第一財經日報：有輿論認為，全球市場的動蕩是由于中國股市大跌及人民幣匯率“一次性”貶值。你認為，中國經濟是否已經發展到了引領全球經濟走勢的階段？

 

　　李稻葵：全球經濟50%的增長來自于中國，因此，中國經濟稍有風吹草動，一定會影響到中國的貿易伙伴——比如巴西、南非、俄羅斯。比如沙特阿拉伯，中沙互是最大的石油貿易伙伴，中國是沙特的第一大出口國，沙特又是中國的第一大進口國。中國對全球實體經濟的影響是空前的，因此中國一點點的變化都會牽動全球投資者的神經，這是一個大背景。

 

　　但更具體地講，8月底中國股市的下跌帶動了全球股市的波動，這不僅僅是中國背景，還有一個重要的背景是美聯儲加息的腳步越來越近、越來越清晰，全球投資者都擔心美聯儲的政策變化，再加之中國的股市下降，這兩件事的共鳴，帶來了全球股市的動蕩。

 

　　日報：對于全球市場的動蕩，中國方面的因素和美國方面的因素，誰更大一點？

 

　　李稻葵：我認為美國因素更大。我在7月27日參加了華爾街的一個午餐會，有二十多位投資者和基金經理都參加了這個會議，我詢問他們是否認為美聯儲9月會加息，超過一半的人舉手認為9月份會加息。我又進一步詢問他們，“一旦美聯儲加息，你們認為股票市場是否會受到負面的沖擊？”又有超過一半的人舉手，他們認為有兩點是確定的，一是加息，二是加息之后股市會受到大的沖擊。可見，他們在7月份已經是這樣認為的了，而中國股市下跌只是一個導火索，所以不能把全球股市的動蕩都歸結于中國股市下跌。

 

　　日報：有觀點認為中國經濟發展減速、A股下挫加劇了新興市場的這一波貶值潮。你如何看待中國和其他新興市場的聯動？

 

　　李稻葵：這個聲音很強，尤其是來自新興市場國家的一些政策制定者，比如墨西哥的央行行長曾說，希望中國的經濟能夠上升0.5個百分點，希望中國股市、經濟增長能夠快一點，從而拉動大宗商品價格的上漲。

 

　　不過必須指出的是，美國跟中國的經濟相互依賴性沒那么強，為什么呢？我們賣到美國市場的消費品價格基本上是穩定的，因為大多是一些日常消費品。而中國也不會因為經濟增速下滑就導致消費者放緩對蘋果手機的購買速度，因為美國的高科技產品缺乏替代品，所以美國跟中國經濟之間的相互依賴程度不是很強。

 

　　當今世界經濟是“雙發動機”——中國和美國兩大發動機。美國經濟的年增速約為2.5%，經濟規模達17萬億美元；中國是10萬億美元的經濟體量，7%左右的增速。中國的經濟增速是美國的兩倍多，但是經濟體量只是美國的60%左右，所以中國的年均凈增長是超過美國的。

 

　　A股已基本調整到位

 

　　日報：是否認為救市手段打擊了市場的有效性，產生很大的負面影響？

 

　　李稻葵：應該說，中國股市正處于探索期，事實上，8月的這一輪波動已經比上一輪小得多，2007年10月的市盈率是70倍跌到了10倍，現在是從30倍達到了十七八倍的水平，但是波幅已經下降了。進一步講，各種各樣穩定市場的機制總體來講是對的，但是還要完善，怎么做對市場的影響最小同時又能夠穩定市場，一切才剛剛開始。

 

　　日報：針對當前股市的暴跌，對于普通投資者的建議是什么？

 

　　李稻葵：我的信號非常明確，此時此刻在中國的股市上已經有很多的寶貝可以撿了，盈利很好、前景不錯、市盈率降到了個位數甚至于更低水平的，所以大家靜下心來，不要太關心宏觀的東西，抓微觀、抓企業，不要輕易撤，投資最忌諱的就是牛市來臨拼命買進，牛市過去就離開，牛市熊市都應該堅持投資和研究，這才是經營之道。

 

　　日報：現在調整到這個位置，是否認為到了“底”的概念？

 

　　李稻葵：到了這個位置，按歷史可比的市盈率現在是17倍左右，比之于美國差不多，可能會低一點，但中國是增長的經濟體，市盈率高一點是正常的、應該的，基本上調整到位。

 

　　中國貨幣政策應適度寬松

 

　　日報：基于“雙發動機”的全球經濟格局，中美貨幣政策當前又呈現背道而馳的跡象。你認為中國應該如何把握貨幣政策的節奏？

 

　　李稻葵：“雙發動機”的格局一定要反映在貨幣政策上，美國發動機的貨幣政策在收縮，因為美國增長不錯；中國的發動機不能收縮，如果一旦收縮，全球經濟都得下降。人民幣是準國際貨幣，不能收縮，這既是對世界的貢獻，也是對自己負責任的政策。

 

　　日報：當下的中國貨幣政策還有繼續調整的可能性？

 

　　李稻葵：我認為中國貨幣政策需要適當的放松，其目的是要降低實體經濟的融資成本，最根本的目標就是讓企業、基礎建設項目的融資成本能夠降下來。

 

　　其實，最終打開這把鎖的鑰匙在債券市場，中國經濟缺乏的是長期融資的工具。中國股市在融資上已經有了長足發展，很多渠道已經打開，創業板、中小板、新三板都有了。銀行總資產占GDP的230%～240%，但是缺乏的是長期融資，比如修鐵路回本需要30年，支撐30年周期的投資項目不能用兩三年的銀行貸款，這樣風險太大。因此，需要至少25年的債券來融資。此外還需要政府擔保，因為鐵路是準公共產品，虧損應該由國家財政填補。

 

　　所以我們缺的是長期的、有一定公益性質、政府提供一定擔保的債券。如果這個債券市場發展起來，有相當一部分的融資負擔就會從商業銀行轉移出去，商業銀行則可以專心給需要轉型升級的中小企業提供貸款。