美聯儲主席耶倫沒有出席在傑克遜霍爾舉行的全球央行年會，也許她對市場特別關注的一個問題“美聯儲，加息嗎?”感到厭倦了。下個月中旬美聯儲會議將對是否加息做出判斷，從美國經濟的基本面而言，現在是加息的好時機，但是全球市場處於大震蕩之中，美聯儲加息與否將成為最大的不確定因素。年內加息已經是肯定的了，關鍵是美聯儲會不會給其他國家更多的調整時間。

　　美聯儲加息的條件主要有兩個，一個是失業率，一個是通脹率，前一個目標已經達到，失業率下降到5.3%的低點，申請失業救濟的人數低於25周以來的臨界值30萬人。至於通脹率受到油價等價格的擠壓，還沒有達到預期目標。美國經濟的基本面強勢好轉，近期公布的經濟增長率獲得了一年來的最大漲幅，商務部公布的數據顯示美國第二季度的年化經濟增長率達到3.7%，遠超過預期，消費和出口增速較快。這些數據顯示美國經濟增長前景良好，在這個時候開始加息能夠減少對經濟增長的沖擊，實現軟著陸。

　　此前美聯儲加息已經成為共識，分歧在於9月是否加息。而最近全球資本市場的巨幅震蕩，尤其是美國股市的漲跌，使美聯儲加息的可能性急劇下降。美聯儲副主席費希爾在接受媒體采訪時說，美聯儲的決策除了考慮美國經濟之外，還需要考慮國外經濟對美國經濟的影響。這一表態也算是美聯儲的一大轉變，上個世紀70年代，美國財長康納利曾很強勢地跟歐洲盟友說，美元是我們的，問題是你們的。讓歐洲人好不惱火。

　　現在世界經濟，尤其是資本市場已經高度一體化了，美聯儲及其美元是全球資本市場的基礎，反過來，這個已經被“美元化”的世界經濟也越來越影響美聯儲的政策。

　　美聯儲在金融危機之後，連續三輪量化寬松，造成了全球性的流動性過剩，經濟已經高度資產化，美國經濟強勢複蘇的時候，其他國家正在經曆去杠杆的痛苦過程。美聯儲比較關注的風險是人民幣幣值是否穩定，中國經濟的增長前景。美聯儲加息也會吸引中國境內資本的轉移，中美之間需要就美聯儲加息、人民幣彙率改革進行協調，保持世界經濟的平衡與穩定。

　　如果未來兩周，國際市場保持穩定，至少不會再重複此前的震蕩，美聯儲極有可能加息。然而，如果市場預期美聯儲加息的話，市場必然處於震蕩之中，短期資本將在全球“乾坤大挪移”，美聯儲也就無法如期加息。金融市場中的“動物精神”讓美聯儲不可能公開自己的政策傾向，也正因如此，全球投資者都會緊盯著耶倫的嘴唇，試圖從只言片語中獲取美聯儲的未來政策。

　　在全球市場處於敏感而脆弱的時刻，美聯儲的決策至關重要，從這一點可以看出，全球資本市場並非有效，也不是平等的。處於金字塔巔峰的美聯儲也徘徊在“加與不加”之間，絕對的權力也帶來絕對的責任。 （作者：孫興傑）