雙十一之後，財政部國庫司公布了10月財政收支情況，財政收入增速與前一天火爆的購物節行情截然相反，持續低迷，同口徑增長僅有5.9%，而稅收收入同比增長更只有1.8%。相反的是，財政支出增速驚人，同比增長高達36.1%，為2012年7月以來的最高增速。

　　財政收入低迷緣於經濟不景氣。今年前10個月固定資產投資同比10.2%，再度成為十五年以來的新低，10月的進出口數據雙降，分別下降16%和3.6%，10月工業增加值同比增速繼續放緩為5.6%，發電量、CPI、PPI等指標也同樣不樂觀，這些都表明中國需求疲弱和產能出清的壓力。

　　經濟越不景氣，越顯積極財政政策的作用，這也是10月財政支出增速創3年以來最高的原因。然而同樣是擴張性的財政政策，怎么擴張卻很有講究。

　　經濟之所以衰退,是因為需求不足、產能過剩，大量的企業生產的東西沒有市場，他們沒辦法擴張生產，也產生不了需求。按原有慣常的做法，積極財政帶來的支出擴張，勢必投向基建、棚戶區改造等大型工程項目，創造需求。顯然，這令原有產能過剩的局面進一步惡化，擴大了企業債務規模及金融風險。

　　為了避免產能進一步過剩，又要創造需求，就是將財政支出集中在新興產業，如節能環保、市民公共服務設施等，這也是10月財政支出的主要方向。只是具體執行的時候，還有很多挑戰，比如新興產業市場前景不明，投資的項目存在一定的風險，比如過剩產能的背後國企必然會遊說這些財政支出可以落到自己的頭上，決策者能否狠下心來讓這些傳統落後產業市場出清、淘汰過剩產能是關鍵。而從現實看來，不容樂觀。據財政部數據，9月末，國企負債總額77.68萬億，經8月末暴漲了近6萬億。

　　其實，積極財政還有一條路，就是減稅。近日，李克強總理在多個場合都明確指出減稅的重要性。與現有先征後支的思路不同，減稅直接減輕企業和居民的稅收負擔，將資金留在社會內，企業和居民的負擔減輕，要么可以借此降低債務率從而在宏觀上降低金融風險，要么新增投資、消費，拉動經濟增長。

　　從收入法GDP的構成中來看，2014年，全國一般財政收入為14萬億，政府性基金收入5.4萬億，社保收入3.8萬億，合計23.2萬億，占GDP的36.5%，相比目前政府提供的公共服務水平，已然太高。考慮到政府及國有企業支持的大量項目也是產能過剩的主要原因之一，減稅將資金留在社會，由社會來投資，對中長期經濟的促進作用會優於目前政府主導的模式。

　　近幾年，雖然財政收支一直呈現赤字狀態，但財政情況還算不錯，中國的財政擁有全球極少數政府才能享受到的財政結餘資金，國庫中的存款常年超過3萬億，2014年11月底一度高達4.5萬億。這意味著目前的財政支出規模已經遠遠超過政府的能力。各級政府向來是積極財政的主力，也投了很多效益低下的項目，是今天債務風險居高不下的原因。

　　如此之高的結餘資金也從側面表明，政府可能已經找不到像樣的項目可以投資了。在這個時候，以財政存量資金為依托開始減稅，政府有很大的空間調降財政收支規模，讓民間花錢，這可能是一個更好的措施。 （作者：聶日明）