繼昨天A股市場暴跌超過8%之後，今天的市場再度演繹大幅殺跌的走勢。截至收盤，滬深市場均以暴跌超過7%收盤，而滬市也最終失守3000點整數關口。

　　25日晚間，市場也傳來了一則重磅消息。具體來看，中國央行再度宣布“雙降”，即降息加上降准。

　　其中，央行宣布下調金融機構人民幣貸款和存款基准利率0.25個百分點，下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。同時，央行決定放開一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

　　鑒於此次央行“雙降”，實則也是在市場的預期之內。然而，繼今年6月27日央行宣布首次“雙降”之後，這也是央行年內第二次宣布“雙降”的政策。鑒於時下股市大幅波動的市場環境下，也引起了市場投資者的廣泛熱議。

　　顯然，央行選擇在這個時間點宣布“雙降”，本身就具有一定的特殊性意義。不過，筆者認為，鑒於時下相對敏感的市場環境，此次央行再度宣布“雙降”的消息，實則經過了相當慎重地考慮。

　　事實上，自8月份以來，不僅是股票市場發生了大動蕩的走勢，而且就連彙率市場也曾一度出現了罕見性的持續貶值動作。由此一來，也引發了投資者的憂慮。或許，在時下經濟基本面並不明朗的大背景下，結合股市、彙市的巨震，也最終促成了央行再度“雙降”的決策。

　　不過，筆者認為，對於央行的再度“雙降”消息，實則對股市的影響也不能過分樂觀去解讀。

　　究其原因，一方面，此時央行選擇“雙降”的舉措，其核心意願在於提振經濟，試圖進一步降低社會的融資成本;而另一方面，則在於考慮到時下利率市場化的改革進程，而此次實行放開一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮動上限舉動，意在推進我國的利率市場化改革。

　　當然，不可否認的是，此次央行再度“雙降”的舉動，也在一定程度上反映出央行對股票市場的高度重視。然而，鑒於近期股市的大幅波動表現，央行這一動作，實則也有意借助降准等舉措來釋放市場流動性，試圖來改善市場的資金面狀況，進而起到穩定市場的目的。

　　但是，筆者認為，對於央行“雙降”的實際效果，我們並不能盲目樂觀。除此以外，我們還得結合時下的市場環境以及外圍環境作出綜合性的判斷。

　　回顧今年6月27日，即央行首次宣布“雙降”的日子。然而，對於這一重磅利好消息，市場卻並未有較好的表現。相反，在政策宣布的次一交易日內，A股市場卻繼續呈現出劇烈震蕩的走勢，且收盤時大跌超過3%。之後，市場並未走出有效的企穩行情，並出現持續下跌的走勢，最終於7月9日創下了3373點的階段性低點。

　　時下，雖然市場對應的指數點位已經跌破3000點整數關口，但整體的市場環境依舊疲軟，而市場也並未出現持續性的做多熱情。

　　值得注意的是，當市場有效跌破3000點整數關口，並繼續向下尋找支撐位置時，大量的場內兩融業務以及上市公司大股東股權質押等，也將會面臨強平的風險。

　　其中，以股權質押為例，在股價持續下跌，且跌破平倉線之後，若相關利益者沒有及時追繳保證金，則將會面臨強制平倉的風險。顯然，在時下的市場環境下，即將面臨強制平倉風險的上市公司大股東，也是為數不少的。對此，若發生大規模的強平風險，恐將會對我國金融市場的系統性風險構成一定的沖擊。

　　至於外圍的市場環境，實則在近期也出現了較大的波動。其中，歐美股市還一度創出了年內最大的單日跌幅，由此加大了全球投資者的恐慌情緒。與此同時，對於亞太地區的股票市場，實則整體的波動幅度卻更為顯著。其中，多個主要地區的股市，早已創出了年內的新低位置。

　　綜上所述，筆者認為，在時下的市場環境下，管理層試圖借助央行“雙降”來穩定股票市場的難度，也是相當大的。對此，面對目前已接近失控的股市，管理層也確實需要采取極端的救市手段，方能起到本質性的救市效果。

　　在實際操作中，亦可借鑒國外成熟市場的做法，即當市場出現極端的行情時，會直接觸發熔斷機制，或直接停掉股指期貨交易。更有甚者，如遇特殊的狀況，還可以暫時借鑒巴基斯坦對股市漲跌設限的做法，為市場的穩定創造出更多的有利環境。(郭施亮)