9月15日，股民在南京一家证券营业部关注股市行情。

 

雖然距離2015年行情結束還有三個半月的時間，但今年內地股市最有代表性的熱詞，相信非千股跌停莫屬。

 

內地股市成立時間才26年，與本港股市及發達國家的資本市場相比，還是個娃娃。26年來內地股市總體上是牛短而熊長，一直上演的是周期性動蕩。雖然也有諸如「5.30」這樣的指數接近跌停的極端情况，但這些都屬於極端情况，非常少見。

 

可今年，內地股市的波動達到了登峰造極的地步。一是瘋牛走勢震驚世界，十個半月大盤升幅超過150%牛冠全球；兩市成交最高達到2.32萬億元，不但是中國股市之最，也是世界股市歷史上從來沒有見過的奇迹；內地兩市總市值最高到了70多萬億元，躋身全球第二大資本市場。二是暴跌嚴重拖累世界股市，從6月12日到8月26日，兩個半月最大跌幅達到45%，熊冠全球，冲擊到了整個亞太市場；動輒千股跌停達到登峰造極的地步。從6月19日到9月14日，不到三個月時間，在總共60個交易日中，就有16個交易日出現千股跌停的情况，平均每四個交易日就會出現一次千股跌停的情况。跌停個股最多的時候，兩市跌停的個股達到2179隻。16個交易日跌停個股超過2000隻的有3個交易日，分別是6月26日的2049隻、8月24日的2179隻、8月25日的2018隻。千股跌停最頻密的時段是7月1日到8日，6個交易日全部是千股跌停。這樣的情况是空前的，相信也會是絕后的。

 

 

千股跌停應該是市場極其極端的情况下才會出現的，而6月19日到9月14日卻有常態化的迹象，這說明內地股市現在就處在極其不正常的狀態。

 

千股跌停對投資者的信心打擊是空前的，嚴重加劇了市場恐慌，讓投資者想跑都無法跑出來。而且，7月1日到8日連續6個交易日出現千股跌停，等於是讓投資者看着自己的市值打折而無能為力。

 

月14日夜間，中國證監會發布的公告，讓投資者看清了場外違規配資的規模。內地股市去年7月21日到今年6月12日的瘋牛行情，主要動力就是各路的槓桿資金，如非法的場外配資、有失控危險的場內融資等。到上證5178點的時候，內地股市已經成為被槓桿資金吹大的汽球，汽球不像汽車的輪胎，即使被扎一下，也只是會慢慢撒氣。而汽球一遇到刮碰，就不是慢慢撒氣，而是會爆炸。內地股市6月13日清理場外配資的通知就是扎破內地股市這個汽球的那根牙簽，內地股市的汽球爆炸了，直接導致市場的千股跌停。從證監會14日晚間公布的數據可以知道，場外配資規模非常大，截至9月11日，完成清理資金帳戶3255個，占全部涉嫌場外配資帳戶的60.85%；還有2094個帳戶尚未清理，持股市值約1876.27億元。

 

這說明，清理非法場外配資還是進行時，限期去槓桿引發強平的風險，還有可能讓市場繼續出現千股跌停的情况，因為槓桿資金的「強平」極易引發「蝴蝶效應」和「多米諾骨牌效應」，資金同時強平導致股市短期買賣失衡，股價大幅下跌，蝴蝶效應顯現，之后由場外配資到場內配資，再到非槓桿資金的連續傳導，「多米諾骨牌效應」發揮作用。

 

 

根據證監會新聞發言人鄧舸的介紹，已清理帳戶中，有76.28%采取取消信息系統外部接入權限并改用合法交易的方式清理，僅6.33%采取銷戶方式清理，還有部分帳戶采取產品終止等方式清理。也就是說，按道理清理非法場外配資不應該造成持續的千股跌停情况，因為真正的平倉比例并不高。但是，內地股市散戶市的特徵決定了千股跌停情况的持續出現是必然的，因為散戶市的特徵就是跟風，一遇到風言風語或是風吹草動，就會引發群體踩踏，慌不擇路。

 

當然，導致千股跌停情况的頻繁出現還有一個原因，就是周邊市場的波動。最近三個月，部分新興市場危機傳導至國內的風險。美國加息這個過程中極易引發新型市場國家出現危機。

 

當然，對市場頻繁出現的千股跌停，管理層的解讀也值得參考。鄧舸14日晚間表態認為，目前，多數場外配資帳戶持有人積極配合，主動清理，強行平倉占比較低。因此，按照現有方式、節奏對剩餘場外配資帳戶進行清理，對市場不會造成明顯冲擊。但9月15日的內地股市表現說明，這樣的安撫并沒有完全打消投資者的疑慮。