昨日，證監會、財政部、國資委、銀監會聯合下發《關於鼓勵上市公司兼並重組、現金分紅及回購股份的通知》，《通知》強調，要大力推進上市公司兼並重組，並要求上市公司應建立健全現金分紅制度。這一旨在鼓勵兼並重組和現金分紅的《通知》，如果踏實推進的話，對當下A股市場情緒的振奮，可謂意義重大。

　　大凡對金融市場具備起碼常識的人都知道，論及任何證券市場的投資潛力，其核心議題無非是，上市公司市盈率和無風險收益率水平，亦即是說，上市公司市盈率應與無風險收益率水平存在匹配度，市場無風險收益率水平越低，上市公司平均市盈率可相對偏高，市場無風險收益率水平越高，上市公司平均市盈率亦應相對偏低。

　　以此推之，如果說，去年同期上證指數平均市盈率11倍，所對應無風險利率(一年期定存利率)為3%，那么，當下上證指數平均市盈率15倍左右，所對應的無風險利率為1.75%，應該說，當前A股市場(上證指數)的投資價值，與去年同期相比，已經接近均衡。

　　但是，為何在沒有明顯泡沫之下，當下A股市場仍然震蕩難定、投資者信心依然沒有系統提振，這說明，A股市場的公平、效率仍然有待制度化的提升。

　　應該看到，除了股票本身的增值，普通投資者最為關注的就是，現金分紅制度的到位。理論上，對於單個上市公司而言，只要現金分紅占比大於無風險收益率，那么這只股票就極具投資價值，但是，一直以來，除了銀行股、以及極少數國有藍籌股，其他不少上市公司均是以派增股份為主，而正是這種分紅方式，某種程度上打擊了投資者的積極性。

　　就此來看，通知有針對性地提出，優化現金分紅制度，提高分紅水平，要求上市公司具備現金分紅條件的，應當采用現金方式進行利潤分配。考慮到不同上市公司所處的行業、發展階段和盈利水平存在較大差別，鼓勵上市公司結合上述因素，增加現金分紅在利潤分配中的占比。鼓勵具備分紅條件的公司實施中期分紅，增加分紅頻率，使投資者獲得更及時的回報等。這些舉措其實就是進一步增進資本市場的公平，維護中小股東的利益，以及上市公司與投資者之間市場地位的公平。

　　而通知所著力的鼓勵上市公司兼並重組的舉措，也是意在提高資本市場的效率。盡管，上市公司兼並重組的流程一直清晰，但是實踐上，卻效率仍然不夠高，這就使得部分有意兼並重組的上市公司，忌於時間成本過大可能導致兼並重組良機錯失，而選擇放棄。

　　這次通知明確提出，在並購重組監管中將進一步簡政放權，擴大並購重組取消行政審批的范圍，簡化審批程序，通過批量安排上重組委會議，提高審核效率，並鼓勵支付工具和融資方式創新，在現金支付、股份支付、資產置換等方式外，推出定向可轉債作為並購支付工具等。這些舉措可以說有望讓上市公司的兼並重組，進入快車道。讓“優勝劣汰”的市場邏輯更加快速地發揮作用，讓資本市場的“新陳代謝”加快，從而長遠有利於中國資本市場的機體健康。

　　解決資本市場的問題，需要改革與監管並重。這次通知，就是打出了一記有力的“改革拳”。在結構性支持兼並重組之下，必將大幅消除上市公司同業競爭、以及提高資源配置水平;鼓勵上市公司分紅等舉措，也將建立更加良性的股東回饋機制。毫無疑問，這對於中長期A股市場而言，必將迎來結構性的利好。