到俄白哈聯盟內資金和人員自由流動，如果哈國幣值不跌，豈不是把市場拱手讓給了俄羅斯？

　　安列巴耶夫同樣也最擔心俄羅斯經濟遭西方制裁所溢出的負面效應。除了盧布走低，安列巴耶夫還認為，歐亞經濟聯盟目前也尚未完全融合，因此，他對于哈薩克斯坦經濟的前景并不樂觀。在他看來，哈薩克斯坦經濟正走在嚴峻的機制與結構性改革的路上。

　　去美元化進行時

　　事實上，除了貶值貨幣刺激出口，哈薩克斯坦政府實行貨幣匯率自由浮動還有更深層的考慮：去美元化。

　　早在2014年11月下旬，馬西莫夫就在議會演講中表示：“本國央行及行長應當努力解決過度美元化的問題……直至該問題結束。”2015年3月初，據哈當地媒體報道，經政府批準，哈央行計劃開展去美元化，減少國家經濟對美元的依賴。該計劃實施日期為2015~2016年，旨在確保本國經濟的穩定性、推行無現金支付、減少影子經濟，并優先考慮本幣堅戈。

　　哈政府“去美元化”的具體措施包括：禁止以美元定價；將美元存款利息降至3%；將政府擔保的存款規模由當前的2.7萬美元增加至5.4萬美元。8月20日，就哈民眾養老金是否會因新匯率政策受到影響時，馬西莫夫重申：在哈政府和銀行面前，有兩大任務需要努力。“第一，經濟去美元化，使用本國貨幣；第二，從哈薩克斯坦銀行得到堅戈信貸的可能性。未來，哈經濟可以更少關注匯率政策，而將更多的注意力集中到通脹率上來。”因此，順應國際形勢讓堅戈匯率自由浮動，哈政府離以“通脹目標制”的新貨幣信貸政策更近了一步。

　　多數中企有防范機制

　　隨著美聯儲9月加息預期增強，已有相當多的國際資本從新興市場流出。有數據顯示，截至2015年7月底的13個月時間里，19個最大新興市場經濟體的資本凈流出總量達到9402億美元。

　　而為了維持此前的匯率走廊，哈薩克斯坦央行也已經付出了相當大的代價。“為了維持匯率的穩定，中央銀行使用的資金來自國民福利基金。僅今年就已經花費100億美元，加上去年總計花費280億美元，為的就是穩定匯率。”20日，納扎爾巴耶夫與哈企業家代表會談時表示。

　　截至8月1日，哈薩克斯坦的外匯儲備總額為971.59億美元，其中289.77億美元為央行的黃金外匯儲備，另外681.82億美元是國民福利基金的資產。國民福利基金是哈薩克斯坦的主權財富基金，資產源于出售石油所得的收入，在經濟危機期間可充當“救市資金”。

　　針對目前堅戈貶值的情況，馬西莫夫近日表態稱：“哈政府并不打算動用國民福利基金。我們認為，最差的時候可能尚未到來，因此我們不會從國民福利基金中動用額外的資源。”

　　安列巴耶夫認為，貨幣貶值對哈薩克斯坦民眾生活的影響在所難免，因為哈薩克斯坦極度依賴進口產品。“我了解到的是，許多哈薩克斯坦民眾并不樂觀。他們都認為，之后的生活質量將降低，而且失業率會上升。”安列巴耶夫說道。

　　周科告訴《第一財經日報》記者，對于此次貶值，多數中國企業還是有一定的心理準備，也有一定的防范機制，比如通過固定匯率鎖定風險。“當然，應收賬款還是會有一定損失。”周科說道。

　　“目前當地企業都在內部商討怎么應對。”周科說道，“我覺得投資還是會相應減少，大型國家投資項目肯定不會上了，企業可能也會裁員。”不過，周科告訴記者，這幾天在哈薩克斯坦當地，中企或者中國投資者更關注的是長期趨勢，一旦出現更大幅度的貶值，企業將會有大調整。