對于散戶股民，我的建議一直是：該離場了。別指望在IPO注冊制改革實施之前，有特大級別的反彈，更別指望有反轉。沒有改革，根本不會再有牛市。

　　一、回顧

　　在周三上證指數跌破3000點后，周四、周五兩天，多方主力接連在尾盤發力，分別通過金融和軍工兩大板塊，將指數拉高了10％。市場里樂觀氣氛再次上升，不過成交量表現略微欠佳。

　　本周管理層先后出臺了多項措施，力圖穩住股市、匯市，避免出現金融風險。比如降準、降息，央行公開市場操作補充流動性。市場里也有兩個比較重大的傳言：第一，周四護盤主力買入了金融股；第二，證金公司再籌資金，額度達1.4萬億。對此，有關方面不否認，不承認，客觀支持了多方。當然，本周還有養老金入市的正面消息。

　　本周，管理層繼續收繳空方的重武器，中金所又出臺了新的措施。最引人注目的是監管力度在加強，證監會、中信證券、財經雜志等有關人員被要求協助調查。

　　周末的新聞發布會上，證監會發言人張曉軍表示近期向公安部移送了22起涉嫌犯罪案件。包括：一是操縱市場案，涉案人員利用市值管理手段，與相關操盤手合謀，拉抬股價。二是內幕交易。三是利用未可公開信息交易案件，涉及案件6起。四是編造傳播虛假信息及非法經營證券業務案件。

　　二、分析

　　剛剛過去的一周非常關鍵，全球資本市場經歷了驚心動魄的“明斯基時刻”，就連美股都出現了千點暴跌（道指）.A股和人民幣匯率，也受到了嚴峻的考驗。在這種時刻，國家即便再次直接干預市場，都是可以理解的。但這次管理層表現出了足夠的定力，力圖通過政策影響市場，而不是直接插手市場。

　　由于國際市場風波暫平，加上下周有國家大典要舉行，所以A股和人民幣匯率在周末都實現了企穩。這對于維持市場信心、人氣、流動性，都是非常重要的。中國真的爆發金融危機，對誰都不好。

　　三、展望

　　1、下周只有三個交易日。周一問題不大，周二、周三需要防止變盤。

　　2、從本周國務院常務會通稿三處提及“實體經濟”來看，國家在穩增長的同時，政策天平顯然試圖向改革和實體經濟傾斜。這決定了A股和人民幣匯率在未來一年的大趨勢。我維持此前的判斷，也就是A股仍然有30％左右的向下調整空間；人民幣匯率有大約10％的向下調整空間。這是中國進一步改革（IPO注冊制改革和人民幣國際化）的需要。

　　3、維持此前的看法：A股的價值回歸之路比較漫長，通過震蕩向下來完成，中間會有脈沖式的反彈行情，將大膽的、過激的殺跌資金吃掉。但國際市場的動蕩，可能會突然改變A股的態勢，出現階段性急跌。這時候，會有不同程度的干預。但干預的目的不是維持某個點位，而是防止出現流動性危機。所以，擠泡沫的大趨勢不會改變。

　　4、對于散戶股民，我的建議一直是：該離場了。別指望在IPO注冊制改革實施之前，有特大級別的反彈，更別指望有反轉。沒有改革，根本不會再有牛市。

　　5、中國股市和中國經濟的出路只有一個：改革、改革、改革！